8月27日，云南城投發(fā)布公告稱，公司擬以5.57億元收購控股股東云南省城投公司持有的云南華僑城30%的股權(quán)。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 李寧 伴隨著房地產(chǎn)調(diào)控的深入，土地市場的持續(xù)疲軟，城投債的違約風(fēng)險(xiǎn)則一直成為市場擔(dān)憂的主旋律，在此恐慌蔓延之際，發(fā)改委也終究按奈不住了。

　　8月29日，發(fā)改委財(cái)政金融司司長徐林在答記者問時(shí)表示，投資者對(duì)城投債券風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出的恐慌，是沒有必要的。他解釋稱，城投債券是投融資平臺(tái)公司債務(wù)中條件最嚴(yán)格也是最透明的債務(wù)，債券發(fā)行人是優(yōu)質(zhì)的，還本付息也是正常的。

　　不過，徐林也坦言，城投債券是一個(gè)比較復(fù)雜的問題，下一步將進(jìn)一步完善城投債券發(fā)行制度和防范風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。

　　發(fā)改委與云投債危機(jī)

　　針對(duì)近日媒體普遍關(guān)注的云南城投集團(tuán)發(fā)債企業(yè)轉(zhuǎn)移核心資產(chǎn)事件，徐林指出，發(fā)改委與云投集團(tuán)進(jìn)行了溝通，要求云投集團(tuán)資產(chǎn)重組方案的實(shí)施不得損害債券持有人利益，并嚴(yán)格按照合規(guī)程序進(jìn)行。

　　同時(shí)，徐林還強(qiáng)調(diào)，發(fā)改委已經(jīng)注意到在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，需要對(duì)發(fā)行人資產(chǎn)重組等重大事宜加強(qiáng)監(jiān)管，督促發(fā)行人嚴(yán)格按照債券募集說明書的各項(xiàng)約定認(rèn)真履約，在制度上對(duì)債券持有人的合法權(quán)益進(jìn)行保護(hù)。

　　在發(fā)改委的表態(tài)剛落下僅一天，8月30日，云南省政府即表示，關(guān)于云投集團(tuán)的資產(chǎn)重組近日已經(jīng)被叫停。

　　事實(shí)上，令市場備受矚目并開始擔(dān)憂城投債風(fēng)險(xiǎn)的源頭恰恰就是云投集團(tuán)。資料顯示，7月初，云南省政府表示將對(duì)云投集團(tuán)將進(jìn)行資產(chǎn)重組，該重組方案涉及到發(fā)行企業(yè)債券，以及將云投集團(tuán)電力方面核心資產(chǎn)或劃入新成立的云南省能源投資集團(tuán)公司。

　　據(jù)了解，云南省能源投資集團(tuán)公司將于8月26日完成工商注冊(cè)登記手續(xù)，并正式掛牌成立，成立后，陸續(xù)開展資產(chǎn)劃撥、注入等工作。

　　該消息一出，便引發(fā)各界熱議，議論的根源則主要集中在“違約以及轉(zhuǎn)移資產(chǎn)將侵犯債券持有人的利益”。

　　無獨(dú)有偶，隨后不久，中誠信國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)便發(fā)布公告稱，將云投集團(tuán)的AA+主體信用評(píng)級(jí)列入信用評(píng)級(jí)觀察名單。中誠信國際給出的原因是：基于云南省政府主導(dǎo)的云投集團(tuán)資產(chǎn)重組，可能會(huì)因此影響到云投集團(tuán)長期償債能力。

　　對(duì)于此次發(fā)改委就城投債的表態(tài)，據(jù)長期對(duì)云投債務(wù)有關(guān)注的國信證券分析師表示，雖然發(fā)改委表態(tài)給予了信心，但從目前看，政府調(diào)控房地產(chǎn)的結(jié)果，造成了許多土地的流拍，財(cái)政既要擴(kuò)張，又在打壓地產(chǎn)，這樣就陷入了邏輯混亂。

　　該分析師解釋，本來政府是靠土地收益作為財(cái)政收入的后盾，現(xiàn)在把土地板塊砍掉，而作為城投債，本身的風(fēng)險(xiǎn)是一定在增加。

　　不過對(duì)此觀點(diǎn)，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長、云南省政府金融發(fā)展專家咨詢委員會(huì)委員吳曉求卻并不認(rèn)同。

　　吳曉求向觀點(diǎn)新媒體表示稱，城投債存在部分風(fēng)險(xiǎn)，但不是像目前大家想象的那么大，許多的債券都是分批到期的，只要中國的經(jīng)濟(jì)能夠保持現(xiàn)有的發(fā)展，城投債的問題并不是問題。

