從1996年開始介入街市生意，在香港馳騁10年，“街市大王”鄧清河把自己獨(dú)特的商業(yè)理念帶進(jìn)廣州、深圳，開始新的擴(kuò)張。

　　我們很少了解街坊之間的肉菜市場(chǎng)，更不會(huì)知曉這些城市居民必須的生活集市，一個(gè)一個(gè)連起來，會(huì)成為一個(gè)大生意，造就一個(gè)企業(yè)成為上市公司，更推動(dòng)一個(gè)活躍、但低調(diào)的人物成為香港的“街市大王”，他一手掌握除了香港政府之外最多的社區(qū)街市資源，每年收入數(shù)億元，純利率在10%多，相當(dāng)穩(wěn)定。

　　街市，我們俗稱農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、肉菜市場(chǎng)，這是一個(gè)冷門，大眾化，又往往被忽略的地方，但又是非常有特色的投資領(lǐng)域，也許不入大機(jī)構(gòu)投資客的眼界，但穩(wěn)定而且不斷擴(kuò)展的市場(chǎng)，就如同一個(gè)穩(wěn)定收益率的基金，是個(gè)典型的“隱性金礦”。

　　從1996年開始介入街市生意，在香港馳騁10年，“街市大王”鄧清河把自己獨(dú)特的商業(yè)理念帶進(jìn)廣州、深圳，開始新的擴(kuò)張。

鄧清河

　　這家名叫宏安集團(tuán)的香港企業(yè)和他的主人鄧清河，2006年7月25日進(jìn)入一河之隔的深圳，斥資6550萬元人民幣現(xiàn)金，收購(gòu)國(guó)內(nèi)A股上市公司深圳農(nóng)產(chǎn)品控制的深圳集貿(mào)市場(chǎng)公司50%的股權(quán)，這筆生意涉及深圳20個(gè)主要的街市，營(yíng)業(yè)面積3.2萬平方米，2004年的營(yíng)業(yè)純利為580萬人民幣，2005年純利達(dá)到520萬元。而同期，深圳20個(gè)街市的總資產(chǎn)在6100萬元人民左右。

　　這筆買賣如此突然，讓市場(chǎng)覺得宏安集團(tuán)（1222.HK）對(duì)街市未來發(fā)展的興趣依然很大，其實(shí)在2005年的業(yè)績(jī)收入中，街市收入達(dá)到1.51億元，是單個(gè)項(xiàng)目收入最多的，其收益率偏低但又穩(wěn)健，占據(jù)純利7013萬元的20%左右，約1543萬元。2006年3月公布的業(yè)績(jī)也表明街市收入占營(yíng)業(yè)額40%，純利貢獻(xiàn)1830萬元，接近25%。

　　所以，收購(gòu)公布，宏安集團(tuán)（1222.HK）股票微漲3%，但分析師看法不盡相同，有人說深圳集貿(mào)市場(chǎng)的市盈率超過20倍，投資回報(bào)率并不樂觀，而且同樣的投資，香港的街市租金收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過內(nèi)地市場(chǎng)，香港一個(gè)豬肉檔一年的租金20多萬，水產(chǎn)檔年租超過15萬，菜檔都要10萬左右。而深圳的租金普遍只能收十分之一。

　　其次，根據(jù)公布消息，宏安集團(tuán)（1222.HK）收購(gòu)的深圳20個(gè)街市，8個(gè)產(chǎn)權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)讓到深圳集貿(mào)市場(chǎng)，3個(gè)產(chǎn)權(quán)未轉(zhuǎn)讓，而且有可能轉(zhuǎn)讓不成功，另外9個(gè)需要向深圳國(guó)土資源和房管局等租賃，不可以隨便拆除重建，或者分拆轉(zhuǎn)賣。對(duì)街市經(jīng)營(yíng)老手來說，宏安集團(tuán)（1222.HK）有豐富拆除重建經(jīng)驗(yàn)，每一次都會(huì)得到超過2倍的增值，這一次似乎不符合自己的原則。

　　2004年7月，鄧清河就率領(lǐng)宏安集團(tuán)（1222.HK）進(jìn)軍廣州，拿下荔灣區(qū)寶華新街市經(jīng)營(yíng)權(quán)，按照香港的做法，鄧?yán)习迥贸霾簧佻F(xiàn)金先裝修改造街市，把臟亂差、擁擠、陰暗的內(nèi)地傳統(tǒng)舊市場(chǎng)改造成光亮、豪華的現(xiàn)代新街市，煥然一新后，準(zhǔn)備逐步加租，希望商戶環(huán)境好，吸引大量市民，但街市的便宜、方便特色一旦改變，很多居民首先反對(duì)，商戶也絕地大反擊，加租計(jì)劃接近流產(chǎn)。鄧清河率領(lǐng)宏安集團(tuán)（1222.HK）在廣州交了學(xué)費(fèi)，而且是數(shù)百萬虧損的學(xué)費(fèi)。

　　但宏安在深圳很爽快，在簽署意向書后的五個(gè)工作日內(nèi)，宏安集團(tuán)（1222.HK）支付1000萬元人民幣的訂金給深圳農(nóng)產(chǎn)品。宏安集團(tuán)（1222.HK）擬向銀行貸款約3000萬港元以支付交易金，而余額將以內(nèi)部資金支付，他們用了全部現(xiàn)金。

　　2006年8月初，宏安集團(tuán)（1222.HK）董事總經(jīng)理陳振康指出，宏安今年打算用一億元投資內(nèi)地街市鋪位，發(fā)展街市管理業(yè)務(wù)，洽談中的項(xiàng)目位于廣州、深圳及上海。

　　陳振康表示收購(gòu)可增加公司的街市投資，而隨著內(nèi)地國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，看好租金升值潛力。據(jù)稱，目前深圳集貿(mào)旗下街市的每平米月租金僅為50至60元，以收購(gòu)價(jià)計(jì)租金回報(bào)只有4%多，但投資客希望協(xié)助街市改造，如安裝冷氣設(shè)施等，租金上升空間大。

　　鄧清河被譽(yù)為“街市大王”，在香港是現(xiàn)成的榜樣，在2003年3月底，公布的數(shù)據(jù)是鄧氏一共經(jīng)營(yíng)12個(gè)街市，面積26萬平方尺，包括：荃灣麗城（萬有）街市、馬鞍山頌安（萬有）街市，東涌富東（萬有）街市、將軍澳厚德街市、馬鞍山恒耀街市、粉嶺嘉福街市、藍(lán)田啟田（萬有）街市、馬鞍山馬鞍臺(tái)街市、天水圍天盛（萬有）街市及天水圍天瑞街市、天水圍天澤街市、藍(lán)田平田街市及沙田愉翠商場(chǎng)街市。還管理了七個(gè)商場(chǎng)及逾4500個(gè)車位。

　　大家會(huì)認(rèn)定這個(gè)從街市上賺錢的機(jī)構(gòu)，將會(huì)是地產(chǎn)投資和經(jīng)營(yíng)的特別版。有人稱其為“民間版領(lǐng)匯”，其管理能力和方式和香港第一個(gè)地產(chǎn)REITS很相似，領(lǐng)匯完全靠物業(yè)租金來獲得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，而且要分派9成收益。

