流動性層面，判斷重回2011年下半年全面收緊導(dǎo)致行業(yè)成交陷入冰凍的可能性不大，但仍需觀察兩點可能的風(fēng)險：1、若CPI波動及人民幣升值減弱，下半年流動性可能會由穩(wěn)中偏松轉(zhuǎn)為穩(wěn)中偏緊。2、加強金融市場監(jiān)管后對流動性及地產(chǎn)信托資金可能帶來的負(fù)面影響。

　　宏觀溫度：政策有壓力，資金尚可。截止4月份，一線城市住宅價格同比漲幅均已突破房價上漲上限，天津、杭州、南京等城市未來也只有3%的實際漲價空間，下半年對價格的調(diào)控壓力依然較大，調(diào)控房價進(jìn)一步演變成開發(fā)商和政府對預(yù)售證的博弈和尋租。流動性層面，判斷重回2011年下半年全面收緊導(dǎo)致行業(yè)成交陷入冰凍的可能性不大，但仍需觀察兩點可能的風(fēng)險：1、若CPI波動及人民幣升值減弱，下半年流動性可能會由穩(wěn)中偏松轉(zhuǎn)為穩(wěn)中偏緊。2、加強金融市場監(jiān)管后對流動性及地產(chǎn)信托資金可能帶來的負(fù)面影響。

　　下半年行業(yè)基本面預(yù)計：成交、投資維持弱增長。2012年全年成交呈現(xiàn)前低后高的分布，下半年成交量高于上半年近75%(上半年4億，下半年7億)。

　　今年政府出于控制房價的考慮開始對新增供應(yīng)進(jìn)行更嚴(yán)格的干預(yù)，導(dǎo)致供給萎縮，我們判斷這一趨勢在下半年仍將持續(xù)。預(yù)計2013年全國銷售面積增速為5.2%，上半年同比上漲23.1%，下半年同比下降4.8%左右。我們對全年投資數(shù)據(jù)進(jìn)行情景分析，得到樂觀/中性/悲觀假設(shè)全年房地產(chǎn)投資增速分別為14.6%，12.3%和9.7%。

　　平安證券-房地產(chǎn)2013中期策略報告：待解救的姜戈