除開(kāi)資金問(wèn)題，中華企業(yè)最核心的影響因素依然是管理基因的問(wèn)題。之前為什么做不好，現(xiàn)在的做法是否又能做好。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 見(jiàn)習(xí)編輯 魯鵬 金豐投資突然發(fā)出的停牌公告，將坊間一直傳言的綠地將收購(gòu)金豐投資作為其A股上市平臺(tái)一事曝光。

　　6月30日晚，金豐投資刊發(fā)公告，6月28日晚接到控股股東上海地產(chǎn)(集團(tuán))有限公司通知，稱上海地產(chǎn)(集團(tuán))有限公司將研究有關(guān)涉金豐投資的重大事項(xiàng)，為防止股價(jià)異常波動(dòng)，維護(hù)投資者利益，從7月1日起暫時(shí)停牌。

　　隨后有上海媒體稱，此“重大事項(xiàng)”可能就是“賣殼”給上海本地未上市企業(yè)。7月2日上午最新消息顯示，金豐投資停牌原因是綠地集團(tuán)將借殼以實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)A股上市。

　　不過(guò)，熱鬧中也見(jiàn)一家歡喜，一家神傷。作為金豐投資的控股38.96%股權(quán)大股東的上海地產(chǎn)集團(tuán)，此次放棄旗下地產(chǎn)殼資源亦顯無(wú)奈。

　　棄殼金豐投資

　　歷史資料顯示，上海金豐投資股份有限公司是上海地產(chǎn)集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)原“上海嘉豐股份有限公司”國(guó)家股，經(jīng)跨行業(yè)資產(chǎn)重組并變更主營(yíng)業(yè)務(wù)的A股上市公司，于1998年7月1日正式成立，公司簡(jiǎn)稱金豐投資，注冊(cè)資本5.18億元。

　　目前，金豐投資在業(yè)務(wù)方面分為房地產(chǎn)流通服務(wù)、金融服務(wù)、代建管理和投資開(kāi)發(fā)四個(gè)部分，其曾試圖構(gòu)建房地產(chǎn)領(lǐng)域綜合服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，成為房地產(chǎn)領(lǐng)域綜合服務(wù)商。

　　然而近幾年金豐投資的發(fā)展卻不盡人意，據(jù)熟悉金豐投資的上海業(yè)內(nèi)人士介紹，“最近幾年(金豐投資)遇到了一些發(fā)展上的瓶頸，在業(yè)務(wù)方面不管是哪一塊都沒(méi)有取得長(zhǎng)足的進(jìn)展。”

　　該業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金豐投資目前也就是個(gè)殼在那里，里面沒(méi)有有價(jià)值的東西。“未來(lái)發(fā)展空間有限，目前來(lái)看也是找不到方向。”

　　事實(shí)上，自2010年到2012年三年間，金豐投資的營(yíng)業(yè)收入及盈利能力都在逐步下滑。2010年其營(yíng)業(yè)收入為13.6億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.25億元；2011年其營(yíng)業(yè)收入為9.19億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.02億元。

　　而到2012年末，金豐投資全年?duì)I業(yè)收入為4.4億元，同比下滑52.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.05億元，同比下滑48.14%。

　　2012年其房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)受到較大影響，金豐投資稱是受到限購(gòu)、限貸等宏觀調(diào)控政策影響，在房地產(chǎn)市場(chǎng)特別是高端市場(chǎng)持續(xù)低迷情況下，金豐投資在售項(xiàng)目去化未達(dá)預(yù)期目標(biāo)，使得其業(yè)績(jī)受到較大影響。

　　但亦有業(yè)內(nèi)人士分析，金豐投資發(fā)展萎縮另外還受兩個(gè)方面因素的制約。一是在資金方面面臨困境，想發(fā)展擴(kuò)張而不得；二則是在業(yè)態(tài)部署方面稍顯累贅，拖累了其發(fā)展。

　　該業(yè)內(nèi)人士分析，上海地產(chǎn)集團(tuán)此次將金豐這個(gè)殼轉(zhuǎn)給綠地，盡管現(xiàn)在還沒(méi)有確定到底受讓方會(huì)是怎樣的買法。不過(guò)這里面或許會(huì)有一些新的合作達(dá)成，雙方除了在買殼方面的合作外，其他業(yè)務(wù)方面的合作也是有可能的。

　　“金豐投資目前缺乏的就是一個(gè)可以預(yù)期的成長(zhǎng)點(diǎn)，前途不是特別明朗。”該人士如是補(bǔ)充。

　　保殼中華企業(yè)

　　值得注意的是，上海地產(chǎn)集團(tuán)此番出手金豐投資，也不僅僅是對(duì)金豐投資殼資源剝離，更多的也是對(duì)將其自身地產(chǎn)業(yè)務(wù)整合集中。

　　事實(shí)上，金豐投資并非上海地產(chǎn)集團(tuán)手中唯一A股殼資源，上海地產(chǎn)集團(tuán)除控股金豐投資38.96%外，同時(shí)控股另一地產(chǎn)上市平臺(tái)中華企業(yè)36.17%。

　　據(jù)稱，過(guò)往上海地產(chǎn)集團(tuán)曾對(duì)中華企業(yè)與金豐投資的問(wèn)題有過(guò)思考與設(shè)想，“有意解決一直存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題”。分析人士就認(rèn)為，此次綠地借殼金豐投資更多是上海國(guó)資委的主導(dǎo)，這凸顯了上海國(guó)資地產(chǎn)的加速資產(chǎn)重組與整合。

