觀點(diǎn)網(wǎng) 在兩年多以前暴雷之后，禹洲集團(tuán)便一直和其財(cái)務(wù)顧問安邁融資顧問有限公司、中銀國際亞洲有限公司、海通國際證券有限公司以及法律顧問年利達(dá)律師事務(wù)所合作，并多次與債權(quán)人小組成員溝通，尋求債務(wù)重組成功。

功夫不負(fù)有心人，這家閩系房企正在接近其夙愿。

9月16日，禹洲集團(tuán)召開了計(jì)劃債權(quán)人會(huì)議，以討論和投票表決債務(wù)重組計(jì)劃，最終結(jié)果是：已獲得所需的法定大多數(shù)計(jì)劃債權(quán)人的支持。公司重組方案獲得支持的比例超過99%，接近于100%。

下一步，禹洲集團(tuán)將分別于9月24日在香港法院以及于9月30日在開曼法院進(jìn)行裁決聆訊。如無意外，該公司的重組方案將會(huì)獲批通過，成為又一家債務(wù)重組成功的民營房企，打造一個(gè)閩系房企樣本。

重組方案三選一

與其他暴雷房企給出的方案不太相同，禹洲集團(tuán)“貼心”地為債權(quán)人提供了三個(gè)選項(xiàng)。

禹洲集團(tuán)暴雷的苗頭始于2022年1月。當(dāng)時(shí)禹洲集團(tuán)旗下的兩只2筆美元債券2022年票據(jù)以及2022年票據(jù)II已經(jīng)到期，但公司卻無力償還債務(wù)。只不過在禹洲的“懇請(qǐng)”下，投資者們同意了展期的要求，禹洲成功完成2022年票據(jù)以及2022年票據(jù)II的交換要約，實(shí)現(xiàn)超過舊債券本金總額95%的展期。

然而沒想到的是，此次展期也只不過是讓禹洲集團(tuán)“暴雷”晚來了兩個(gè)月而已。2022年3月，禹洲集團(tuán)旗下一筆5億美元的票據(jù)公開宣布違約，在經(jīng)過30天寬限期后，公司亦未能支付旗下2023年到期的8.5%優(yōu)先票據(jù)（2023年票據(jù)II）的2125萬美元利息。

其實(shí)在此之前禹洲集團(tuán)一直在通過出售資產(chǎn)回籠資金來極力避免公開違約，比如將旗下即將上市的物管平臺(tái)禹佳生活服務(wù)以不高于10.6億元的價(jià)格賣給了華潤萬象生活；又比如作價(jià)3.05億港元出售香港九龍旭日街樓宇項(xiàng)目股權(quán)予泰捷。

除了賣資產(chǎn)，禹洲集團(tuán)還通過質(zhì)押位于深圳的總部大樓獲得貸款來填充公司的現(xiàn)金庫。但很可惜，或許是回籠的資金還是太少，亦或是所欠債務(wù)太多，禹洲集團(tuán)最終還是無奈加入了暴雷房企的行列。

直到在暴雷后近一年半的2023年8月，禹洲集團(tuán)才拋出了一份債務(wù)重組初步方案，并且為68億美元債務(wù)持有人提供了三個(gè)選項(xiàng)，包括將現(xiàn)有債券轉(zhuǎn)換為短期、中期的美元債或者公司新發(fā)行的普通股。

與中國奧園的債務(wù)重組方案類似，禹洲集團(tuán)的這份境外債務(wù)重組方案中也將債權(quán)人分為兩種類型，其中持有優(yōu)先票據(jù)的計(jì)劃債權(quán)人是第一類債權(quán)人，持有高級(jí)永續(xù)證券或有擔(dān)保票據(jù)的計(jì)劃債權(quán)人是第二類債權(quán)人。

禹洲給出的三種選擇中，債權(quán)人可以根據(jù)其偏好進(jìn)行三選一，同一選項(xiàng)里針對(duì)兩類債權(quán)人的一些細(xì)節(jié)也有所不同。

比如選項(xiàng)一中，禹洲集團(tuán)將新發(fā)行最高3.8億美元、年利率6%、期限3年的優(yōu)先短期票據(jù)，每半年末支付利息，轉(zhuǎn)換比率為10美元本金轉(zhuǎn)換為3美元新票據(jù)（第一類債權(quán)人），或10美元本金轉(zhuǎn)換為0.92美元票據(jù)（第二類債權(quán)人）。

選項(xiàng)二，是將債權(quán)轉(zhuǎn)換為四只年限4~7年的中期票據(jù)、禹洲集團(tuán)新發(fā)行的股份，以及長期票據(jù)；轉(zhuǎn)換比率為10美元本金轉(zhuǎn)換7美元新中期票據(jù)及2美元新股（第一類債權(quán)人），10美元本金轉(zhuǎn)換為2.15美元新中期票據(jù)及7.85美元新股（第二類債權(quán)人）。

