29個主要城市成交總體環(huán)比小幅上升13%，主要一/二/三四線城市環(huán)比變化為-9%/16%/14%。一線城市中，上海、深圳等城市絕對成交接近年度峰值。

　　投資要點

　　本周(11.19-11.25)多數(shù)城市新房成交有所上升。29個主要城市成交總體環(huán)比小幅上升13%，主要一/二/三四線城市環(huán)比變化為-9%/16%/14%。一線城市中，上海、深圳等城市絕對成交接近年度峰值。北京由于上周保障房成交較高，基數(shù)較大，環(huán)比大幅下降42%，排除保障房影響，則環(huán)比下降11%。29個城市整體同比上升150%，同比升幅進一步擴大，一/二/三四線城市同比分別上升150%/111%/180%。本周一/二/三四線城市庫存變化環(huán)比分別為3.0%/-0.2%/-0.8%。二手房成交方面，統(tǒng)計的四個城市，北京成交環(huán)比小幅上升，其他三個城市成交環(huán)比均有所下降。深圳、天津、杭州、北京成交環(huán)比分別變化-5%/-5%/-17%/8%，絕對成交依然高位波動。市場成交淡季不淡。由于銷售的高位運行，主要城市存貨去化周期有所縮短。但從絕對庫存上看，主要城市庫存下降并不明顯。我們認為庫存的絕對量可以部分解釋目前"價平量漲"的局面：一方面高庫存降低了大幅提價的可能性，另一方面高庫存也是開發(fā)商推盤意愿較強。

　　推出土地數(shù)如期創(chuàng)新高。統(tǒng)計的27個重點城市住宅土地市場，推出住宅土地86宗，創(chuàng)年內(nèi)新高。符合我們在上周周報中提出的目前重點城市土地推出大幅低于計劃，本年最后兩月可能存在較大量土地推出的看法。本周成交住宅土地18宗，較上周有所下降。

　　我們認為目前市況下龍頭企業(yè)的潛在回報/風險比率優(yōu)于同業(yè)。其相較同業(yè)的融資，產(chǎn)品線及市場份額獲得方面的優(yōu)勢明顯，而拿地等優(yōu)勢正逐步兌現(xiàn)到經(jīng)營中，但卻沒有充分反映在其估值中，維持對萬科、保利的推薦。

　　興業(yè)證券-房地產(chǎn)行業(yè)：銷售未現(xiàn)淡季，住宅土地推出年內(nèi)新高