　　要街市大王這么做，當(dāng)然不可能，這家上市公司，街市經(jīng)營(yíng)年收入1億多元，利潤(rùn)不到2000萬，還是小，但細(xì)看宏安集團(tuán)（1222.HK）的多年財(cái)務(wù)報(bào)告，很快你會(huì)發(fā)現(xiàn)事實(shí)并非如此，他的營(yíng)業(yè)額只有3億多，但經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)7000多萬，很多地產(chǎn)投資在為他增值。而且，街市大王手握2家上市公司，還參股一家上市公司，并和另一家創(chuàng)業(yè)板上市公司你來我往，好不熱鬧，從掌握的上市公司市值來說，街市大王的身價(jià)超過10多億了。

　　一個(gè)在財(cái)技上有出人意料舉動(dòng)的生意人浮出水面，他在資本市場(chǎng)是個(gè)低調(diào)的行家，也是個(gè)毫不手軟的抽水機(jī)大王，甚至可以稱其為老練的玩家。

　　我們來看看他的威水歷史，一段少為人知的故事。

　　第一個(gè)10年 鄧清河發(fā)家史

　　鄧清河今年45歲，在新界沙頭角圍村長(zhǎng)大，1980年他預(yù)科畢業(yè)，進(jìn)入黃克競(jìng)工業(yè)學(xué)院修讀建筑課程，但在中途輟學(xué)，與當(dāng)時(shí)的女友，即現(xiàn)在的太太游育燕，在大埔大尾篤租地開單車檔，租單車給到大尾篤郊游的游客，一度生意不俗。但不久，大尾篤維修水壩，封閉路段，再?zèng)]有地方踏單車，鄧清河被逼結(jié)業(yè)。

　　1984年，他轉(zhuǎn)行做裝修，1986年在其士集團(tuán)擔(dān)任地盤管工，首個(gè)工程是其士的富安花園一、二期工程，之后與建筑公司建業(yè)實(shí)業(yè)及青木集團(tuán)建立關(guān)系，漸漸進(jìn)入居屋裝修行業(yè)。

　　1987年，鄧清河和太太鄧游育燕創(chuàng)立宏安工程公司，積極投標(biāo)政府工程，從事與樓宇建筑有關(guān)工程，為私人參建居屋計(jì)劃項(xiàng)目住宅提供室內(nèi)裝修及翻新服務(wù)。1989年，宏安建筑工程有限公司成立，負(fù)責(zé)宏安工程大部份建筑業(yè)務(wù)。1991年，業(yè)務(wù)拓展至購(gòu)物中心項(xiàng)目管理，1994宏安集團(tuán)進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)至翻新建筑署轄下政府樓宇項(xiàng)目。他們是夫妻店，做建筑裝修和翻新業(yè)務(wù)起家。曾經(jīng)有“裝修大王”雅號(hào)。

　　早年的鄧清河夫婦很威水，但水很深，旁人一般不知，一是，當(dāng)年做地盤裝修工頭經(jīng)常和黑社會(huì)扯上關(guān)系，1993年小西灣富景花園戶主為裝修問題，被黑社會(huì)恐嚇，一度傳聞和鄧氏人馬有關(guān)，影響直至1995年宏安集團(tuán)上市，還需要鄧清河向外界澄清。

　　二是，香港媒體曾經(jīng)報(bào)道鄧氏是樓盤、鋪位大炒家。鄧清河名下曾經(jīng)有五十間公司，1994年至2001年曾經(jīng)記錄有多達(dá)690個(gè)物業(yè)買賣記錄，包括商鋪、車位，大部分位于新界，總金額4.52億元，大部分已賣出。其中最大宗交易是1997年，他名下公司買入屯門居屋龍門居159間商鋪，總值2.53億元，至后陸續(xù)售出，賬面賺了1.5億元，但有報(bào)道說部分買家也是他名下的其它公司。他賺了多少錢，誰也不清楚。鄧清河夫婦早年曾以個(gè)人名義購(gòu)入沙田和大埔6個(gè)住宅單位，截至1998年售出，共賺得458萬元。

　　1995年，宏安集團(tuán)于香港聯(lián)合交易所上市，代碼1222，屬性是一家建筑公司。上市后，業(yè)務(wù)開始多元化。1996年后，宏安集團(tuán)（1222.HK）介入街市管理、商場(chǎng)分租、停車場(chǎng)及物業(yè)管理，并參與物業(yè)發(fā)展及物業(yè)投資業(yè)務(wù)。

　　鄧清河雖然沒有讀書，文憑也沒有，但很有生意頭腦，宏安起步以屋村裝修為主業(yè)，在幫其它人裝修中，他發(fā)覺屋村街市生意機(jī)會(huì)很多，但缺乏管理，是個(gè)大金礦。轉(zhuǎn)而向香港房委會(huì)標(biāo)投參與管理屋村街市，希望介入街市生意。

　　早年的“街市大亨”是香港集旺公司老板周起鴻，曾任博愛醫(yī)院副主席，鄧清河在博愛的活動(dòng)中認(rèn)識(shí)周起鴻，才搭上線。后來，周起鴻希望引退江湖，移民美國(guó)，鄧清河便提出收購(gòu)集旺。1996年，宏安斥資2300多萬元入股從事公共及私人屋苑街市承包管理商-香港集旺有限公司，控制49%股權(quán)，當(dāng)時(shí)集旺負(fù)責(zé)管理6個(gè)包括房署街市，宏安得以開始大舉進(jìn)入屋村街市業(yè)務(wù)，鄧家人丁興旺，鄧清河之妹鄧梅芬英國(guó)赫爾大學(xué)會(huì)計(jì)系畢業(yè)，是專業(yè)管理人，負(fù)責(zé)處理6大街市管理。收購(gòu)集旺后，房委會(huì)在1996年8月起準(zhǔn)許宏安旗下其它公司承投管理房署其它街市。

　　鄧清河作風(fēng)硬朗，他開出的收購(gòu)條件是兩年內(nèi)可再增購(gòu)股份至75%，他要取得控制性股權(quán)。一直到2000年，宏安再買下集旺其余51%股權(quán)，作價(jià)不公布。

　　鄧清河的管理作風(fēng)也極有個(gè)性，他平價(jià)拿到房署的街市租約，一般會(huì)改造街市，他管理的街市比房署直接管理的街市要漂亮些，光線和冷氣非常充足，通道寬大，地面干凈，不會(huì)有污水，也聞不到街市常有魚腥肉腥味，廁所亦很像大商場(chǎng)的廁所。

　　他說要面對(duì)大型超級(jí)市場(chǎng)逼近屋村社區(qū)的進(jìn)攻，街市需要變身，而且，他用各種方式吸引人流，送廁紙、送米，培養(yǎng)附近居民進(jìn)入街巿購(gòu)物的習(xí)慣，完全看準(zhǔn)家庭主婦的心理，他又推出免費(fèi)購(gòu)物巴士接送，大抽獎(jiǎng)等等活動(dòng)，就要吸引人流。他曾經(jīng)犧牲2個(gè)鋪位的位置，只為了增加樓梯通道，方便人流寬敞進(jìn)出。

　　“我們街市和超巿的客人群不同，每個(gè)人都是自己檔口的老板，你需要提供貼身服務(wù)，更多貨品選擇，單是橙和蘋果就起碼有兩至三種。在香港啟田街巿一所面店，所賣的種類已超出100種，加上熱辣辣的砵仔糕，讓超市無法競(jìng)爭(zhēng)。”，鄧清河和記者說，“同樣是一萬尺鋪位空間，我們的營(yíng)業(yè)額起碼比超市多百分之三百！”

