行業(yè)分化加速，大中型公司市場份額繼續(xù)提升；業(yè)績提前鎖定，行業(yè)毛利率也將提升；估值處于行業(yè)和歷史低位，維持行業(yè)"看好"評級。

　　投資要點：

　　更緊政策或出臺：經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和供需關(guān)系不允許房地產(chǎn)政策放松，宏觀經(jīng)濟環(huán)境改善堅定政府調(diào)控決心；房價上漲過快或使限購限價政策向二三線城市發(fā)展；房產(chǎn)稅將加快推進。

　　宏觀經(jīng)濟政策有利于剛性需求釋放：積極財政政策將有效促進中小企業(yè)和服務(wù)業(yè)發(fā)展，加快城鎮(zhèn)化進程，產(chǎn)生大量房地產(chǎn)剛性需求；財政支出向教育、醫(yī)療、社保等方面傾斜將不斷完善我國的社保體系，這將解決老百姓的后顧之憂，有助于房地產(chǎn)剛性需求的釋放；2013年國內(nèi)流動性仍會比較寬松，這也對房地產(chǎn)需求釋放產(chǎn)生積極影響。城鎮(zhèn)化將使房地產(chǎn)需求長期穩(wěn)定釋放：我國城鎮(zhèn)化至少還有10年的高速發(fā)展期；服務(wù)業(yè)發(fā)展提速催生更多房地產(chǎn)需求；戶籍制度改革有助于房地產(chǎn)需求釋放；城鎮(zhèn)化質(zhì)量提高有助于房地產(chǎn)需求釋放。

　　行業(yè)趨勢預(yù)判：投資前低后高小幅增長；房地產(chǎn)銷售前高后低；房價先揚后抑。

　　行業(yè)評級：行業(yè)分化加速，大中型公司市場份額繼續(xù)提升；業(yè)績提前鎖定，行業(yè)毛利率也將提升；估值處于行業(yè)和歷史低位，維持行業(yè)"看好"評級。投資策略：上半年超配城鎮(zhèn)化概念股，標(biāo)配行業(yè)龍頭，投資組合：榮盛發(fā)展、中南建設(shè)、招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)；下半年超配行業(yè)龍頭，標(biāo)配業(yè)績鎖定性強的二線龍頭，投資組合：萬科A、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、金科股份。

　　山西證券-2013年投資策略：市場或先揚后抑，投資要提前布局