15典型城市一手房平均可售面積環(huán)比降1%，同比升7.9%，較2010年4月低點(diǎn)上升74%，較2012年1月高點(diǎn)降3%。

　　本報告導(dǎo)讀：

　　2013年研究和配置房地產(chǎn)行業(yè)必讀品。房地產(chǎn)行業(yè)為增長明確、業(yè)績鎖定性強(qiáng)、且嚴(yán)重低估的板塊，在破除悲觀政策預(yù)期的壓制性因素之后，修復(fù)性行情值得期待。

　　摘要：

　　一手房銷量單周環(huán)比：因上周春節(jié)假期低基數(shù)原因，本周整體環(huán)比升662%，其中一線城市升816%，二線升717%，三線升413%。

　　一手房銷量單周與2013年全年周均比：整體降51%，其中一線降66%，二線降45%，三線降52%。

　　一手房銷量單周同比：因2013年同期春節(jié)假期低基數(shù)原因，整體同比升443%，其中一線城市升2087%，二線升523%，三線升125%。

　　一手房銷量2013年累計(jì)同比：整體累計(jì)同比升11%，其中一線城市升12%，二線升14%，三線升2%。

　　一手房價格：整體成交均價環(huán)比升1%，一二三城市降1%、升4%、持平。整體成交均價同升13%，一二三城市升14%、升13%、升11%。

　　二手房銷量：本周環(huán)比升1024%，2013年同期因春節(jié)無成交數(shù)據(jù)。

　　庫存水平：15典型城市一手房平均可售面積環(huán)比降1%，同比升7.9%，較2010年4月低點(diǎn)上升74%，較2012年1月高點(diǎn)降3%。

　　去化時間：15個城市新房去化時間13個月。

　　板塊估值安全邊際：估值處于歷史低點(diǎn)。2014年P(guān)E主流公司7倍，RNAV折29%。一線5倍，RNAV折43%；二線7倍，RNAV折43%；三線9倍，RNAV折20%；地產(chǎn)+X7倍，RNAV折39%；商業(yè)PE11倍，RNAV折37%。

　　重點(diǎn)城市2月預(yù)計(jì)推盤仍較低迷，預(yù)計(jì)成交環(huán)比、同比均將負(fù)增長，我們預(yù)計(jì)3月推盤將回升，將帶來成交量階段性的改善。

　　超跌反彈可持續(xù)。我們認(rèn)為短期(春節(jié)到兩會)，超跌的地產(chǎn)股反彈可以持續(xù)，理由：①短期大漲并未改變地產(chǎn)股明顯的估值吸引力，龍頭地產(chǎn)股業(yè)績鎖定性強(qiáng)，目前仍普遍大幅低估；②貨幣政策環(huán)境偏好，資金面改善的預(yù)期持續(xù)存在。

　　維持行業(yè)增持評級。維持我們年度策略《改革之年，修復(fù)之年》的觀點(diǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)作為一個增長明確、業(yè)績鎖定性強(qiáng)、且嚴(yán)重低估的板塊，目前估值、持倉均位于歷史低位，2014年1季度隨著資金面的逐漸緩解、銷售的逐步好轉(zhuǎn)，修復(fù)性行情值得期待。

　　推薦：①高彈性品種：金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、金科股份、榮盛發(fā)展、中南建設(shè)、蘇寧環(huán)球等前期大幅超跌的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)龍頭；②持續(xù)推薦貫穿2014年全年的主題性投資機(jī)會：國企改革“七小虎”：深長城、中華企業(yè)、華發(fā)股份、深振業(yè)、北京城建、天津松江、電子城；土地改革受益標(biāo)的：電子城等③新模式、轉(zhuǎn)型公司代表：世聯(lián)行、華僑城A、陽光股份。

　　國泰君安-房地產(chǎn)行業(yè)住宅周報第242期：靜待3月推盤回升