　　也正是因?yàn)橛猩?，加租就是第二步，而且宏安通過旗下多家公司租用鋪位，再和經(jīng)營(yíng)的肉檔、魚檔老板分成經(jīng)營(yíng)，他控制市場(chǎng)能力超強(qiáng)，手法狠辣，感覺肉檔多了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，就堅(jiān)決砍掉多余的，為住戶著想，還在街市增加五金、家庭用品鋪位，他說經(jīng)營(yíng)結(jié)石必須實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，必須獨(dú)裁。有人調(diào)查，宏安旗下街市商鋪?zhàn)饨鹨话惚认愀鄯渴鹱约汗芾淼慕质懈呷梢陨稀?/p>

　　2000年，宏安集團(tuán)經(jīng)營(yíng)9個(gè)街市，營(yíng)業(yè)收入8100萬元，純利4100萬，占集團(tuán)總純利67%，成為主要賺錢來源。2001年，管理11個(gè)街市，收入1.04億元，純利超過4000萬。

　　宏安在1996年亦收購(gòu)了多個(gè)房署停車場(chǎng)的管理權(quán)，包括以900萬收購(gòu)利家車場(chǎng)有限公司75%股權(quán)。1997年和1998年，宏安商場(chǎng)管理公司榮獲香港房屋委員會(huì)頒贈(zèng)之“最佳商業(yè)伙伴”及“最佳商場(chǎng)單一承包商”獎(jiǎng)項(xiàng)。

　　看到這里，你會(huì)很清晰看到鄧氏家族和他們的企業(yè)如何起步，如何度過第一個(gè)10年。他們完全依賴最基礎(chǔ)性的行業(yè)開始積累原始資本。介入冷門的生意，但的確富有超越常人的管理和創(chuàng)新能力。

　　更有意思的是，他們很早就進(jìn)入香港資本市場(chǎng)。在前期，他們沒有聲音，也沒有動(dòng)作，甚至只是資本市場(chǎng)的一個(gè)牙牙學(xué)語的幼兒。但他們有豐富的商業(yè)經(jīng)驗(yàn)和雄厚的現(xiàn)金流，他們就好像在池塘中那只在荷花頁下已經(jīng)耐心等待很久的饑餓的短吻鱷，他等待獵物、看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，期待那漂亮的一系。

　　兇悍的猛獸一年抽水4次

　　雖然，鄧氏很有管理能力，賺錢能力，包括增值能力，把自己從一個(gè)自行車租賃小販，變身為資產(chǎn)數(shù)千萬的上市公司主席，裝修大王、街市大王，名聲日隆。

　　但他的企業(yè)依然是不折不扣地家族色彩，鄧清河及其妻游育燕、妹鄧梅芳、鄧梅芬、妻弟游育堂、以及由鄧清河全資擁有的公司CaisterLimited，共持有超過1.5億股宏安，占總發(fā)行股數(shù)19.3%，他們是個(gè)一起發(fā)財(cái)?shù)拇蠹彝ァ?/p>

　　從1994年上市到2000年，這家企業(yè)在潛行，沒有太多聲音，但留意這家企業(yè)的人會(huì)發(fā)現(xiàn)，事情并不簡(jiǎn)單，好像一切都是預(yù)設(shè)的，有很多令人費(fèi)解的舉動(dòng)。

　　1994年宏安集團(tuán)上市前，公司大賺3800萬元，1995年宏安集團(tuán)（1222.HK）上市后隨即回落，僅賺3456萬元﹐其后一直變差，1996年宏安集團(tuán)（1222.HK）賺3002萬元，但這一年公司開始四處出擊，對(duì)外稱分散投資，購(gòu)入黃大仙翠竹花園467個(gè)車位，收購(gòu)集旺公司49%股權(quán)，又收購(gòu)利家車場(chǎng)75%股權(quán)，管理及經(jīng)營(yíng)屋秔停車場(chǎng)。又開拓建筑材料貿(mào)易，買賣柚木、瓷磚及假天花組件。涉足商場(chǎng)經(jīng)營(yíng)，在黃埔新天地開設(shè)電腦特色商場(chǎng)。

　　多元化之后，1997年宏安業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)盈為虧，虧蝕1773萬元，1998年再虧蝕6768萬，經(jīng)營(yíng)虧損5500萬元。

　　鄧先生依然熱愛在地產(chǎn)市場(chǎng)的買進(jìn)賣出，1997年公司斥資3100萬購(gòu)入沙田偉華中心89個(gè)車位，1998年宏安集團(tuán)（1222.HK）宣布斥資4180萬元高價(jià)，向主席鄧清河購(gòu)入私人擁有的小西灣及灣仔多個(gè)商鋪單位。之后，這些鋪位就跌價(jià)。雖然虧損，但又宏安集團(tuán)（1222.HK）1998年還派每股0.5元高息﹐鄧清河家族私人持有50.3%股權(quán)﹐900多萬元入賬。

　　1999年業(yè)績(jī)更差﹐公司宣布大虧1.16億元﹐其中3693萬元經(jīng)營(yíng)虧損，8387萬元特殊項(xiàng)目虧損﹐包括為物業(yè)撥備6341萬元。這明顯在說明公司過去一年的投資行動(dòng)有不少錯(cuò)誤，對(duì)股東和投資者來說不是好消息。

　　但，1999年底，宏安集團(tuán)（1222.HK）故伎重演，再次以1500萬購(gòu)入鄧清河太太游育燕名下香港九肚山物業(yè)，公司化之后，鄧氏夫婦又租回自住，每月支付公司數(shù)萬元。

　　1999年下半年，面對(duì)全球網(wǎng)絡(luò)熱潮，過得不輕松的宏安集團(tuán)（1222.HK）也開始觸網(wǎng)，通過附屬公司互動(dòng)科技與中國(guó)文化部轄下企業(yè)簽署意向書，共同發(fā)展“中華文化信息網(wǎng)（ccnt.com.cn）”海外版，宏安高調(diào)表示將出資5000萬人民幣組合營(yíng)公司﹐宏安占49%﹐文化部占51%，一時(shí)網(wǎng)絡(luò)熱潮侵襲，又傳出消息方正科技（0418.HK）也會(huì)入股，文化部副部長(zhǎng)也表示宏安是合作試點(diǎn)。

　　宏安集團(tuán)（1222.HK）股價(jià)在6天內(nèi)狂漲11倍，從0.25元仙股價(jià)，直飛3元高價(jià)，搞得市場(chǎng)一片驚呼，2000年2月再宣布與文化部拓展全國(guó)性文娛活動(dòng)售票網(wǎng)﹐又贊助中國(guó)科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所1500萬經(jīng)費(fèi)﹐風(fēng)頭勁過香港若干大亨。

　　此時(shí)，你知道鄧清河正在謀劃什么計(jì)劃嗎？配售集資。

　　1999年7月，宏安集團(tuán)（1222.HK）股價(jià)低殘，當(dāng)時(shí)以每股0.185元，配售7500萬股，集資1387.5萬元。

　　2000年2月，股價(jià)大漲之時(shí)，宏安集團(tuán)（1222.HK）快馬加鞭，以每股1.38元，配售4700萬股；集資6486萬元。大抽水之余，公司不斷發(fā)放消息，再接再厲，同一個(gè)月內(nèi)再次以每股1.18元，配售4500萬股；集資5310萬元，主席鄧清河輕輕松松套現(xiàn)1800萬元，掙錢真的不是很難啊。

