2019年8月8日，剛上市不久的中梁控股(2772.HK)發(fā)布公告稱，首次獲惠譽(yù)、穆迪及標(biāo)準(zhǔn)普爾三大國際評級機(jī)構(gòu)分別給予的長期外幣發(fā)行人“B+”信貸評級，“B1”發(fā)行人評級以及“B+”長期企業(yè)信貸評級，展望均為“穩(wěn)定”。三大機(jī)構(gòu)紛紛予以評級體現(xiàn)了其對于中梁控股不斷增長的銷售業(yè)績、持續(xù)釋放的利潤規(guī)模及持續(xù)降低的杠桿率的高度認(rèn)可。

惠譽(yù)表示，中梁的評級得益于其合同銷售規(guī)模的支撐。中梁控股擁有的353個(gè)項(xiàng)目分布在中國5個(gè)核心經(jīng)濟(jì)地區(qū)有助于緩解潛在的地區(qū)經(jīng)濟(jì)和政策風(fēng)險(xiǎn)?；葑u(yù)提到，中梁在2015至2018年快速擴(kuò)張成為中國房地產(chǎn)企業(yè)20強(qiáng)，得益于其獨(dú)特的阿米巴生態(tài)經(jīng)營管理模式與標(biāo)準(zhǔn)化的房地產(chǎn)價(jià)值鏈開發(fā)體系。

穆迪分析師表示，評級反映了中梁在長三角二三線城市的品牌影響力和強(qiáng)勁的銷售增長能力。預(yù)計(jì)其合約銷售額將在未來12-18個(gè)月內(nèi)同比增長10％-15％至人民幣1200-1400億元左右，強(qiáng)勁的合約銷售能力有助于公司未來12-18個(gè)月的流動性及收入增長。

標(biāo)普認(rèn)為中梁在長三角地區(qū)擁有強(qiáng)勁的銷售增長、回款能力及良好的流動性。給予中梁“穩(wěn)定”的評級展望，表示標(biāo)普認(rèn)為中梁在未來的12個(gè)月內(nèi)，中梁的合約銷售額及收入將繼續(xù)增長，在改善其融資渠道和成本的同時(shí)保持穩(wěn)定的杠桿。標(biāo)普還表示，隨著中梁的上市，公司的融資渠道將更加多元化。

三大評級機(jī)構(gòu)對中梁控股的評級，主要基于公司綜合財(cái)務(wù)表現(xiàn)，認(rèn)可中梁控股杠桿率進(jìn)一步改善、不斷優(yōu)化的土儲布局、穩(wěn)健提升的盈利能力以及未來逐漸降低的市場風(fēng)險(xiǎn)。其中，優(yōu)質(zhì)而充裕的土儲是穿越周期實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的根本所在，也是房企最好的“護(hù)城河”。

一般來說，初上市的內(nèi)房股，由于過去經(jīng)營表現(xiàn)參考有限，同時(shí)國內(nèi)的行業(yè)調(diào)控較嚴(yán)，因而三大評級機(jī)構(gòu)一般對剛上市的內(nèi)房股都有一個(gè)“觀察期”，從近年來上市的內(nèi)房股獲得的評級來看，大部分為B/B-。中梁控股同時(shí)獲得三家評級機(jī)構(gòu)的B+評級，亦為機(jī)構(gòu)對其過往成績及未來發(fā)展的認(rèn)可與期許

不斷優(yōu)化的土儲布局，未來聚焦，回歸二線及強(qiáng)三線城市

截至2019年3月31日，中梁控股在長三角、珠三角、中西部、環(huán)渤海、海峽西岸五大區(qū)的23個(gè)省份124座城市布局353個(gè)項(xiàng)目，土儲面積3886萬平方米。其中長三角區(qū)域占比45.4%。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中梁加速納儲蓄力，新增土地建筑面積1053.7萬平方米、新增土地貨值1160.5億元，分別位列行業(yè)第7和11。截至2019年7月底，中梁控股累計(jì)合約銷售額為749億，同比增長29%，完成全年銷售目標(biāo)的58%。

同時(shí)，中梁控股未來聚焦于二線及強(qiáng)三線城市，以長三角為主。隨著棚改紅利消退，集團(tuán)回歸二線及強(qiáng)三線城市，控制擴(kuò)張節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)各級城市的均衡布局。從新認(rèn)購的購地金額來看，集團(tuán)在二線城市的購地金額已有2018上半年的14%增長到2019年前四個(gè)月的56%，體現(xiàn)出集團(tuán)側(cè)重的變化。憑借在二三線城市的前瞻布局和充沛土儲，為中梁控股業(yè)績持續(xù)增長提供助力。

穩(wěn)健提升的盈利能力，繼續(xù)高周轉(zhuǎn)、標(biāo)準(zhǔn)化模式助力擴(kuò)張

從各項(xiàng)盈收指標(biāo)上可以看出，中梁控股往績期的營業(yè)收入及利潤亦增長迅速。中梁控股近三年2016年、2017年、及2018年全年的合約銷售額分別為190億、649億、1015億，近三年年復(fù)合增長率為131%；營業(yè)收入則從2016年的29.25億增長到2018年的302.15億，年復(fù)合增長率高達(dá)221.4%；凈利潤方面，中梁2018年的凈利潤為25.26億，近2017年的5倍，毛利率亦持續(xù)改善。

與此同時(shí)，上市后的中梁控股融資將更為便利，有利于集團(tuán)未來發(fā)展，本次又同時(shí)獲得三大國際評級機(jī)構(gòu)一致看好，將有助于集團(tuán)后期開拓境內(nèi)外低成本發(fā)債渠道，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，逐步降低融資成本。尤其是海外低成本發(fā)債渠道的拓展將為集團(tuán)引入更加優(yōu)質(zhì)的融資渠道。

值得注意的是，中梁控股靚麗業(yè)績也獲得投行一致看好，上市次日收到海通國際的研究報(bào)告，研報(bào)中給予中梁控股“買入”評級，目標(biāo)價(jià)為9.70港元。8月2日，又收到華盛證券的研究報(bào)告，研報(bào)中首次覆蓋予以“推薦”評級，目標(biāo)價(jià)為8.4港元。可見，資本市場對中梁控股很有信心。

中梁控股管理層表示，首次獲三家知名的國際評級機(jī)構(gòu)穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾及惠譽(yù)授予信用評級，證明公司在改善資本結(jié)構(gòu)方面的不懈努力得到了認(rèn)同。這反映資本市場認(rèn)同公司良好的經(jīng)營策略，并對公司持續(xù)改善的信用狀況充滿信心。未來，中梁控股將繼續(xù)尋求低成本融資渠道，致力做好債務(wù)管控，同時(shí)加強(qiáng)現(xiàn)金流管理。