11月開(kāi)始至年末為成交傳統(tǒng)淡季，且信貸緊縮亦會(huì)造成負(fù)面影響，預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月地產(chǎn)股將主要表現(xiàn)為震蕩調(diào)整格局。

　　投資建議：

　　我們認(rèn)為前期的估值修復(fù)行情缺乏基本面和政策面的配合，11月開(kāi)始至年末為成交傳統(tǒng)淡季，且信貸緊縮亦會(huì)造成負(fù)面影響，預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月地產(chǎn)股將主要表現(xiàn)為震蕩調(diào)整格局。但重點(diǎn)地產(chǎn)公司12年P(guān)E處于9倍左右的估值中樞水平，維持行業(yè)推薦的投資評(píng)級(jí)，認(rèn)為可能出現(xiàn)短期反彈但持續(xù)性及力度不足，標(biāo)的推薦華夏幸福、中南建設(shè)、招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、榮盛發(fā)展和首開(kāi)股份。

　　要點(diǎn)：新房市場(chǎng)：成交環(huán)比下滑，價(jià)格環(huán)比略降。

　　銷量：上周重點(diǎn)城市銷量指數(shù)環(huán)比下降了14%，未能延續(xù)前期成交恢復(fù)的整體態(tài)勢(shì)。就我們關(guān)注的重點(diǎn)城市而言，二線城市下滑18%，相對(duì)一線城市7%的環(huán)比下滑幅度更為明顯。與10月份"以價(jià)換量"策略不同，11月份以來(lái)開(kāi)發(fā)商更多的采取"縮量保價(jià)"的策略。今年以來(lái)平均銷量及最近四周平均銷量分別同比增加了39%和66%。

　　價(jià)格：上周重點(diǎn)城市房?jī)r(jià)指數(shù)環(huán)比略降1%，9月份以來(lái)波動(dòng)幅度基本維持在2%以內(nèi)，近期較為穩(wěn)定。今年以來(lái)平均房?jī)r(jià)指數(shù)及最近四周平均房?jī)r(jià)分別同比增加了2%和7%。

　　庫(kù)存：上周重點(diǎn)城市庫(kù)存消化指數(shù)環(huán)比下降1%，成交雖不理想，但推盤也相應(yīng)有所減少，庫(kù)存消化周期略有縮短。但絕對(duì)數(shù)量上也處于高位，預(yù)計(jì)仍有較大去庫(kù)存壓力。

　　未來(lái)成交展望：四季度為傳統(tǒng)淡季，我們預(yù)計(jì)在政策趨穩(wěn)的前提下，11月成交將基本與10月份持平或略降。二手房市場(chǎng)：成交有所下降。我們追蹤的重點(diǎn)城市中除深圳外，北京、天津和杭州二手房成交環(huán)比均有不同幅度增加。二手房市場(chǎng)成交均從近三個(gè)月成交情況來(lái)看，8月則震蕩調(diào)整，9月成交略顯乏力，10月成交有所恢復(fù)，11月以來(lái)成交則以震蕩調(diào)整為主。房?jī)r(jià)方面，天津二手房?jī)r(jià)基本維持震蕩走高局面。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　長(zhǎng)城證券：房地產(chǎn)行業(yè)周刊：成交恢復(fù)，未持續(xù)