秋分剛過，枯黃的落葉、漫山赤色的楓樹，北方早已成為大自然的調(diào)色板。而身處南國，深圳此時的秋意是不張揚(yáng)的，隱藏于早晨的一股涼意中，或許要早點(diǎn)出門才能邂逅它。

9月24日，2019香港資本圓桌在深圳舉辦，邀請房地產(chǎn)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)及地產(chǎn)精英齊聚花樣年福年廣場，共議“匯率與境外債券融資”。

陳新禹  花樣年控股集團(tuán)有限公司執(zhí)行董事兼CFO

閉門會議開始之前，協(xié)辦單位花樣年集團(tuán)特邀與會嘉賓進(jìn)行藝術(shù)品以及建筑鑒賞。福年廣場是花樣年集團(tuán)的總部，外立面由象征美好和永恒的佛家萬字紋組成，并鑲嵌花樣年的英文“Fantasia”，線條交錯，陽光透過外立面間隙傾瀉進(jìn)來，與一池水景遙相輝映。

“極簡、藝術(shù)、生態(tài)”，這是福年廣場呈現(xiàn)出來的建筑主體，而內(nèi)部同樣趣味十足，有顏亦有料。福年廣場大堂、休憩空間、會議室，均分布著不同形式的藝術(shù)品。

張  帆  華泰金融控股(香港)有限公司董事總經(jīng)理，債券資本市場部主管

在參觀過程中，與會嘉賓的眼光不禁被一幅《樹》的巨型木刻畫作吸引。在湛藍(lán)的天空下，吉他延伸出的電線，將全世界150位搖滾大師串聯(lián)在一起，形成參天大樹，搖滾樂的生生不息在無聲中嘶吼與碰撞。

經(jīng)歷幾十年的發(fā)展，中國的房地產(chǎn)行業(yè)其實(shí)也像是一顆生命力頑強(qiáng)的大樹，經(jīng)歷過初始的迷茫、高光時刻的驕傲、低谷時期的沉淀，而如今面臨緊調(diào)控基調(diào)未變，從央行到銀保監(jiān)會，都加強(qiáng)了對房地產(chǎn)金融風(fēng)險的把控，不管是房地產(chǎn)按揭亦或是信托、基金，都有不同程度的收緊，更需行業(yè)具有發(fā)展韌性。

劉  策  佳兆業(yè)集團(tuán)控股首席戰(zhàn)略官

本次資本圓桌閉門會議，與會嘉賓重點(diǎn)討論人民幣匯率波動下，房地產(chǎn)境外債券融資生態(tài)以及房企的應(yīng)對法則。8月5日為了降低美國貿(mào)易保護(hù)對中國加征關(guān)稅預(yù)期等影響，在岸、離岸人民幣雙雙破7，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。對于房地產(chǎn)行業(yè)來說，最重要的影響不外乎海外債。

針對這一話題，與會嘉賓大致分成了兩派，一派是樂觀的，認(rèn)為匯率影響沒有想象中的大，而境外發(fā)債依然會是房企重要的融資渠道。不少嘉賓認(rèn)為，“破7”的象征意義大于實(shí)際意義，心理影響大于實(shí)際影響，“破7”后人民幣匯率會更具彈性。

施養(yǎng)權(quán)  奧陸資本合伙人 董事總經(jīng)理

而從匯兌損益的角度來看，因?yàn)榉科蠡臼墙栊逻€舊，處于滾動償還狀態(tài)，因此從影響現(xiàn)金流的角度來看，沒有想象中那么大，而是成本高低的問題。對于銷售排名相對靠前的房企來說，可能評級高一些，成本也會低一點(diǎn)，排名靠后的也反之。

不過也有謹(jǐn)慎保守的一派對此持不同意見。論據(jù)來自于曾經(jīng)有房企的匯兌損失接近20億元，亦有不少房企曾因?yàn)閰R兌損失而首次發(fā)布盈利警告。因此，相關(guān)嘉賓認(rèn)為匯率對境外債券的影響不容忽視。需要減少境外發(fā)債或者動用其他對沖渠道，減緩匯率對凈利潤的負(fù)面影響。

陳勇勤  越秀房托資產(chǎn)管理有限公司 財務(wù)部總經(jīng)理

觀點(diǎn)指數(shù)統(tǒng)計30家房企2019年中期報告發(fā)現(xiàn)，上半年中期匯兌損益對上述房企的凈利潤平均影響比例為-1.47%，對比2018年中期的-3.65%，上升2.18個百分點(diǎn)。這也意味著，經(jīng)歷匯率的擾動后，房企已經(jīng)有所行動。

當(dāng)然，意見不相同之處，必然有激烈的辯論，這也讓資本圓桌的會議現(xiàn)場更加熱烈起來。圍繞房企境外資產(chǎn)證券化融資，有嘉賓認(rèn)為需要謹(jǐn)慎對待，靠運(yùn)營提升資產(chǎn)價值和質(zhì)量。反對的聲音則認(rèn)為，運(yùn)營水平的提升固然要提上日程，但至少短時間內(nèi)，資產(chǎn)證券化是一條受匯率影響小、快周轉(zhuǎn)及出表的良好選擇。

順應(yīng)此話題，討論的焦點(diǎn)自然切換到債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、財務(wù)成本控制以及外匯對沖措施上。針對這一話題，與會嘉賓討論踴躍，各抒己見，相繼分享自己的經(jīng)驗(yàn)以及看法。兩個多小時的深入交流，相信與會者更加堅(jiān)定融資理念，同樣能答疑匯率問題，解惑降杠桿要點(diǎn)。

閉門會議結(jié)束后，嘉賓移步花樣年“好吃不懶”食堂，品味美食，繼續(xù)交流。也許和隔著透明玻璃相遇的綠意一般，房地產(chǎn)的生機(jī)繼續(xù)盎然……