　　故事還沒有結(jié)束，2000年3月，宏安集團(tuán)（1222.HK）乘股價(jià)未落，再以每股0.72元配售9000萬股，集資6300萬元。

　　4次集資共吸納資金1.9億元，其中只有2000萬元作為收購(gòu)新業(yè)務(wù)﹐其余的資金用來償還銀行貸款﹑留作一般營(yíng)運(yùn)資金。到2000年6月底，宏安集團(tuán)（1222.HK）股價(jià)就像過山車，直落0.28元，大跌回到原位。

　　2000年7月，宏安集團(tuán)（1222.HK）再宣布以先舊后新方式﹐向獨(dú)立第三者發(fā)行1.35億股﹐每股作價(jià)0.29元﹐集資凈額3800萬元﹐這是2000年內(nèi)第四度以先舊后新配股集資。當(dāng)然，鄧家人不會(huì)含糊，在配售中，宏安集團(tuán)主要股東鄧清河、太太游育棠﹑胞妹鄧梅芳﹑鄧梅芬﹐以及其它主要股東全資擁有的CaisterLimited將私人配售1.35億舊股，其后再以相同價(jià)格認(rèn)購(gòu)1.35億股新股。完成配售后﹐CaisterLimited及其它宏安主要股東的持股量從原來的23.2%﹐攤薄至19.36%。

　　一年內(nèi)集資4次，資金額超過2.3億元，一度超過公司市值，公司坐擁2.5億現(xiàn)金，富得流油，鄧先生的抽水機(jī)大名開始遠(yuǎn)揚(yáng)，更重要的是：這家原來不見經(jīng)傳的企業(yè)，陡然閑，成為香港資本市場(chǎng)財(cái)技非凡的榜樣。而，裝修佬、街市大王的名號(hào)下，鄧清河再次擁有財(cái)技高手的大號(hào)。

　　市場(chǎng)對(duì)宏安集團(tuán)（1222.HK）開始刮目相看，宏安集團(tuán)（1222.HK）也絕對(duì)不含糊，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫即將破滅之時(shí)，斷然終止投資文化部的中華文化信息網(wǎng)（ccnt.com.cn），撇帳300多萬元；他的舉動(dòng)，投資者還是很歡迎的。

　　看上百年老店位堂大收購(gòu)開始

　　說混戰(zhàn)一場(chǎng)也許比較貼切，宏安集團(tuán)（1222.HK）在資本市場(chǎng)飛馳一陣之后，突然在2000年12月宣布以1.26億元收購(gòu)一家百年中藥老店---位堂99.79%股權(quán)。

　　位堂創(chuàng)立于清光緒23年（1897年），廣州官宦世家黎昌厚先生，聯(lián)同其它三個(gè)家族，在廣州漿欄街44號(hào)開設(shè)第一間店，利用傳統(tǒng)的制藥秘方生產(chǎn)中藥補(bǔ)品，也經(jīng)營(yíng)中草藥批發(fā)買賣，位堂養(yǎng)陰丸﹑參茸白鳳丸及保嬰丹均是家喻戶曉的產(chǎn)品。1930年在香港荔枝角道開設(shè)第一家分店，1952年位堂從廣州遷往香港，1970生產(chǎn)線正式遷移到香港，1979年正式在香港注冊(cè)商標(biāo)。

　　20世紀(jì)70年代黎家第四代傳人黎宗岷先生接手管理位堂，同期請(qǐng)鄭少秋演唱“太陽出來了”經(jīng)典廣告歌，在香港傳遍大街小巷。這個(gè)老字號(hào)中藥品牌在香港扎根。1993制藥廠由香港大角咀遷往九龍油塘高輝道。

　　位堂歷史悠久，但經(jīng)營(yíng)平淡，1998年純利960萬元，1999年底凈資產(chǎn)3597萬元，稅后利潤(rùn)1030萬元，不算好，也不算壞。

　　宏安與賣方BPL簽訂利潤(rùn)保障協(xié)議：如果位堂在2001年1月1日至3月31日間稅后純利不到200萬元﹐賣方BPL須向宏安支付不足金額的75.8%。此外﹐宏安可于2001年2月1日至2003年8月15日選擇行使一項(xiàng)認(rèn)沽期權(quán)﹐出售其所持位堂股份。

　　轉(zhuǎn)投中藥，鄧氏明顯是外行，當(dāng)時(shí)就有人批評(píng)他“純粹炒作”，收購(gòu)前位堂只剩下三間門市店，品牌雖大但又老又鈍，花1.26億，接近凈資產(chǎn)的4倍，除非有其它想法，這個(gè)出價(jià)令人懷疑。有人就說鄧清河一定會(huì)快速出售，或者分拆。

　　鄧先生明顯要比一般的買家，或者說玩家要想得多很多，他不僅沒有賣股份，分拆，還要做大老字號(hào)，當(dāng)然，他不會(huì)拿自己的真金白銀來填虧損。

　　故事到這里，應(yīng)該進(jìn)入一個(gè)新的領(lǐng)地，很多人物要出場(chǎng)，更多的商業(yè)舉動(dòng)應(yīng)運(yùn)而生。首先進(jìn)入我們視野的是一家上市公司---康健國(guó)際（8138.HK）。

　　2001年2月，康健國(guó)際（8138.HK）收購(gòu)生產(chǎn)佩夫人藥水的盧森堡大藥廠49.88%股權(quán)﹐購(gòu)入價(jià)只是4倍市盈率，相當(dāng)有手段。

　　2001年3月29日，創(chuàng)業(yè)板上市的康健國(guó)際控股有限公司(8138HK)突然露面，斥資3006萬元，向宏安集團(tuán)（1222.HK）購(gòu)入位堂24%股權(quán)。

　　這家從事一站式醫(yī)療保健服務(wù)的上市公司，2000年10月，以每股1.25元，發(fā)售4430萬股上市，開展私人診所服務(wù)，2001年曾經(jīng)很火爆，因?yàn)閭鞒鱿⒑屠罴握\(chéng)的長(zhǎng)實(shí)﹙001HK﹚組成策略伙伴﹐長(zhǎng)實(shí)透過topsonltd.斥資990萬元入股康健﹐康健亦成功引入策略股東包括﹕雅各布臣藥廠﹑SCM增長(zhǎng)基金﹑渣打直接投資基金及鄧清河的宏安集團(tuán)(1222HK)。

　　康健國(guó)際（8138HK）雖然一群醫(yī)生組成，但得到財(cái)經(jīng)老手指點(diǎn)，在資本市場(chǎng)表現(xiàn)神勇，絲毫不比拿手術(shù)刀差勁。上市后7個(gè)月，剛過禁售期就抽水集資，一年內(nèi)竟然六次抽水集資，他的主人醫(yī)生曹貴子被譽(yù)為新一代股市抽水大王。

