開發(fā)商結(jié)余資金繼續(xù)攀升：5月開發(fā)商資金來源與房地產(chǎn)投資之差累計(jì)1.83萬億，同比增53.2%，比上月回升1.58個(gè)百分點(diǎn)，但回升幅度趨緩。

　　宏觀形勢貨幣趨緊而經(jīng)濟(jì)疲弱，通脹回落：5月

　　M2同比增15.8%，比上月回落0.3個(gè)百分

　　點(diǎn)；CPI同比升至2.1%；美元兌人民

　　幣匯價(jià)6.1796；熱錢流出1171億；PMI

　　為50.8%，升0.2個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)出口總額同比增0.36%；貿(mào)易順差204億美元。5月一二線城市土地成交增速穩(wěn)定：5月一二線土地累計(jì)成交2.24億平，同比增8.62%，比上月回升1.12個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月成交土地0.38億平，同比降3.80%。

　　新開工和銷售增速同向回落且增速差收窄：5月新開工和商品房銷售累計(jì)分別同比增1.0%和35.6%，分別比上月回落0.9和2.4個(gè)百分點(diǎn)。兩者增速差收窄。

　　開發(fā)商結(jié)余資金繼續(xù)攀升：5月開發(fā)商資金來源與房地產(chǎn)投資之差累計(jì)1.83萬億，同比增53.2%，比上月回升1.58個(gè)百分點(diǎn)，但回升幅度趨緩。

　　地產(chǎn)A股對H股折價(jià)：龍頭地產(chǎn)A股PE9.24倍，較龍頭地產(chǎn)H股PE折價(jià)0.2%。

　　商品房銷售穩(wěn)定，房價(jià)環(huán)比漲幅繼續(xù)收窄：5月購地、銷售和新開工分別累計(jì)同比降13.1，增35.6%和增1.0%。5月百城住宅平均價(jià)格10180元/平，同比增6.9%，比上月回升1.56個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增

　　0.81%，增幅繼續(xù)收窄。行業(yè)形勢估值和投資6月21日，板塊PE(TTM)13.33倍。信息表明經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)需求更強(qiáng)，6月開發(fā)商預(yù)收證申請激增，預(yù)計(jì)2季度市場成交將保持景氣。當(dāng)前地產(chǎn)PE對A股PE溢價(jià)率僅4%，板塊后期下行風(fēng)險(xiǎn)不大。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險(xiǎn)。

　　海通證券-房地產(chǎn)月報(bào)：基本面不變，流動(dòng)性成關(guān)注重點(diǎn)