　　翻查歷史資料，中華企業(yè)股份有限公司是由中華企業(yè)公司改制，采取社會(huì)募集方式設(shè)立而成的地產(chǎn)上市公司，1993年9月24日，公司股票在上海證券交易所上市交易,公司簡(jiǎn)稱中華企業(yè)。

　　早期中華企業(yè)的地產(chǎn)項(xiàng)目主要分布在上海，代表作品有中華企業(yè)大廈、淮海中華大廈、靜安中華大廈、東方中華園、虹橋中華園等。

　　據(jù)最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2012年末，中華企業(yè)總資產(chǎn)為285.53億元，同比上年增加8.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.65億元，同比上年減少25.03%。

　　顯然，與金豐投資對(duì)比，中華企業(yè)略顯優(yōu)勢(shì)。據(jù)上海中原研究咨詢部總監(jiān)宋會(huì)雍介紹，中華企業(yè)在地產(chǎn)領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢(shì)，其早年獲取的項(xiàng)目在收益方面還是比較可觀。

　　實(shí)際上，上海房地產(chǎn)集團(tuán)此次出手金豐投資就意味著中華企業(yè)未來(lái)將作為其唯一的上市平臺(tái)。事實(shí)上，就在不久前上海地產(chǎn)集團(tuán)就將其持有的上海房地資產(chǎn)注入中華企業(yè)并通過(guò)系列資本動(dòng)作，上海房地產(chǎn)集團(tuán)厘清了對(duì)中華企業(yè)的控股權(quán)。

　　5月16日晚，中華企業(yè)發(fā)布公告，擬以12.75億元收購(gòu)控股股東上海地產(chǎn)集團(tuán)持有的上海房地(集團(tuán))有限公司60%股權(quán)。

　　6月17日，上海地產(chǎn)集團(tuán)通過(guò)上海證券交易所大宗交易系統(tǒng)以每股5.29元的價(jià)格，收購(gòu)上海房地(集團(tuán))有限公司持有的中華企業(yè)股份2.951.652股，占公司已發(fā)行總股份數(shù)的0.19%，上房集團(tuán)不再持有公司股份。

　　6月18日，中華企業(yè)股份有限公司發(fā)布公告，稱公司控股股東上海地產(chǎn)集團(tuán)增持公司股份。目前共持有股份565.678.520股，占公司已發(fā)行總股份數(shù)的36.36%　

　　而對(duì)于這一系列的資本動(dòng)作，上海業(yè)內(nèi)有評(píng)論稱，該動(dòng)作能使(對(duì)中華企業(yè)的)決策上會(huì)更獨(dú)立一點(diǎn)，更能做出一些成效出來(lái)。“　

　　發(fā)展做大的問(wèn)號(hào)

　　不過(guò)今后，寄望做大做強(qiáng)中華企業(yè)這個(gè)唯一的地產(chǎn)上市平臺(tái)對(duì)于上海地產(chǎn)集團(tuán)來(lái)說(shuō)未來(lái)也并非易事。

　　日前，有報(bào)道稱中華企業(yè)近幾年資金渠道上極度依賴信托融資。數(shù)據(jù)顯示，2010年末、2011年末和2012年末中華企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)中銀行借款占比分別為46.13%、44.93%和30.92%，同期信托融資占比則分別為20.63%、23.62%和27.02%。

　　而信托規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)使得中華企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿過(guò)高，財(cái)務(wù)壓力不斷增加。截至2012年末，中華企業(yè)的凈資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)158.34%。同時(shí)，除了較高的凈資產(chǎn)負(fù)債率，中華企業(yè)還面臨2013年內(nèi)到期高達(dá)22.3億元的信托壓力。

　　早前，中華企業(yè)5月亦發(fā)布《2009年公司債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告》。該報(bào)告總結(jié)，隨著傳統(tǒng)的銀行借款渠道有所收緊，近年來(lái)中華企業(yè)對(duì)信托產(chǎn)品的依賴程度有所增加。

　　報(bào)告披露，2010年末、2011年末和2012年末中華企業(yè)信托產(chǎn)品數(shù)量分別為5只、13只和15只，其中2012年末信托產(chǎn)品的期限主要集中在1~2年，收益率為10.5%~13.75%不等?！　　　?/p>

　　顯然，在龐大的資金壓力下，若要改善發(fā)展?fàn)顩r，清除資金包袱是中華企業(yè)的首要任務(wù)。有上海業(yè)內(nèi)人士就指出，中華企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)該要把相對(duì)來(lái)說(shuō)非主流的一些項(xiàng)目清理掉，去做一做減法，做出自己的特色。

　　“除開(kāi)資金問(wèn)題，中華企業(yè)最核心的影響因素依然是管理基因的問(wèn)題。之前為什么做不好，現(xiàn)在的做法是否又能做好。管理是有延續(xù)性的，執(zhí)行風(fēng)格、決策思維都會(huì)有所延續(xù)。”，該名人士同樣也認(rèn)為現(xiàn)在中華企業(yè)的發(fā)展不太符合市場(chǎng)的發(fā)展要求，需要調(diào)整思路。

　　“(中華企業(yè))現(xiàn)在不是靠?jī)?yōu)化就能解決(發(fā)展問(wèn)題)的，現(xiàn)在需要的是變革！”上述業(yè)內(nèi)人士如是總結(jié)。