　　但吳曉求也強(qiáng)調(diào)，對(duì)于新增的城投債要進(jìn)行合理控制，包括地方政府下屬的投融資平臺(tái)在債券發(fā)行方面要有嚴(yán)格監(jiān)管。

　　云南華僑城股權(quán)轉(zhuǎn)移

　　然而，作為風(fēng)險(xiǎn)主體的云南城投似乎也有所意識(shí)。8月19日，云南城投表示，將密切關(guān)注宏觀調(diào)控及政策變化等因素給公司經(jīng)營帶來的影響，公司將加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目的統(tǒng)籌管理，控制好開發(fā)節(jié)奏，根據(jù)公司的財(cái)務(wù)狀況，做好融資安排，合理安排現(xiàn)金流，把控償債風(fēng)險(xiǎn)，確保財(cái)務(wù)安全。

　　實(shí)際上，云南城投也在為此付諸實(shí)踐。云南城投6月14日晚間公告表示，公司與北京中安永信投資管理有限公司簽訂了《產(chǎn)權(quán)交易合同》及補(bǔ)充協(xié)議，公司將持有的云濱置業(yè)公司100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中安永信公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為公告的轉(zhuǎn)讓掛牌價(jià)人民幣16283.11萬元。

　　資料顯示，云濱置業(yè)公司成立于2007年9月28日，是云南城投的全資子公司。目前開發(fā)的項(xiàng)目為天津云濱大廈，該項(xiàng)目位于天津市濱海新區(qū)響螺灣中心商務(wù)區(qū)B-12地塊，占地10014.5平方米(折合15.02畝)，容積率為8，項(xiàng)目主樓混凝土結(jié)構(gòu)施工至第七層，附樓主體混凝土結(jié)構(gòu)已完成，處于工程建設(shè)階段。

　　除此之外，云南城投還在資產(chǎn)配置方面重新調(diào)整。8月27日，云南城投發(fā)布公告稱，公司擬以5.57億元收購控股股東云南省城投公司持有的云南華僑城30%的股權(quán)，此次收購?fù)瓿珊?，公司將成為云南華僑城的股東，持有云南華僑城30%的股權(quán)，云南華僑城將成為公司的參股公司。

　　公告披露，云南城投與云南省城投公司已就此次股權(quán)收購事宜于2011年8月24日在昆明簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

　　相關(guān)資料顯示，云南華僑城位于云南省昆明市宜良縣湯池鎮(zhèn)陽宗海北岸，項(xiàng)目用地面積10381畝，建筑面積116.4萬平方米，總投資額40億元，于2009年11月19日開工建設(shè)。

　　據(jù)了解，此次云南城投收購資產(chǎn)評(píng)估增值率高達(dá)265.99%。依據(jù)本次股權(quán)收購的資產(chǎn)評(píng)估，截至今年6月30日，云南華僑城經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額為8.9億元，凈資產(chǎn)值為5.34億元；經(jīng)評(píng)估的資產(chǎn)總額為23.12億元，凈資產(chǎn)值為19.56億，凈資產(chǎn)評(píng)估增值14.22億元。

　　云南城投表示，凈資產(chǎn)(股東全部權(quán)益)評(píng)估變動(dòng)的主要原因是：陽宗海旅游度假區(qū)成立及地方各級(jí)政府大力支持并改善陽宗海旅游度假區(qū)的投資環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施，云南華僑城旅游房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目直接受益。

　　其擁有的5847.47畝土地使用權(quán)市場價(jià)格大幅提升，致使云南華僑城的存貨、無形資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值大幅提高，企業(yè)凈資產(chǎn)(股東全部權(quán)益)評(píng)估價(jià)值相應(yīng)大幅提高。

　　對(duì)于此次收購，云南城投還表示，收購符合國家旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，也符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略。該項(xiàng)目的實(shí)施可提升公司盈利水平，另外，通過與深圳華僑城和華僑城企業(yè)的合作，可提升公司的項(xiàng)目管理能力和開發(fā)能力。

　　提升資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的同時(shí)，還可以提升盈利水平，云南城投可謂一舉雙得。“云投集團(tuán)轉(zhuǎn)移云南華僑城股權(quán)給子公司，對(duì)于集團(tuán)本身可以起到資產(chǎn)優(yōu)化降低負(fù)債，還能提升云南城投的估值預(yù)期。”有分析人士指出。