　　6月房地產(chǎn)銷售較5月回落明顯，銷售均價漲幅年初至今持續(xù)下降；得力于穩(wěn)定的房地產(chǎn)資金來源，開發(fā)商信心回落不如銷售回落明顯，投資和施工同比增速略有下滑、新開工和拿地等指標(biāo)則繼續(xù)回升。目前來看市場基本面略顯疲弱，但利好政策較多，諸如宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期，房地產(chǎn)再融資有望開閘，房產(chǎn)稅風(fēng)險逐漸淡出，城鎮(zhèn)化概念長期存在，優(yōu)秀的中報業(yè)績即將披露等。我們認(rèn)為近期板塊將震蕩上行。

　　支撐評級的要點

　　1-6月，房地產(chǎn)投資同比增長20.3%，增速比1-5月回落0.3個百分點；商品房新開工面積同比增長3.8%，增速較1-5月提高2.8個百分點；房企拿地同比下降10.4%，降幅較1-5月收窄2.7個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)較1-5月回升了0.03個百分點。去年下半年投資額基數(shù)仍然比較低，但從去年4季度以來購地量有所增長，房企補庫存需求也開始抬頭，我們預(yù)計下半年投資增速并不會明顯放慢。

　　1-6月，商品房銷售面積51,433萬平方米，同比增長28.7%，增速較1-5月下降6.9個百分點；商品房銷售額33,367億元，同比增長43.2%，增速比1-5月回落9.6個百分點。6月市場供給不達(dá)預(yù)期，去化略微下降，單月銷售同比28%下降至11%，銷售均價也小幅回落至11.2%。

　　1-6月，資金來源同比增長32.1%，同比增速與1-5月持平，國內(nèi)貸款同比增速較前5月提升了2.5個百分點，顯示銀行錢荒尚未明顯影響行業(yè)開發(fā)貸款供應(yīng)，定金預(yù)收款方面單月同比5-6月持續(xù)下降，銷售旺季不旺的影響。

　　1-6月土地購置量降幅從前五月的13.1%收窄至10.4%，土地成交款同比增幅提高3.8個點至7.5%。40個城市1-6月土地供應(yīng)面積同比上漲7.1%，漲幅較上月提高0.3個百分點；累計成交面積同比上升14.7%，同比增速較上月下滑6.8個百分點。成交均價方面，40個城市土地成交均價環(huán)比出現(xiàn)回落但仍處于高位。6月一線城市溢價率環(huán)比均出現(xiàn)下降，二三線城市溢價率環(huán)比上升。

　　1-6月銷售均價6,489元/平方米，同比增速11.2%，較1-5月降低1.4個百分點，年初至今連續(xù)四個月出現(xiàn)下降。百城價格指數(shù)連續(xù)13個月環(huán)比上漲，但漲幅有所收窄，環(huán)比下跌城市已經(jīng)增加至28個。

　　投資評級和建議

　　從“錢荒”引發(fā)恐慌下跌，到再融資放開預(yù)期帶動了一波反彈，6月份地產(chǎn)經(jīng)歷了大幅震蕩。近期行業(yè)政策面偏好，棚戶區(qū)、保障房等作為城鎮(zhèn)化抓手和經(jīng)濟增長點，預(yù)計將會迎來一波投融資的高潮，市場面總體比較平淡，原因包括：1)成交還處在3月集中交易后的消化期，2)地價上漲過快抑制了開發(fā)商推盤熱情，3)高漲的房價與停滯不前的居民收入水平之間的矛盾影響了一二線城市購買力。展望下半年，我們預(yù)期地價和房價均有望適度降溫回歸理性，房地產(chǎn)再融資如果順利開閘將可為板塊注入新鮮血液，龍頭公司的低估值和優(yōu)秀業(yè)績也將支持板塊的震蕩上行，推薦萬科、保利、招地、金地等龍頭公司，以及具有成長性的榮盛、華夏幸福、金科等。

　　中銀國際-房地產(chǎn)行業(yè)6月報：成交增速回落，資金來源尚未受錢荒影響

（審校：勞蓉蓉）