　　同時(shí)，宏安集團(tuán)(1222.HK)也沒閑，2001年4月，購(gòu)入制造銷售佩夫人品牌藥劑的盧森堡大藥廠19%權(quán)益。

　　6月，再斥資1125萬元，奔赴內(nèi)地收購(gòu)中富企業(yè)17.6%權(quán)益，中富企業(yè)持有湖南湘雅醫(yī)學(xué)院旗下的湖南湘雅制藥廠80%股權(quán)。湘雅制藥是湖南省最具規(guī)模的藥廠，擁有重點(diǎn)藥物為醫(yī)治青光眼病的“青光康”，另有8種新藥進(jìn)行第三次臨床測(cè)試。

　　兩家上市公司看似毫無關(guān)聯(lián)，也沒有任何公開協(xié)議，但進(jìn)取態(tài)度和策略都很接近，特別是在資本市場(chǎng)，他們的互補(bǔ)舉動(dòng)惹人關(guān)注。

　　2001年8月，宏安集團(tuán)(1222.HK)收購(gòu)梁偉浩夫婦持有的上市公司得利鐘表（0897.HK）40.84%股權(quán)，收購(gòu)財(cái)技也不同凡響。

　　從事鐘表生意的得利集團(tuán)（0897.HK）陷入財(cái)困，宏安以770萬元，即每股0.2元的價(jià)格，向得利主席梁偉浩購(gòu)入29.19%的權(quán)益，并且向得利墊支為期18個(gè)月的貸款2100萬元，用作償還得利結(jié)欠銀行貸款2900萬元。宏安收取最優(yōu)惠利率加兩厘（即八厘七五）高息。

　　鄧清河很見技巧，宏利只購(gòu)入29.19%的得利，一方面可回避35%的全面收購(gòu)界限，另一方面，因?yàn)榈美瑫r(shí)在英國(guó)倫敦上市，亦剛好回避倫敦收購(gòu)合并守則中，30%的全面收購(gòu)觸發(fā)點(diǎn)條例。

　　梁偉浩夫婦一共持有得利40.84%權(quán)益，他隨即以每股0.2元的價(jià)格，將余下股份售予獨(dú)立第三者。

　　宏安集團(tuán)（1222.HK）收購(gòu)得利集團(tuán)（0897.HK）曝光后﹐宏安及得利股價(jià)一同受惠﹐得利股價(jià)更大升97%﹐打入十大升幅榜之首，鄧清河挺得意，他被譽(yù)為在解救財(cái)困公司中獲利，甚至公開表示“視拯救為一門生意”。

　　但2001年10月，得利集團(tuán)（0897.HK）遭到追債，當(dāng)日股價(jià)大跌36%。得利在1998年12月發(fā)行一批2008年一共380.7萬英鎊（約4184萬港元），年利率9.5%可換股無抵押借貸股份，而PrudentialTrusteeCoLtd則為受托人。他入稟法院要求在2001年11月22日前繳付275萬英磅（約3000萬港元）連利息的欠款，否則就可能會(huì)申請(qǐng)得利清盤。

　　宏安集團(tuán)（1222.HK）陷入泥潭，持有的得利集團(tuán)（0897.HK）可換股債券、債券，以及宏安向得利提供的墊款總額達(dá)到6139萬元，已超過宏安資產(chǎn)凈值三成。談判半年后，宏安和清盤人取得協(xié)議，支付2200萬元利息。

　　鄧清河的資本之路時(shí)而風(fēng)光，時(shí)而坎坷，但這為從底層打拚起來的商人依然不屈不饒，他要追逐他的終極目標(biāo)。

　　配售集資瘋狂抽水機(jī)隆隆作響

　　目標(biāo)在哪里？一邊是購(gòu)并，一邊，配股集資的急速戰(zhàn)車再次開動(dòng)，這一次來勢(shì)更為兇猛。

　　2001年7月，發(fā)行3008萬元兩年期無息債券，每股兌換價(jià)0.188元。

　　2001年9月宏安集團(tuán)（1222.HK）以每股0.08元，配售1.6億股，集資凈額1230萬元。

　　2001年10月，宏安集團(tuán)（1222.HK）宣布削減股份溢價(jià)帳約1.29億元，以此抵銷公司經(jīng)審核累積虧損。

　　2001年11月，宏安集團(tuán)（1222.HK）再出擊，宣布先舊后新方式配售2.28億新股，集資約2000萬元，宏安隨即收?qǐng)?bào)0.103元，下跌8.04%。

　　每次配股集資，鄧先生的做法都類似，就是家族公司先以每股0.09元配售1.17億股現(xiàn)有股份，然后再以相同價(jià)格認(rèn)購(gòu)2.28億股新股中的1.31億股。鄧氏家族很會(huì)玩，不僅拿到錢，還以少贏多，可以通過配股再增持宏安約1%權(quán)益。

　　2001年12月，宏安（1222.HK）表示準(zhǔn)備斥資1.38億元擴(kuò)展藥業(yè)，其中4000萬元購(gòu)入香港九龍灣一藥廠；6500萬元用于兩年內(nèi)設(shè)立4條生產(chǎn)線；3300萬元增持盧森堡大藥廠股權(quán)19.01%，由22.57%增至41.58%。公司隨即宣布以先舊后新方式配售2.74億股，每股0.09元，凈集資2400萬元。

　　因?yàn)楹臧玻?222.HK）股價(jià)疲軟，2001年下半年的3次大抽水，股票數(shù)量很可觀，超過6億股，但集資金額卻只有6000多萬元。鄧氏的抽水機(jī)個(gè)頭很大，聲音隆隆作響，馬力十足，無奈水塘水量不足，活水太少，他要的是很多大水潭，甚至希望是大湖，已經(jīng)不是宏安一個(gè)小水塘了。

　　當(dāng)然，他還是決定先把這個(gè)水塘再繼續(xù)抽干。2002年1月，宏安集團(tuán)（1222.HK）宣布以每1股供4股，供股價(jià)0.03元；又再每4股送1紅股，供股價(jià)較停牌前的0.18元大幅拆讓75%，以此吸引投資者，集資1.91億元。

　　動(dòng)作太過兇猛，宏安集團(tuán)（1222.HK）股價(jià)復(fù)牌隨即插水大跌35%，跌倒0.077元，創(chuàng)上市以來新低。市場(chǎng)人士都批評(píng)公司集資太過頻繁，而且籌集的1.9億元中，7000多萬仍未決定用途。

　　2002年4月底，新收購(gòu)來的得利集團(tuán)（0897.HK）也加入抽水機(jī)行列，每股0.1元配售2640萬股新股，集資264萬元。

　　2002年5月，得利集團(tuán)（0897.HK）再以每股0.1元，配售3170萬股；集資300多萬元。

　　2002年5月，宏安集團(tuán)（1222.HK）宣布，大股東鄧清河家族以每股0.02元配售16.35億股舊股，后以同樣價(jià)錢認(rèn)購(gòu)19.5億股新股，宏安集資凈額3650萬元。

　　所有行動(dòng)的說法都是為發(fā)展位堂中藥，2002年2月位堂首間門市登陸港島銅鑼灣。

　　2002年5月下旬，宏安集團(tuán)（1222.HK）及康健國(guó)際（8138.HK）聯(lián)手把位堂99.79%股權(quán)注入得利集團(tuán)（0897.HK），作價(jià)2.2億元。

