新項(xiàng)目突出三四線，個(gè)數(shù)取勝邏輯或能險(xiǎn)中取勝公司所獲取項(xiàng)目中僅有成都和濟(jì)南兩個(gè)城市為限購(gòu)城市。

　　公司又于長(zhǎng)沙獲取一塊土地，全年公司新增土地量可觀公司于2012年12月20日以掛牌出讓方式取得湖南省長(zhǎng)沙市一塊宗地的土地使用權(quán)。該地塊宗地編號(hào)為"長(zhǎng)沙縣國(guó)土網(wǎng)續(xù)掛【2012】78號(hào)"，位于湖南省長(zhǎng)沙市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)商務(wù)區(qū)，占地面積94,117.8平方米，容積率≤4.5，用地性質(zhì)為商業(yè)住宅用地，地塊成交總價(jià)為人民幣52,630萬(wàn)元。

　　公司擴(kuò)張意識(shí)較強(qiáng)，但以"低"成本加速周轉(zhuǎn)為擴(kuò)張路徑

　　公司在2012年迄今為止取得土地占地面積為207.4萬(wàn)平方米，建筑面積估計(jì)約為599.7萬(wàn)平方米。獲取土地價(jià)款達(dá)到789379萬(wàn)元，折合樓面地價(jià)均價(jià)1316元/平方米，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司迄今為止的銷售均價(jià)，利潤(rùn)率有所保障，具有較高的安全邊際。新項(xiàng)目突出三四線，個(gè)數(shù)取勝邏輯或能險(xiǎn)中取勝公司所獲取項(xiàng)目中僅有成都和濟(jì)南兩個(gè)城市為限購(gòu)城市。重慶調(diào)控政策以房產(chǎn)稅為主，而公司的項(xiàng)目大部分為重慶周邊縣區(qū)，也不受房產(chǎn)稅政策影響。長(zhǎng)沙項(xiàng)目為所轄長(zhǎng)沙縣項(xiàng)目不在限購(gòu)市內(nèi)五區(qū)。在三四線城市中，公司還是適度的開發(fā)規(guī)模為主，充分考慮了三四線城市的市場(chǎng)容量。我們?cè)谘芯恐邪l(fā)現(xiàn)，三四線城市對(duì)于開發(fā)商來(lái)說(shuō)，很難實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的爆發(fā)式增長(zhǎng)，因此增長(zhǎng)還是項(xiàng)目個(gè)數(shù)為主，也就是說(shuō)在管理半徑的硬約束下布局在不同三四線城市的項(xiàng)目個(gè)數(shù)越多，對(duì)于公司業(yè)績(jī)可能越有正面作用。

　　追求更快的周轉(zhuǎn)

　　公司在2012年薪獲取的項(xiàng)目中，已有部分項(xiàng)目已經(jīng)開盤銷售。金科在張家港5月底取得的土地，在2012年11月份公司已經(jīng)取得了成功的開盤銷售，拿地至開盤銷售時(shí)間已經(jīng)被壓縮在6個(gè)月之內(nèi)。公司在快速周轉(zhuǎn)方面已經(jīng)進(jìn)入到第一集團(tuán)。

　　維持買入評(píng)級(jí)，維持6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至14.6元公司2012-2014年每股收益分別為1.33元，1.56元和1.81元，對(duì)應(yīng)2012年12月24日收盤價(jià)的PE分別為10.52倍、8.99倍和7.66倍。對(duì)應(yīng)2012年12月24日的收盤價(jià)的PB為2.45倍、2.04倍、1.71倍。

　　湘財(cái)證券：金科股份強(qiáng)化快周轉(zhuǎn),回歸三四線