觀點網(wǎng) 潮起潮落，黃其森和他的泰禾曾經(jīng)層樓高起，轉(zhuǎn)眼又陷入泥沼。

行業(yè)的調(diào)整雖然早有預(yù)兆，但憑借高杠桿、高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)模式迅速膨脹的房企，想要從容轉(zhuǎn)身并不容易。

從起家走到上市，泰禾集團(tuán)用了14年，由深交所房地產(chǎn)板塊的新秀攀登上千億市值，黃其森和泰禾高歌猛進(jìn)了7年。

不過，命運的轉(zhuǎn)折總是在下一個路口出現(xiàn)。

泰禾集團(tuán)退市的消息在2023年8月傳來，昔日房企巨頭自巔峰隱入塵煙只經(jīng)歷了短短6年。

而在高光時刻，黃其森曾經(jīng)斥巨資106億港元收購下的壽險業(yè)務(wù)，同樣受到債務(wù)危機的波及陷入經(jīng)營難題，“金融全牌照”夢想已逐漸飛遠(yuǎn)。

時間來到2024年7月26日，香港保險業(yè)監(jiān)管局發(fā)出一則委任公告，為黃其森與泰禾人壽的故事寫下了最終句點。

多年掙扎無果，黃其森最終還是失去了泰禾人壽。

最終的審判

曾經(jīng)被奉為“泰禾系”金融板塊明珠的泰禾人壽，如今被托付給了德勤。

7月26日當(dāng)晚，香港保險業(yè)監(jiān)管局委任德勤的黎嘉恩先生、甘仲恒先生及鄭文龍先生為泰禾人壽共同及各別經(jīng)，全面接管泰禾人壽于香港的所有事務(wù)、業(yè)務(wù)及財產(chǎn)。

據(jù)公告，經(jīng)理的任務(wù)是維持泰禾人壽運營及保障保單持有人的利益，并采取適當(dāng)行動評估泰禾人壽現(xiàn)時的財政狀況。

香港保險業(yè)監(jiān)管局在公告中指出，所有泰禾人壽承保的現(xiàn)有保單將不受此次任命影響。泰禾人壽將維持正常業(yè)務(wù)運作，包括保單行政、索賠和其他客戶服務(wù)。

此次委派接管泰禾集團(tuán)的黎嘉恩先生、甘仲恒先生及鄭文龍先生，在德勤中國專門從事企業(yè)拯救工作。

故事走到結(jié)尾，泰禾人壽成為香港首家保險業(yè)監(jiān)管局截關(guān)的人壽保險公司，黃其森也走下了泰禾人壽管理層的位置。

此前“泰禾系”在債務(wù)重壓之下不斷尋找“自救”之路，黃其森經(jīng)歷過被列為失信執(zhí)行人、被深交所通報批評警示、協(xié)助相關(guān)機關(guān)調(diào)查，卻基本未曾遠(yuǎn)離過泰禾人壽的核心運作。

在此次泰禾人壽被接管之前，黃其森在大眾面前暫別的時間，最長階段是2022年3月16日被帶走協(xié)助有關(guān)機關(guān)調(diào)查。

當(dāng)時，泰禾集團(tuán)突發(fā)公告，但未曾披露黃其森被帶走協(xié)助調(diào)查的原因，也不曾披露調(diào)查結(jié)果。隨后幾日，泰禾集團(tuán)執(zhí)行副總裁黃曦、副總裁林文華也傳來被帶走的消息。

泰禾在此間又曾發(fā)布公告稱，黃其森可以通過適當(dāng)?shù)姆绞絽⑴c企業(yè)運營決策，公司各項經(jīng)營活動正常。

直到8個月后，泰禾在股票異動公告中提到，黃其森已正常履行職責(zé)。從被留置到回歸，黃其森并未高調(diào)公開露面。

隨后，泰禾集團(tuán)換屆選舉完成，黃其森仍舊出任董事長、總經(jīng)理一職，同時代行董秘職責(zé)。

暴雷之后，黃其森賣過項目，嘗試過股權(quán)融資、降價促銷、內(nèi)部反復(fù)、告別高杠桿等一系列動作，卻未成功阻止脫軌的風(fēng)險。

2023年年初，黃其森在一次調(diào)研活動中稱，泰禾已經(jīng)從最艱難的時刻走出來了。

但截至2023年4月28日，泰禾集團(tuán)已到期未歸還借款本金仍高達(dá)582.03億元，對外擔(dān)保中實質(zhì)性逾期債務(wù)對應(yīng)的擔(dān)保余額為54.16億元。