　　得利以0.01元高折讓價(jià)格大量發(fā)行新股136億股，發(fā)行一筆8400萬元可換股票據(jù)來支付2.2億元收購(gòu)款，新股價(jià)格比停牌價(jià)0.163元大大折讓94%，該批可換股票據(jù)年期為3年，年息為3.8厘，持有人可按1仙換取新股，若宏安悉數(shù)行使，股權(quán)將增至75.47%，令宏安藉此取得控制性股權(quán)，而康健國(guó)際（8138HK）則可獲得約53億股得利股份。

　　2000年，宏安集團(tuán)（1222.HK）1.26億拿下位堂，3006萬元賣出24%股權(quán)，這一次注入資產(chǎn)，扣除投資成本后﹐粗略估計(jì)宏安集團(tuán)（1222.HK）直接獲利7000萬元。當(dāng)然，他還有得利集團(tuán)（0897.HK）超過40%的持股權(quán)，握有2家上市公司，2年來已經(jīng)配售集資超過3億元。

　　這生意做得如此爽很少見，財(cái)技玩得如此徹底，抽水和資產(chǎn)挪移如此大膽，都極為罕見。盡管，鄧氏家族在股市僅僅數(shù)年，不算老手、也不算大亨，極為低調(diào)，但所作所為，已超過報(bào)紙常見的購(gòu)并高手、公司金手指、財(cái)務(wù)高人了。

　　他見報(bào)率很低，也極少公開露面。外面冠一個(gè)“街市大王”的招牌，不入流，不上臺(tái)面，也很少被關(guān)注，但其實(shí)，臺(tái)下的兇猛操作，犀利手法，不達(dá)目的不罷休的姿態(tài)，毫無畏懼的強(qiáng)悍，都已經(jīng)熠熠閃光，只是外面罩了一層薄紙。

　　而，隱性的搭檔-康健國(guó)際（8138.HK）也大獲其利，2001年以3006萬元買入24%位堂股權(quán)，2002年就賣出5200萬元，直接賺了2200萬元，這生意也是很不錯(cuò)的，醫(yī)生腦子好使，一點(diǎn)懂了財(cái)技，也是不得了。

　　2002年6月，為符合聯(lián)交所規(guī)定，宏安和康健以每股0.01元分別配售45億股及15億股得利集團(tuán)（0897.HK），令公眾持股量回復(fù)至44.61%。同一個(gè)月，宏安集團(tuán)（1222.HK）以每份0.001元配售20億份2003年認(rèn)股權(quán)證。

　　2002年8月，位堂借殼上市，號(hào)碼0897，大號(hào)位堂藥業(yè)控股有限公司。

　　街市大王？還是財(cái)技高手？

　　因?yàn)槌鍪圪Y產(chǎn)，宏安集團(tuán)(1222HK)2002年成功轉(zhuǎn)虧為盈，全年純利2770萬元﹐營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)五成﹐有3.2億元。投資位堂帶來營(yíng)業(yè)額7240萬元，利潤(rùn)1490萬元，公司很富，握有現(xiàn)金3.138億元。但他的股價(jià)一直在0.01元左右。

　　鄧清河還有后招，他要挽救一下已經(jīng)被抽水過渡的公司，要給奄奄一息的病人打一針強(qiáng)心針。

　　2002年10月，宏安集團(tuán)（1222.HK）建議股本重組，將每股面值0.01元的已發(fā)行股份，150股合并為1股，再把每股合并后股份削減股本1.4元，維持每股0.1元，股本減值所得的一1.1億元落入公司盈余賬戶。

　　不過市場(chǎng)還是看淡這類仙股，宏安集團(tuán)（1222.HK）股本重組生效之日，合股后股價(jià)托上至1元水平，但開市僅僅8分鐘，股價(jià)如坐過山車，瞬間從高位下滑，重挫53%，收市更跌倒0.46元，成為跌幅之首。

　　仙股跌至0.01元的時(shí)候，已跌無可跌，散戶想沽也沒人要，股份大合并后，股價(jià)被托高，再次提供下跌空間，投資者肯定選擇拋售脫身。所以以宏安股價(jià)要起死回生很難，不過公司落袋大筆現(xiàn)金，鄧先生偷笑。

　　2003年1月，宏安集團(tuán)(1222.HK)以1200萬港元向康健國(guó)際(8138.HK)購(gòu)入位堂(897.HK)1200萬港元可換股票據(jù)，宏安持位堂可換股票據(jù)本金額增至7600萬港元。

　　1月中，康健國(guó)際(8138.HK)另行使其余800萬港元可換股票據(jù)，以每股0.01港元，兌換8億股位堂股份，康健國(guó)際(8138.HK)在位堂（0897.HK）持股量由12.99%增至17.76%，而宏安持股量由42.4%降至40.08%。

　　2003年2月，宏安集團(tuán)(1222.HK)以總代價(jià)7320萬港元，分別向康健國(guó)際(8138.HK)及盧森堡大藥廠兩名獨(dú)立股東，收購(gòu)持有“佩夫人”品牌的盧森堡大藥廠52.26%股權(quán)連貸款，令持股量增至99.79%。

　　首先，宏安集團(tuán)(1222.HK)向康健國(guó)際(8138.HK)轉(zhuǎn)讓21.21億股位堂（0897.HK）股份，每股作價(jià)0.033元，換取康健持有的49.88%盧森堡大藥廠股權(quán)，還有約266萬元股東貸款，整體作價(jià)相等。之后，宏安又以相同作價(jià)，用5255萬股位堂股票及現(xiàn)金148萬元，向盧森保藥廠兩名股東購(gòu)入佩夫人2.38%權(quán)益。

　　交易完成后，宏安在位堂的持股量將進(jìn)一步下降至31.87%；康健則增至29.84%。

　　雖然財(cái)技綿延不絕，但，宏安愛好品牌的特性很明顯，盧森堡大藥廠在2002年3月底，資產(chǎn)凈值約1052萬元，收購(gòu)價(jià)格較資產(chǎn)凈值有11.8倍溢價(jià)，賣家康健國(guó)際(8138.HK)大獲其利。

　　很難再把這兩家上市公司完全分開看，在某些領(lǐng)域，他們的互動(dòng)已經(jīng)相當(dāng)明顯，也非?；パa(bǔ)。

　　宏安集團(tuán)(1222.HK)持有中藥業(yè)務(wù)，明顯不是目標(biāo)地，所以故事還要繼續(xù)。2003年7月，宏安集團(tuán)(1222.HK)以1.3億元全數(shù)出售所持盧森堡大藥廠99.79%權(quán)益給位堂（0897.HK），位堂發(fā)行7000萬元可換股票據(jù)支付，同時(shí)發(fā)行59.7億新股支付。交易結(jié)束，宏安集團(tuán)(1222.HK)所持位堂（0897.HK）權(quán)益增至49.8%。

　　2004年1月，位堂（0897.HK）出售在中國(guó)從事裝配與制銷手表及手袋業(yè)務(wù)，作價(jià)1020萬元，買家是得利原來的老板----梁偉浩。

　　2004年2月，位堂（0897.HK）向大股東宏安集團(tuán)(1222.HK)收購(gòu)中富企業(yè)51%股權(quán)，作價(jià)2700萬元，中富企業(yè)控制了湖南湘雅醫(yī)藥公司。

