公司公告投資廣州荔灣區(qū)白鵝潭土地一級開發(fā)項目，占比股權88%，預計體量較大，奠定未來資源基礎。廣州2010年11月通過《白鵝潭地區(qū)控制性詳細規(guī)劃》，將建成35平方公里的白鵝潭經(jīng)濟圈。

　　投資要點：

　　公司中報凈利潤3.4億元，按目前股本計算EPS0.17元，增長20%。上半年地產(chǎn)結算面積23萬方、13.5億元，同比下降44%、19%；結算均價5850元，增長45%，南京近年房價高增長帶來利潤的上升。

　　南京調(diào)控力度偏嚴，上半年銷售16萬方、14.7億元，下降24%、12%。銷售均價9018元，升16%，08年至今銷售均價年增長32%。

　　業(yè)績保障性較強，預收賬款40億元鎖定2011全年和12年30%業(yè)績。預收款以南京天潤城為主，樓面地價528元，毛利率達50%。

　　財務狀況尚可，期末現(xiàn)金8.2億較年初下降15%。資產(chǎn)負債率76%、扣除預收賬款負債率51%，與年初持平；凈負債率99%，略增。

　　地價低廉，南京江北535萬方權益儲備的樓面地價僅330元/平米。總權益儲備830萬方，樓面地價1087元/平米，其中南京占比66%。

　　公司公告投資廣州荔灣區(qū)白鵝潭土地一級開發(fā)項目，占比股權88%，預計體量較大，奠定未來資源基礎。廣州2010年11月通過《白鵝潭地區(qū)控制性詳細規(guī)劃》，將建成35平方公里的白鵝潭經(jīng)濟圈。

　　大股東投資礦業(yè)，資源豐富，公告蘇寧集團參股江西環(huán)球礦業(yè)40%股權。主要開采生產(chǎn)金等礦產(chǎn)，已取得9個探礦證、3個采礦證。

　　大股東為首的蘇商新疆投資集團與新疆政府簽訂煤化工產(chǎn)業(yè)，并配置相應的煤炭資源儲備，預計體量巨大、將為打開發(fā)展新篇章。公告集團和政府簽訂《關于在新疆準東建設煤化工和石油化工循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園區(qū)》，根據(jù)煤化工等建設需要，配置相應煤炭資源儲備。

　　預計2011-13年EPS0.51、0.63、0.83元，RNAV11.6元。公司土地資源豐富，奠定安全邊際；而公司及大股東大力拓展礦業(yè)、煤化工、一級開發(fā)等資源屬性項目，發(fā)展?jié)摿Υ?。增持評級，目標價11元。

　　國泰君安-蘇寧環(huán)球：儲備奠定安全邊際，資源屬性大幅增強