我們認(rèn)為地產(chǎn)股這一波估值修復(fù)的反彈行情，趨勢(shì)上看雖然還在延續(xù)，但可能已接近尾聲，向上的空間已經(jīng)不大。

　　投資建議：

　　在我們看來(lái)，6月底開(kāi)始的地產(chǎn)反彈原因有三，一是估值非常低，二是再融資等利好消息，三是龍頭公司中報(bào)預(yù)增但目前重點(diǎn)地產(chǎn)上市公司的平均估值水平將近10倍，已經(jīng)接近6月初的高點(diǎn)。往前看，利好已經(jīng)不斷兌現(xiàn)，而樓市環(huán)比、同比下滑等負(fù)面因素或?qū)Ⅲw現(xiàn)。我們認(rèn)為地產(chǎn)股這一波估值修復(fù)的反彈行情，趨勢(shì)上看雖然還在延續(xù)，但可能已接近尾聲，向上的空間已經(jīng)不大。推薦低估值組合：萬(wàn)科A、金地集團(tuán)、金科股份和廈門國(guó)貿(mào)。

　　要點(diǎn)：

　　樓市：成交繼續(xù)下滑，價(jià)格下跌，庫(kù)存下降。

　　銷量：上周重點(diǎn)城市銷量指數(shù)環(huán)比下降15%。其中一線城市銷量環(huán)比下滑17%，二線城市環(huán)比下降14%。今年以來(lái)平均銷量指數(shù)同比增加17%，最近四周移動(dòng)平均銷量指數(shù)同比下降13%。

　　價(jià)格：重點(diǎn)城市房?jī)r(jià)指數(shù)環(huán)比下跌5%。其中一線城市房?jī)r(jià)基本持平，二線城市房?jī)r(jià)則環(huán)比下跌8%。今年以來(lái)平均房?jī)r(jià)指數(shù)及最近四周移動(dòng)平均房?jī)r(jià)指數(shù)分別同比增加了7%和2%。

　　庫(kù)存：一線城市庫(kù)存指數(shù)環(huán)比基本持平、二線城市庫(kù)存指數(shù)環(huán)比略降1%，重點(diǎn)城市庫(kù)存消化指數(shù)環(huán)比下降2%。

　　未來(lái)成交展望：7月逐漸進(jìn)入樓市成交淡季，加之基數(shù)原因，我們預(yù)計(jì)銷量同比將有所放緩。

　　土地推出：一線城市推出土地20宗，推出面積79萬(wàn)平方米，較上周減少25萬(wàn)平方米；二線城市推出土地101宗，推出面積400萬(wàn)平米，較上周減少25萬(wàn)平方米。

　　土地成交：上期一線城市成交土地15宗，成交面積65萬(wàn)平方米，較上周減少7萬(wàn)平方米；二線城市成交土地43宗，成交面積200萬(wàn)平米，較上周減少91萬(wàn)平方米。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　長(zhǎng)城證券-房地產(chǎn)行業(yè)周刊第172期：成交下滑，向上行情空間不大