　　到這里，一段故事有了結(jié)果，做建筑和街市管理的宏安集團(tuán)(1222..HK)終于購(gòu)并、持有一家內(nèi)容豐富的中藥企業(yè)，有百年老品牌、國(guó)際色彩產(chǎn)品、有中藥生產(chǎn)制造基地、還有上市公司的融資能力，這些都在短短3年內(nèi)完成了。

　　我們不得不對(duì)一個(gè)和魚肉蔬菜生意相關(guān)的街市大佬刮目相看，這個(gè)沒有多少讀書經(jīng)歷，也沒有多少資本市場(chǎng)訓(xùn)練的中年人，在股市上如此馳騁，煙霧騰騰，一片混戰(zhàn)中，竟然殺出了一條血路。

　　位堂故事更風(fēng)狂的財(cái)技演出

　　位堂（0897.HK）的重組可圈可點(diǎn)，但其業(yè)績(jī)實(shí)在乏善可陳，2002年，公司收入2.21億元，虧損3379萬元，2003年?duì)I業(yè)收入2.60億元，虧損2892萬元，2004年?duì)I業(yè)收入3.49億元，虧損3239萬元，2005年?duì)I業(yè)收入3.27億元，虧損6821萬元，2006年?duì)I業(yè)收入沒什么增長(zhǎng)，還是3.25億元，但虧損急速膨脹，達(dá)到1.06億元。

　　5年來，持續(xù)虧損2.7億元之多，股價(jià)也持續(xù)在仙股價(jià)，一直低于0.5元。這么差的業(yè)績(jī)，的確給投資者和股東太多失望，也嚴(yán)重?fù)p害股東利益，但重組的期待依然維持了公司的運(yùn)營(yíng)，善良的人們可能還在期待這個(gè)中藥老字號(hào)的美好未來。

　　但，大股東卻不是這么看的，在宏安集團(tuán)(1222.HK)休養(yǎng)生息的2003、2004年，位堂（0897.HK）開始持續(xù)和大股東交易，同時(shí)展開頻密的配股行動(dòng)。

　　2004年4月，位堂（0897.HK）拿出6450萬元，向大股東宏安集團(tuán)（1222.HK）收購(gòu)位于九龍灣宏光道9號(hào)六層高的位堂大廈。為了收購(gòu)，位堂（0897.HK）以每股0.16元，1供3方式發(fā)行不少于16.58億股新股，另３供股送１紅股。此次兇猛配股凈集資額達(dá)2.5億元。

　　2004年8月，位堂（0897.HK）收購(gòu)湖州龍海生物藥業(yè)70%股權(quán)，代價(jià)2900萬元，這家內(nèi)地公司主要從事制銷藥用搽劑及膠囊。

　　2005年2月，位堂（0897.HK）向控權(quán)股東宏安集團(tuán)（1222HK）全購(gòu)位于九龍彌敦道581及581Ａ號(hào)地下、閣樓物業(yè)，總代價(jià)6320萬元，現(xiàn)金支付3320萬元，發(fā)行可換股票據(jù)之方式支付3000萬元。

　　2005年9月，位堂（0897.HK）2400萬元再收購(gòu)信立實(shí)業(yè)、信立農(nóng)副產(chǎn)品及信立物流各8%權(quán)益。間接投資東莞農(nóng)副產(chǎn)品分銷中心。

　　2005年7月，位堂（0897.HK）以1000萬元出售九龍京士柏衛(wèi)理道君頤峰住宅物業(yè)；同年10月，集團(tuán)以980萬元出售君頤峰另一住宅單位。

　　如此頻繁的收購(gòu)，大機(jī)構(gòu)都不一定吃得消，更不要說一個(gè)連續(xù)虧損5年的小型企業(yè)，翻查位堂（0897.HK）配股集資的資金用途，發(fā)現(xiàn)絕大部分是用作償還債務(wù)，其中主要債權(quán)人是其母公司、大股東、所有物業(yè)交易的賣方---宏安集團(tuán)（1222.HK）。

　　所以位堂為何債務(wù)多，為何老是虧損。其實(shí)在沒有被宏安集團(tuán)（1222.HK）收購(gòu)前，

　　位堂只有3個(gè)門市店，但一年還有超過900萬元的利潤(rùn)，根據(jù)位堂（0897.HK）的公開資料，在2006年，其連鎖門市已經(jīng)超過61家，反而大虧損數(shù)千萬元，債務(wù)負(fù)擔(dān)多年維持在1.8億元以上。

　　原因就在宏安集團(tuán)（1222.HK）的關(guān)聯(lián)交易。宏安2003年7月向位堂注入生產(chǎn)佩夫人品牌藥的盧森堡大藥廠，換取總值約7000萬位堂可換股票據(jù)；2004年4月位堂以6400萬元向宏安購(gòu)入九龍灣的位堂大廈。都帶來高額負(fù)擔(dān)。

　　位堂（0897.HK）表示過這是重組的需要，但過多交易完全忽略位堂的承受能力，單是需要支付的高額利息，足以拖垮位堂的業(yè)績(jī)。

　　物業(yè)交易之余，大玩財(cái)技的配股集資也在繼續(xù)，2003年7月，位堂（0897.HK）以每股0.01元發(fā)行59.72億股；2003年8月突然宣布100股合1股，合股帶來1.4億利潤(rùn)，公司入帳以抵銷積累的虧損，合股又令股價(jià)在數(shù)值上上升，為其后于市場(chǎng)配股集資作準(zhǔn)備。果然，2003年11月，位堂（0897.HK）乘機(jī)以每股0.8元配售6000萬股，12月快馬加鞭，乘股價(jià)還沒有殘到仙股，再以0.6元配售7240萬股。3次集資，動(dòng)靜很大，還拿不到1500萬元，真的令人扼腕。

　　到2004年2月，位堂（0897.HK）還在不斷融資，以每股0.55元配售9200萬股；4月，股價(jià)不斷跌，位堂（0897.HK）還要集資，只能以每股0.16元，1供3的優(yōu)惠方式，發(fā)行16.58億股，另3供股送1紅股，吸引投資者。其悲壯之勢(shì)，令人嘆息。

　　熬到2005年1月，位堂（0897.HK）又要配股融資，這時(shí)候的股價(jià)是多少？平均在0.08元以下，如此疾病纏身，但公司管理層毫不留情，繼續(xù)配售5.52億股，每股作價(jià)只有0.065元，集資3480萬元。

　　配股反應(yīng)每況愈下，集資難度增加，位堂（0897.HK）不斷施展另一招財(cái)技--1供3大折讓供股。這又是雙刃劍，如果小股東上鉤，當(dāng)然好，如果供股欠理想，大股東就趁機(jī)低價(jià)吸納股份。以2005年1月那次集資為例，大股東宏安集團(tuán)（1222.HK）能以市價(jià)5成的折讓價(jià)把在位堂的持股量由28.57%增至49%。

　　除了大折讓供股，位堂（0897.HK）還有財(cái)技絕招：合股。2003年8月100股合1股、2005年4月，在股價(jià)不能再低的時(shí)候，再次推出10股合1股。

　　2005年10月，故伎重演，位堂（0897.HK）以每股0.15元的低價(jià)，1股供3股，配售10.47億股。

　　位堂（0897.HK）的財(cái)技可以簡(jiǎn)單描述成：不斷進(jìn)行配股→股價(jià)持續(xù)下跌→業(yè)績(jī)持續(xù)惡化→突然合股→拉高股價(jià)→再配股→再大殘股價(jià)，不斷循環(huán)。