行至今年7月18日，泰禾集團(tuán)還繼續(xù)收到相關(guān)法院關(guān)于借款糾紛及票據(jù)糾紛案件的法律文書，其中披露泰禾集團(tuán)子公司尚未償還渤海信托24億借款本金，以及未歸還長安信托31.4億元借款。

如今，香港保監(jiān)局委任德勤接管泰禾人壽的決定，同樣基于泰禾集團(tuán)正涉及的多宗被追討債務(wù)的法律訴訟。

保監(jiān)局發(fā)言人表示，去年8月，保監(jiān)局根據(jù)《保險業(yè)條例》委任顧問向泰禾人壽提供建議及指導(dǎo)，然而泰禾人壽至今仍未能提交2022年度及2023年度的經(jīng)審核財務(wù)報表，亦未能兌現(xiàn)引入新策略投資者的承諾，其企業(yè)管治問題也有待改善。

委任經(jīng)理的目的，是保障保單持有人的最佳利益，盡快核實泰禾人壽的最新財務(wù)狀況及償付能力，維護(hù)公司資產(chǎn)，并尋求最佳的公司恢復(fù)方案。

掙扎與告別

導(dǎo)致泰禾大廈崩塌的“雷”早在四處拿地、壘高資產(chǎn)負(fù)債表時便已埋下。

2014年，泰禾重投拿地，甚至一度出現(xiàn)資金鏈緊張問題。最為輝煌也最為激進(jìn)的2017年，泰禾集團(tuán)土地拓展全面轉(zhuǎn)入收并購模式，花費約550億元拿下超790萬平方米土地。

但來到2018年，樓市調(diào)整揭開序幕。相比此前，泰禾集團(tuán)土地成交價款斷崖式下滑至50億元左右。年底，泰禾集團(tuán)存貨跌價準(zhǔn)備余額為3.07億元。

2019年5月，泰禾集團(tuán)收到了年報問詢函，深交所19問直指公司的償債、現(xiàn)金流等問題。而泰禾集團(tuán)選擇了延期回復(fù)年報問詢。

轉(zhuǎn)瞬來到2020年，泰禾集團(tuán)在重壓中跌了下去。

跌倒之后，黃其森想盡一切辦法，只希望泰禾還能站起來。

2020年6月23日，泰禾集團(tuán)與五礦信托簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將廣州增城項目公司增城荔濤房地產(chǎn)有限公司、增城荔豐房地產(chǎn)有限公司19%股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，受讓方為五礦信托擬設(shè)立的信托計劃，總計10.98億元。

此后，泰禾集團(tuán)出讓多個項目股權(quán)，回收資金超百億。但對比上千億債務(wù)，百億“回血”顯然杯水車薪。

黃其森的另一個動作是股權(quán)融資。

同年5月，泰禾集團(tuán)發(fā)出公告，控股股東泰禾投資正在籌劃公司引入戰(zhàn)略投資者事項，相關(guān)交易可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變更。

7月，“神秘接盤手”浮出水面，萬科旗下子公司將以24.27億元入股泰禾集團(tuán)，持有其19.9%的股權(quán)。

吃過高杠桿、高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)的虧，黃其森在2021年表示泰禾要走“小而精”“小而美”的發(fā)展戰(zhàn)略。

但公司流動性依舊緊張，2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.29億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流入、籌資活動現(xiàn)金流入小計較上年分別減少60.77%、73.24%、63.95%。

此外，泰禾集團(tuán)2021年的資產(chǎn)負(fù)債率較2020年的90.75%上升2.5個百分點至93.25%。

除了賣項目股權(quán)、股權(quán)融資和告別高杠桿，協(xié)助調(diào)查歸來后的黃其森還從內(nèi)部抓起，自2022年8月15日至2022年11月15日開展廉潔整頓自查活動。

然而，種種自救行動沒有成功扶起龐大的泰禾。

歷時兩年半，萬科在2023年10月17日答投資者問時表示，公司與泰禾集團(tuán)的相關(guān)交易先決條件尚未達(dá)成，協(xié)議并未生效。

黃其森的“從危機中走過來了”，最終和2000億目標(biāo)一樣成為水中花。

2023年上半年，泰禾集團(tuán)錄得營收15.27億元，同比減少52.31%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為20.69億元。報告期末，持有貨幣資金13.39億元，資產(chǎn)總計2172.67億元，負(fù)債總計2114.18億元。

