從目前布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)線資金分類(lèi)來(lái)看，險(xiǎn)資由于資產(chǎn)端配臵具備長(zhǎng)久期優(yōu)勢(shì)，且符合保監(jiān)會(huì)的相關(guān)政策，和其他資金相比更具優(yōu)勢(shì)。

　　中國(guó)老齡化形勢(shì)已十分嚴(yán)峻

　　中國(guó)正經(jīng)歷人口快速老齡化導(dǎo)致的從年輕社會(huì)到老齡社會(huì)的急劇轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)至.十二五.期末，老年人口規(guī)模將達(dá)到2.21億，占全國(guó)人口比重升至16%，至2050年，老年人口數(shù)量將占全國(guó)總?cè)丝诘?／3。因此，人口老齡化將是貫穿21世紀(jì)的中國(guó)基本國(guó)情，中國(guó)老齡問(wèn)題嚴(yán)峻性將是世界少有，從A股投資的角度看，老齡化帶來(lái)的挑戰(zhàn)和機(jī)遇勢(shì)必全面、深刻和持久。

　　“孝道衰落”及“計(jì)劃生育國(guó)策”將促使“機(jī)構(gòu)養(yǎng)老”成為精英階層養(yǎng)老的現(xiàn)實(shí)選擇

　　最近一百多年，伴隨著新文化運(yùn)動(dòng)的沖擊與滌蕩，中國(guó)傳統(tǒng)社會(huì)超級(jí)穩(wěn)定的傳統(tǒng)家庭結(jié)構(gòu)被逐漸侵蝕、解體；后來(lái)又遭遇“階級(jí)斗爭(zhēng)”，在“反孝道”教育中，至少一代人(1949-1979年)被洗腦；然后商業(yè)文化大潮襲來(lái)，被“反孝道”教育洗腦過(guò)的社會(huì)，又遭受到“拜金主義”文化的侵蝕，這期間計(jì)劃生育基本國(guó)策又將“養(yǎng)兒防老”、“多子多福”等傳統(tǒng)理念徹底擊潰。這些都將促使“機(jī)構(gòu)養(yǎng)老”成為精英階層養(yǎng)老的現(xiàn)實(shí)選擇，目前機(jī)構(gòu)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)才起步，未來(lái)具有廣闊發(fā)展空間，毋庸臵疑是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)：①?gòu)酿B(yǎng)老床位看，供應(yīng)水平大大低于發(fā)達(dá)國(guó)家，需求潛力大；②高凈值人群中40-60歲年齡段占比超過(guò)70%，精英階層對(duì)高端養(yǎng)老服務(wù)的需求有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)作為可持續(xù)增長(zhǎng)的長(zhǎng)久期資產(chǎn)，已受到險(xiǎn)資等長(zhǎng)線資金的青睞

　　養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資回收期較長(zhǎng)。但作為新興產(chǎn)業(yè)，持續(xù)增長(zhǎng)潛力較好，TVg比較明顯，若運(yùn)營(yíng)得當(dāng)，平均年收益率大于WACC并不難，因此產(chǎn)業(yè)比較受長(zhǎng)線資金青睞，對(duì)外資而言，由于境內(nèi)外無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率存在套利空間，更具吸引力。從目前布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)線資金分類(lèi)來(lái)看，險(xiǎn)資由于資產(chǎn)端配臵具備長(zhǎng)久期優(yōu)勢(shì)，且符合保監(jiān)會(huì)的相關(guān)政策，和其他資金相比更具優(yōu)勢(shì)。

　　機(jī)構(gòu)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)政策分析及商業(yè)模式初探

　　我國(guó)當(dāng)前人口老齡化面臨‘未備先老’的嚴(yán)峻局面，從目前情況看，全社會(huì)并沒(méi)有做好應(yīng)對(duì)人口老齡化的思想準(zhǔn)備，國(guó)家層面仍然沒(méi)有形成應(yīng)對(duì)人口老齡化的國(guó)家戰(zhàn)略，也沒(méi)有出臺(tái)老齡事業(yè)發(fā)展的中長(zhǎng)期規(guī)劃。但這些更能表明養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)未來(lái)將面臨比其他新興行業(yè)更大的政策機(jī)遇！就商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式而言，房企進(jìn)軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的最佳模式應(yīng)是“平臺(tái)開(kāi)發(fā)建設(shè)(前端)借力長(zhǎng)線資金實(shí)現(xiàn)快速變現(xiàn)，在后端——輕資產(chǎn)的大健康養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力和延伸”。

　　強(qiáng)烈看好A股養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的主題投資機(jī)會(huì)

　　綜上所述，機(jī)構(gòu)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)空間大，且在不久的將來(lái)獲得重大政策機(jī)遇是大概率事件，一旦扶持的利好政策涌出，真正的養(yǎng)老概念股屆時(shí)將因稀缺性而有望獲得較快和較大的估值溢價(jià)，因此建議以前瞻性眼光布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)概念股，在地產(chǎn)板塊中最清晰的標(biāo)的是鳳凰股份，維持對(duì)該股的推薦評(píng)級(jí)。

　　國(guó)信證券-房地產(chǎn)行業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專(zhuān)題研究(系列一)：老有所依，誰(shuí)人可依？