　　2004年至2005年，位堂（0897.HK）的營(yíng)業(yè)額上升50.6%至2.29億元，零售額上升59.3%至1.59億元，店鋪總數(shù)達(dá)63家，批發(fā)銷售上升33.8%至6960萬元。盧森堡西藥保健產(chǎn)品營(yíng)業(yè)額上升79.7%至6720萬元。銷售燕窩產(chǎn)品之附屬公司GNT，年內(nèi)錄得營(yíng)業(yè)額2920萬元。2005年至2006年?duì)I業(yè)額再上升3.8%至2.37億元。

　　單看這些業(yè)績(jī)，感覺這家老字號(hào)正在增長(zhǎng)。在零售市場(chǎng)，位堂零售店越開越多，毫無潰敗之勢(shì)，好像很蒸蒸日上，廣告歌中，位堂代表著太陽，為大家驅(qū)除黑暗、疾病，溫馨又可愛，其實(shí)，在財(cái)務(wù)資訊上看，這家上市公司已經(jīng)非常困難，而且?guī)缀鯖]有盈利的機(jī)會(huì)。

　　持有位堂（0897.HK）的股民希望重見天日，但如此搞法，基本無力回天，股民投入的資本，在持續(xù)不斷的數(shù)億股、數(shù)十億股不斷發(fā)行的新股中，已經(jīng)被數(shù)十倍、數(shù)百倍的稀釋了，要拿回自己的那點(diǎn)血本錢，估計(jì)都難。

　　賺錢新奧秘物業(yè)快買快賣不要停

　　回來再看鄧清河的母公司宏安集團(tuán)（1222.HK），2003年后，業(yè)績(jī)開始轉(zhuǎn)好，因?yàn)橛蟹€(wěn)定的街市生意和位堂（0897HK），外加物業(yè)投資，2004年3月底止年度業(yè)績(jī)，營(yíng)業(yè)額2.9億元，較上年同期上升1.5%，盈利為2928萬元，較上年同期下跌28.8%。股價(jià)也回升至1元以上。

　　2003年，宏安集團(tuán)（1222.HK）沒有做任何配售，安靜修養(yǎng)生息。進(jìn)入2004年，又開始在物業(yè)市場(chǎng)大展拳腳，2004年9月，以3090萬元購(gòu)入九龍京士柏衛(wèi)理道四個(gè)住宅單位。同月又斥資7760萬元向主席鄧清河收購(gòu)堅(jiān)尼地城業(yè)物業(yè)，一次就收29個(gè)商住單位，打算重建新商住大廈。同月，宏安集團(tuán)（1222.HK）以7380萬元出售位于亞皆老街32號(hào)之全幢物業(yè)，錄得2270萬元收益。進(jìn)進(jìn)出出，不亦樂乎。

　　2004年10月，宏安集團(tuán)（1222.HK）以7000萬元收購(gòu)元朗錦繡花園大道兩幅土地，地盤面積10.5萬平方尺。同月，又斥資1380萬元收購(gòu)西貢蠔涌住宅發(fā)展地盤，面積約6.8萬平方尺。

　　2004年11月，宏安集團(tuán)（1222.HK）在浙江湖州成立合資公司，興建一幢四層高樓宇，附設(shè)農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易場(chǎng)所、購(gòu)物區(qū)及餐廳。同月，宏安集團(tuán)（1222HK）以2980萬元出售九龍官塘物華街南洋大樓地下D室及閣樓D室之物業(yè)。

　　2005年2月，宏安集團(tuán)（1222.HK）出售九龍彌敦道581及581A號(hào)地下閣樓物業(yè)給位堂（0897.HK），作價(jià)6320萬元。

　　2005年11月，宏安集團(tuán)（1222.HK）出售香港九龍欽州街58號(hào)樓高18層之米蘭軒48個(gè)住宅單位及9個(gè)商鋪，收入1.2億元。

　　2006年5月，宏安集團(tuán)（1222.HK）附屬公司利家車場(chǎng)，以7800萬元價(jià)格出售尖沙咀海防道30號(hào)地下物業(yè)。

　　這么多的物業(yè)投資，決定了宏安集團(tuán)（1222.HK）已經(jīng)不再是街市生意為主，在2004年，6成收入來自物業(yè)投資，2006年，街市的利潤(rùn)只占總盈利的20%多。

　　所以，截至2006年3月底的年度業(yè)績(jī)創(chuàng)下了歷史新高，營(yíng)業(yè)額增加8.7%，達(dá)3.95億元，純利達(dá)到了7260萬元，而1.8億元之多的收入均來自物業(yè)出售，其余1.5億收入來自街市租賃。這個(gè)馳騁股市的老手再次渡過一年。

　　可以預(yù)見，宏安積極收購(gòu)地盤，未來的主要收入將會(huì)來自物業(yè)發(fā)展或買賣物業(yè)，而并非物業(yè)管理分租。鄧先生深明其中財(cái)務(wù)技巧。

　　但宏安集團(tuán)（1222.HK）還是有很多風(fēng)險(xiǎn)，比如公司的現(xiàn)金流入主要來自股市融資，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入不穩(wěn)定，要應(yīng)付2家上市公司投資活動(dòng)還是不夠，依賴物業(yè)買賣獲得利潤(rùn)不穩(wěn)定，也有很大風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是：管理層無法維持長(zhǎng)期的物業(yè)投資增長(zhǎng)目標(biāo)，也缺少更多獲利手段。迷霧開始籠罩這個(gè)充滿故事的企業(yè)。

　　記錄最好的表達(dá)方式

　　看完這一切，你對(duì)這個(gè)從香港新界沙頭角崛起，馳騁香港，低調(diào)營(yíng)商20年，無聲無息闖蕩資本市場(chǎng)，搞得波瀾起伏，聲勢(shì)浩大，但神龍不減尾。突然殺進(jìn)街市、拿下百年老店、習(xí)慣上市公司對(duì)敲、大口大口吸水、拿出6550萬元現(xiàn)金，拿下深圳20個(gè)街市，3.2萬平方米市場(chǎng)，進(jìn)入廣州、湖南、浙江，還想進(jìn)軍上海的地產(chǎn)商人、街市大王、財(cái)技高人、兇猛購(gòu)并者、冷血交易者、大功率抽水機(jī)、智商過人的鄧清河，有了一個(gè)多面的認(rèn)識(shí)。

　　誰也不能簡(jiǎn)單得出一個(gè)結(jié)論，評(píng)價(jià)、甚至描述這些“英雄人物”，至少語言的乏力，無法輕易表現(xiàn)這些人的性格、特質(zhì)，乃至所作所為。在某些時(shí)候，我們無力褒貶我們看到的一切，唯一可以做的就是紀(jì)錄，用白描的方式。

　　當(dāng)然，這也是一個(gè)鮮活的例證：如果沒有看到一個(gè)人，長(zhǎng)期的、真實(shí)的、多角度的行動(dòng)，沒有透徹了解事實(shí)真相，任何美好的語言和溫柔的笑容，都可能是一個(gè)面紗。任何外觀的和諧、平淡，都可能孕育背后刀光劍影的搏殺，一刀致命的兇殘，毫不留情的冷血。

　　誰給我們光，看到世間真相？這一刻，絕對(duì)不會(huì)是上帝。