比黃其森的力挽狂瀾和泰禾集團(tuán)重組曙光先到來的，是深交所在2023年7月28日送來的《關(guān)于泰禾集團(tuán)股份有限公司股票終止上市的決定》。

最近，泰禾集團(tuán)的福州泰禾新世界名下財產(chǎn)以流拍價27.88億元交付申請執(zhí)行人抵償債務(wù)，其起拍價1790.27萬元的福州晉安區(qū)城市廣場內(nèi)車位，因無人出價而二次流拍。

金融的墜落

黃其森的自救沒能挽回泰禾集團(tuán)，在今天也失去了“明珠”泰禾人壽。

當(dāng)時，“不懂金融，就做不好房地產(chǎn)”還是泰禾集團(tuán)放在官網(wǎng)上的標(biāo)語，“金融全牌照”也是黃其森擴張商業(yè)版圖的執(zhí)念。

2017年，黃其森掌控的泰禾投資以106億港元完成對香港大新金融集團(tuán)旗下壽險業(yè)務(wù)的收購，并與旗下大新銀行簽訂了15年獨家銀保協(xié)議。

大新人壽在2017年11月更名為“泰禾人壽”，收獲保險牌照的黃其森在金融領(lǐng)域更進(jìn)一步，完成了構(gòu)建涵蓋保險、銀行、證券、第三方支付等多領(lǐng)域的“大金融”版圖。

泰禾人壽的業(yè)績表現(xiàn)也沒有辜黃其森的高投入，一顆“金融明珠”就此在黃其森商業(yè)帝國中點亮。僅2018年上半年，泰禾人壽業(yè)績較2017年同期增長5倍。截至2019年，泰禾人壽3年內(nèi)年度化保費上升509%，兩年內(nèi)，新業(yè)務(wù)價值共上升近140%。

不過，沒等黃其森完成依靠泰禾人壽進(jìn)軍全球的規(guī)劃，高杠桿出現(xiàn)的裂縫已經(jīng)讓泰禾集團(tuán)自身難保。

但對于來之不易的保險牌照，黃其森在一開始并沒有想過脫手。

2020年4月28日，泰禾集團(tuán)宣布停牌，將重組收購大股東旗下泰禾人壽。公告中給出的重組收購事由為：泰禾人壽從事保險業(yè)務(wù)，此次收購有助于公司充分發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢，滿足客戶不同層面的需求。

泰禾在資本市場的表現(xiàn)受到資金、失信被執(zhí)行人等消息影響，將保險業(yè)務(wù)注入上市公司既是在向市場釋放積極信號，也有利于后續(xù)融資渠道的開拓。

但泰禾人壽卻在5月1日發(fā)布聲明稱，母公司已停止研究是次資產(chǎn)重組的可行性，并決定終止重組所涉及的收購方案。

5月13日深夜，泰禾集團(tuán)發(fā)布公告，鑒于目前公司被法院列為被執(zhí)行人、存在債務(wù)逾期事項等相關(guān)原因，認(rèn)為無法在短時間內(nèi)就目前該交易受到的影響形成明確可行的解決方案，決定終止重組事項。

重組收購不成，另一邊債務(wù)危機影響漸重，泰禾集團(tuán)最迫切的需求是資金回籠。

隨著泰禾集團(tuán)手中項目一個個被“清貨甩賣”，黃其森擲資百億收入麾下的泰禾人壽再一次成為待價而沽的商品。

2020年11月，有市場消息稱中國平安與陽光保險等保險巨頭向泰禾集團(tuán)伸出橄欖枝，擬競購泰禾集團(tuán)旗下保險子公司，估值逾10億美元。

作為泰禾集團(tuán)最具價值的金融資產(chǎn)，泰禾人壽若是出售成功，“回血”的資金或許可以短暫緩解燃眉之急。

然而，這宗交易最終沒有了下文，受到泰禾集團(tuán)經(jīng)營情況惡化影響的泰禾人壽也在2021年被傳暫停承保新保單。

根據(jù)香港保監(jiān)局公布的統(tǒng)計數(shù)字，截至2024年3月31日，泰禾人壽有效保單超過9.2萬份。但有港媒報道稱，泰禾人壽還涉及保單負(fù)債約180億元。

一紙新任命書隔絕了過去與未來，泰禾人壽和黃其森有關(guān)的故事已落下帷幕。