選項(xiàng)三則是債權(quán)人現(xiàn)有票據(jù)未償還的金額將一對(duì)一的轉(zhuǎn)換為零息長期票據(jù)。所有應(yīng)計(jì)及未支付利息將獲豁免權(quán)，但不會(huì)扣減現(xiàn)有票據(jù)項(xiàng)下，將兌換為長期票據(jù)的未償還本金額。值得注意的是，如果債權(quán)人沒有有效提交相關(guān)文件表明其對(duì)新票據(jù)選項(xiàng)的偏好，選項(xiàng)三將成為默認(rèn)選項(xiàng)。

支持率上漲與后期資金壓力

禹洲集團(tuán)給出的方案其實(shí)主要包含了“削債”與“轉(zhuǎn)股”的組合，部分方案削債比例甚至達(dá)到約70%，因此這份方案遭到了債權(quán)人小組的反提案。后續(xù)雙方又經(jīng)過了一段時(shí)間的拉扯，直到今年2月8日，禹洲集團(tuán)才正式公布重組方案公告，條款與初步方案基本一致。

此時(shí)該方案僅獲得現(xiàn)有公開票據(jù)未償還本金總額約30%的債權(quán)人支持并簽署協(xié)議。而重組方案獲得通過的條件之一，是需要在計(jì)劃債權(quán)人會(huì)議上獲得超過半數(shù)持有票據(jù)且本金額超過75%的債券持有人的投票批準(zhǔn)。

雖然前期經(jīng)歷了一些談判，但禹洲集團(tuán)境外債重組的進(jìn)展還算順利。僅過了一個(gè)月，禹洲集團(tuán)在3月7日時(shí)便得到了約73.6%的現(xiàn)有公開票據(jù)債權(quán)人和64.9%的其他現(xiàn)有債務(wù)工具債權(quán)人的支持，距離達(dá)成方案通過的條件已經(jīng)很接近了。

到了3月14日，上述表示支持的債權(quán)人比例已經(jīng)分別達(dá)到了84.69%、84.51%，而根據(jù)公司最新披露的進(jìn)展情況，比例已然無限接近于100%。

若是不出意外，禹洲集團(tuán)這次重組方案正式落地已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖铝恕?/p>

只不過，方案落地后續(xù)的重組階段仍離不開資金的支持。

截止6月30日，禹洲集團(tuán)旗下現(xiàn)金規(guī)模（包含受限制現(xiàn)金）約為35.61億元，較年初時(shí)減少了近15.81億元，公司資金庫“縮水”速度有點(diǎn)快。

此外，根據(jù)公司綜合財(cái)務(wù)狀況表顯示，禹洲集團(tuán)與許多暴雷房企一樣，也陷入了資不抵債的困局，截止6月底時(shí)公司負(fù)債凈額約為34.8億元，而在上年底時(shí)還擁有資產(chǎn)凈額約為50.60億元。

在經(jīng)營端，禹洲集團(tuán)的表現(xiàn)同樣不太理想，上半年實(shí)現(xiàn)合約銷售額約為43.46億元，較去年同期下降62.77%。由于銷售表現(xiàn)的不如人意，公司期內(nèi)收入也錄得同比下降48.92%至63.78億元；期內(nèi)更是錄得凈虧損約80.13億元，其中母公司擁有人應(yīng)占虧損為62.56億元。

另外根據(jù)公司披露的營運(yùn)數(shù)據(jù)，禹洲集團(tuán)于7月、8月實(shí)現(xiàn)的合約銷售額分別為4.65億元、4.31億元，因此公司8個(gè)月累計(jì)銷售金額約52.41億元，同比減少63.16%，對(duì)應(yīng)累計(jì)銷售面積約34.15萬平方米。

當(dāng)銷售不再能夠?yàn)楣咎峁┏渥愕馁Y金時(shí)，禹洲集團(tuán)只能選擇繼續(xù)通過出售資產(chǎn)來填補(bǔ)缺口。在5月30日舉行的股東周年大會(huì)上，公司主席兼首席執(zhí)行官郭英蘭曾表示，將積極利用各種渠道，通過債務(wù)重組、資產(chǎn)處置以等方式進(jìn)行自救，以緩解資金的壓力。

截止6月底，禹洲集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)總額約為708.63億元，其中持作銷售用途的物業(yè)規(guī)模約105.85億元，用作物業(yè)開發(fā)的土地價(jià)值約16.24億元，在建物業(yè)價(jià)值約267.49億元。