穆迪預(yù)計萬科香港仍會是萬科集團(tuán)海外融資的主要平臺，并將獲得充分的財務(wù)及運營支持。

　　觀點網(wǎng)訊：7月16日，穆迪投資者服務(wù)公司向萬科集團(tuán)旗下Bestgain Real Estate Lyra Limited擬發(fā)行中期票據(jù)計劃授予暫行(P)Baa3評級。評級展望為穩(wěn)定。此外，穆迪也維持萬科集團(tuán)的Baa2發(fā)行人評級，以及由Bestgain Real Estate Limited發(fā)行和萬科置業(yè)（香港）有限公司擔(dān)保的債券的Baa3高級無抵押債務(wù)評級。

　　據(jù)悉，上述中期票據(jù)計劃通過由Bestgain Real Estate Lyra、萬科集團(tuán)、萬科香港及債券受托人以訂立權(quán)益收購承諾契約及保證函的方式提供支持。

　　穆迪副總裁及高級分析師曾啟賢表示，上述中期票據(jù)計劃將有助該公司于海外發(fā)行中、長期債券，從而提升其債務(wù)到期狀況。

　　曾啟賢還表示，上述(P)Baa3高級無抵押債務(wù)評級包含了穆迪在以下方面的評估：萬科香港的個體信用實力；穆迪預(yù)期在必要時萬科集團(tuán)可能會對萬科香港提供財務(wù)支持，因此產(chǎn)生兩個子級的評級調(diào)升；以及相對于萬科香港其他債權(quán)人而言，上述債券的持有人并無從屬風(fēng)險。

　　該人士稱，上述債券擔(dān)保人萬科香港的個體信用實力主要反映了其經(jīng)營記錄和中型業(yè)務(wù)規(guī)模；廣泛的業(yè)務(wù)地域分布，覆蓋中國四個經(jīng)濟區(qū)；以及穩(wěn)定的財務(wù)狀況。

　　穆迪估計，未來兩年萬科香港的調(diào)整后債務(wù)/資本比率將約為50%，其EBITDA/利息比率將為3-4倍。

　　報告表示，兩個子級的評級提升反映了穆迪預(yù)計萬科集團(tuán)將在萬科香港陷入困境時提供財務(wù)支持，原因是萬科香港為萬科集團(tuán)的全資子公司及重要組成部分，后者也向前者提供運營支持；萬科香港仍將是該集團(tuán)在海外募集資金的主要平臺，以支持國內(nèi)市場項目；萬科集團(tuán)過去曾直接資助萬科香港的項目，從而提供財務(wù)支持。

　　報告認(rèn)為，萬科香港目前的借款主要是控股公司的無抵押海外債務(wù)。因此，上述擬發(fā)行債券的從屬風(fēng)險不高。

　　上述人士還表示，萬科集團(tuán)的業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，并覆蓋全國市場，這有助于抵消政府對某些城市的限購令及地方經(jīng)濟波動性的影響；高周轉(zhuǎn)、標(biāo)準(zhǔn)化的運營模式，以大眾住宅市場為業(yè)務(wù)重點，以及其強大的銷售執(zhí)行能力，促使其銷售額穩(wěn)步增長。

　　其指出，萬科集團(tuán)Baa2的評級也考慮了其在國內(nèi)有各種良好的融資渠道，包括銀行貸款、債券及股票資本市場、信托融資等。截至2012年底，該公司調(diào)整后凈債務(wù)/凈資本比率為25%(包括對按揭擔(dān)保的調(diào)整)。

　　穆迪預(yù)計未來兩年萬科集團(tuán)將保持良好的信用指標(biāo)，調(diào)整后債務(wù)/總資本比率為45%-50%，調(diào)整后凈債務(wù)/凈資本比率為30%-35%，EBITDA/利息比率為5.5-6.0倍，這會支持其投資級別的信用狀況。

　　穆迪表示，評級展望為穩(wěn)定，反映穆迪預(yù)期萬科集團(tuán)在市場波動及面臨業(yè)務(wù)擴展挑戰(zhàn)時會維持穩(wěn)定的財務(wù)狀況。此外，穆迪預(yù)計萬科香港仍會是萬科集團(tuán)海外融資的主要平臺，并將獲得充分的財務(wù)及運營支持。