金科在張家港5月底取得的土地，在2012年11月份公司已經(jīng)取得了成功的開盤銷售，拿地至開盤銷售時間已經(jīng)被壓縮在6個月之內(nèi)。公司在快速周轉(zhuǎn)方面已經(jīng)進(jìn)入到第一集團。

　　公司又于長沙獲取一塊土地，全年公司新增土地量可觀

　　公司于2012年12月20日以掛牌出讓方式取得湖南省長沙市一塊宗地的土地使用權(quán)。該地塊宗地編號為“長沙縣國土網(wǎng)續(xù)掛【2012】78號”，位于湖南省長沙市經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)商務(wù)區(qū)，占地面積94,117.8平方米，容積率≤4.5，用地性質(zhì)為商業(yè)住宅用地，地塊成交總價為人民幣52,630萬元。

　　公司擴張意識較強，但以“低”成本加速周轉(zhuǎn)為擴張路徑公司在2012年迄今為止取得土地占地面積為207.4萬平方米，建筑面積估計約為599.7萬平方米。獲取土地價款達(dá)到789379萬元，折合樓面地價均價1316元/平方米，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司迄今為止的銷售均價，利潤率有所保障，具有較高的安全邊際。

　　新項目突出三四線，個數(shù)取勝邏輯或能險中取勝

　　公司所獲取項目中僅有成都和濟南兩個城市為限購城市。重慶調(diào)控政策以房產(chǎn)稅為主，而公司的項目大部分為重慶周邊縣區(qū)，也不受房產(chǎn)稅政策影響。

　　長沙項目為所轄長沙縣項目不在限購市內(nèi)五區(qū)。在三四線城市中，公司還是適度的開發(fā)規(guī)模為主，充分考慮了三四線城市的市場容量。我們在研究中發(fā)現(xiàn)，三四線城市對于開發(fā)商來說，很難實現(xiàn)項目的爆發(fā)式增長，因此增長還是項目個數(shù)為主，也就是說在管理半徑的硬約束下布局在不同三四線城市的項目個數(shù)越多，對于公司業(yè)績可能越有正面作用。

　　追求更快的周轉(zhuǎn)

　　公司在2012年薪獲取的項目中，已有部分項目已經(jīng)開盤銷售。

　　金科在張家港5月底取得的土地，在2012年11月份公司已經(jīng)取得了成功的開盤銷售，拿地至開盤銷售時間已經(jīng)被壓縮在6個月之內(nèi)。公司在快速周轉(zhuǎn)方面已經(jīng)進(jìn)入到第一集團。

　　維持買入評級，維持6-12個月目標(biāo)價至14.6元

　　公司2012-2014年每股收益分別為1.33元，1.56元和1.81元，對應(yīng)2012年12月24日收盤價的PE分別為10.52倍、8.99倍和7.66倍。對應(yīng)2012年12月24日的收盤價的PB為2.45倍、2.04倍、1.71倍。

　　湘財證券-金科股份強化快周轉(zhuǎn),回歸三四線