公司2013年全年簽約銷售金額增速接近40%，預(yù)計200億左右。全年獲取項目總價款約為120億，創(chuàng)歷史新高，2013年末土地儲備將超過1000萬平米。

　　核心觀點：

　　供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)觸網(wǎng)可期

　　公司為地產(chǎn)+供應(yīng)鏈運營(原貿(mào)易業(yè)務(wù))雙主業(yè)驅(qū)動的企業(yè)，還擁有小額擔(dān)保和融資租賃等金融服務(wù)企業(yè)，為供應(yīng)鏈運營提供一定的支持和保障。作為國內(nèi)供應(yīng)鏈運營行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，公司因戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型較早具備先發(fā)優(yōu)勢。貿(mào)易業(yè)務(wù)加大專業(yè)平臺的布局力度，建發(fā)紙業(yè)網(wǎng)上營銷平臺是漿紙行業(yè)全國領(lǐng)先的B2B網(wǎng)上采購銷售平臺，據(jù)報道交易規(guī)模已經(jīng)接近2億。

　　地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛

　　公司2013年全年簽約銷售金額增速接近40%，預(yù)計200億左右。全年獲取項目總價款約為120億，創(chuàng)歷史新高，2013年末土地儲備將超過1000萬平米。預(yù)計公司2014年地產(chǎn)簽約銷售金額將進一步增長。

　　立足海西、共享繁榮，高管和大股東增持凸顯信心

　　媒體報道廈門自貿(mào)區(qū)建設(shè)和連戰(zhàn)訪問大陸將促進海西對臺開放。此外公司在13年中公布了配股融資預(yù)案，通過了三季報利潤分配方案。從14年1季度開始，高管和大股東不斷增持公司股份，凸顯對公司發(fā)展的信心。

　　預(yù)計公司13、14年EPS分別為1.16、1.37元，給予“買入”評級

　　公司一直以來雙主業(yè)發(fā)展，地產(chǎn)業(yè)務(wù)在2013年高速增長，加大了土地投資力度布局新一輪增長，地產(chǎn)銷售高成長較確定；供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，公司從原來的差價盈利模式不斷加強向服務(wù)轉(zhuǎn)型。公司前期搭建多個業(yè)務(wù)的網(wǎng)上交易平臺，特別是紙漿業(yè)務(wù)。預(yù)計公司將進一步擴大網(wǎng)上交易平臺，融合線上與線下業(yè)務(wù)，實現(xiàn)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)快速擴張及其帶來的衍生業(yè)務(wù)擴張。

　　風(fēng)險提示

　　供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)因行業(yè)負向波動影響其收入和利潤。地產(chǎn)銷售不達預(yù)期。

　　廣發(fā)證券-建發(fā)股份：安全邊際與想象空間兼?zhèn)?/a>