5月公司銷售略低于預(yù)期，然隨著3季度推盤高峰到來，可預(yù)見銷售環(huán)比將轉(zhuǎn)正進入上升通道；今年公司立足轉(zhuǎn)型，調(diào)結(jié)構(gòu)持續(xù)推進中；拿地力度較大，彰顯管理層樂觀預(yù)期及轉(zhuǎn)型決心。

　　事件：6月19日策略會與公司高管進行交流。5月公司銷售略低于預(yù)期，然隨著3季度推盤高峰到來，可預(yù)見銷售環(huán)比將轉(zhuǎn)正進入上升通道；今年公司立足轉(zhuǎn)型，調(diào)結(jié)構(gòu)持續(xù)推進中；拿地力度較大，彰顯管理層樂觀預(yù)期及轉(zhuǎn)型決心；站在目前位置，估值優(yōu)勢盡現(xiàn)。

　　下半年銷售將現(xiàn)穩(wěn)步轉(zhuǎn)好，調(diào)結(jié)構(gòu)持續(xù)進行中。2013年1-5月公司實現(xiàn)簽約面積110.4萬平米，簽約金額142.6億元，同比分別增加31%和44%。隨著6月以整體推盤情況趨于正?；?，預(yù)計下半年銷售會有顯著回升。預(yù)測全年銷售額在420億，同比增長23%；公司庫存中大戶型占比仍然很高，調(diào)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略繼續(xù)推進中；

　　三季度迎推盤高峰，大力面向首置首改主流產(chǎn)品。6-8月，公司計劃推盤量為105萬平米，貨值130億，其中首置首改產(chǎn)品占比約為82%。預(yù)計全年整體可售貨值達到700億，其中中小戶型占比65%；三季度推盤量將占全年40%，大力推盤有望迎來銷售爆發(fā)期；拿地繼續(xù)加快，布局一二線+沿海城市。2013年至今，公司新獲取13個項目，總建筑面積360.8萬方，權(quán)益建面323.4萬方，權(quán)益地價128億。項目分布在北京、杭州、寧波、揚州、沈陽、大連、煙臺、西安、佛山、南京和鄭州等地。截至2013年第一季度，公司土地儲備達到2124萬平方米，其中公司權(quán)益土地儲備1661萬平方米。集中在一、二線城市為主；業(yè)績預(yù)測。2013-2015年，我們預(yù)計公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算金額分別為382億元、490億元和617億元；我們預(yù)計公司EPS分別為0.84元、0.99元和1.21元；

　　維持公司股票“強烈推薦—A”的投資評級。2013年為公司快速發(fā)展的轉(zhuǎn)型年。我們按2013年10倍動態(tài)PE對公司進行估值，即目標價8.4元。我們維持公司股票“強烈推薦—A”的投資評級；風(fēng)險提示：土地市場過熱引政策進一步從嚴預(yù)期。

　　招商證券-金地集團:轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，加倉正當時