滬港通并非針對房地產(chǎn)行業(yè)政策，但滿足條件的滬港通股票范圍中，滬港通的開通將帶來何種影響？

觀點(diǎn)網(wǎng) 自今年4月獲得試點(diǎn)批準(zhǔn)的“滬港通”終于傳出啟動聲音。9月25日有消息指，香港經(jīng)濟(jì)民生聯(lián)盟與工商金融界代表當(dāng)日到訪上交所并舉行會議，業(yè)界人士會后稱預(yù)計(jì)滬港通10月內(nèi)可開通。

港交所方面截至目前對滬港通實(shí)施時間仍未有回應(yīng)及確認(rèn)，但日前港交所總裁李小加對外表示，目前滬港通各種技術(shù)測試均未發(fā)現(xiàn)問題，正在進(jìn)行收尾。證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍9月19日亦公開表示，滬港通各項(xiàng)準(zhǔn)備工作進(jìn)展順利，市場各方技術(shù)系統(tǒng)基本就緒。

顯然，滬港通執(zhí)行齒輪已開始轉(zhuǎn)動。今年4月10日，滬港兩地證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布聯(lián)合公告，原則批準(zhǔn)了滬港通試點(diǎn)，打開了兩地股票市場更多的想象空間，甚至引燃了部分投資者對牛市的期待。

雖然滬港通并非針對房地產(chǎn)行業(yè)政策，但滿足條件的滬港通股票范圍中，不乏保利、華夏幸福、首開、金隅等地產(chǎn)股。對于A股市場中的地產(chǎn)板塊，滬港通的開通將帶來何種影響？

33只地產(chǎn)股可投資標(biāo)的

根據(jù)文件，滬港通即為滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制。境外投資者通過“滬股通”可以買賣上交所規(guī)定范圍之內(nèi)的股票，而內(nèi)地投資者通過“港股通”亦可買賣港交所規(guī)定范圍之內(nèi)的股票。

按照試點(diǎn)期股票范圍劃定，上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成份股以及上交所上市的A+H股公司股票可實(shí)行滬股通。據(jù)此統(tǒng)計(jì)，納入滬股通可投資標(biāo)的的A股地產(chǎn)股共有33只，其中，除北辰實(shí)業(yè)為A+H兩地上市外，其余32只均為A股獨(dú)有。

但滬股通實(shí)施后，不同規(guī)模的地產(chǎn)股受到的影響也將有所不同，估值較低的A股龍頭地產(chǎn)股目前來看似乎將成為最大受益者。

瑞銀證券分析師林翰表示，以保利地產(chǎn)為例，預(yù)計(jì)將受到境外投資者的青睞，“因?yàn)楸＠壳肮乐递^低，而且在銷售、融資成本等方面都優(yōu)勢，資質(zhì)與基本面表現(xiàn)較好。”國泰君安分析也指，保利地產(chǎn)為估值最低的A股地產(chǎn)龍頭，可能將直接受益于滬港通。

同時，A股投資者和港股投資者選擇企業(yè)的側(cè)重考量因素也有所不同。中信建投證券首席分析師蘇雪晶認(rèn)為，A股投資者的投資風(fēng)格更偏好轉(zhuǎn)型公司、區(qū)域主題熱點(diǎn)和政策紅利等，而港股投資者對公司基本面給予了更多的關(guān)注，因而滬港通的推行有望修復(fù)房地產(chǎn)龍頭的估值。

但是，估值偏高的中小型地產(chǎn)股可能是面臨挑戰(zhàn)大過機(jī)遇。安信證券研究分析指，A股龍頭地產(chǎn)企業(yè)估值水平長期低于行業(yè)，而中小地產(chǎn)企業(yè)則享受估值溢價，“若估值接軌有可能提升A股龍頭估值，但中小型地產(chǎn)商的估值將大幅下降。”

但從整體板塊來看，市值小、市盈率偏高的地產(chǎn)股長久以來并非A股的熱門投資標(biāo)的。且房地產(chǎn)業(yè)作為一個周期性行業(yè)，目前下行周期的冷清市況一定程度上也降低了投資者的投資熱情。

更為值得注意的是，有分析認(rèn)為，從市值、市盈率及規(guī)模來看，A股地產(chǎn)股并不比港股中的內(nèi)房股更具投資優(yōu)勢，并不排除更多資金會通過“港股通”南下的可能。

A股地產(chǎn)板塊受益有限

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從市值看，納入滬股通的A股地產(chǎn)股中有23只個股流通市值在100億元以下，其中9只低于50億元。截至9月23日收市，33只A股地產(chǎn)股動態(tài)市盈率兩極分化極大，最低的華夏幸福為7.30倍，而最高的華麗家族市盈率高達(dá)733.65倍。

目前在中國房地產(chǎn)市場走向及政策的不明朗因素下，中國地產(chǎn)股并不被境外投資者看好。據(jù)悉，過往以QFII為代表的海外投資者，其重倉股中僅30%的個股市值小于50億元。而截止今年一季度末，QFII重倉持股中，地產(chǎn)股僅占比0.5%。

此外，國內(nèi)地產(chǎn)企業(yè)不少早已選擇香港為上市地點(diǎn)。7家千億房企中，除保利外，中海、恒大、碧桂園均為港股，萬科今年也通過B轉(zhuǎn)H進(jìn)入香港資本市場，而萬達(dá)、招商、金地等企業(yè)此前也都曾在港股有過買殼經(jīng)歷。

換言之，相對于A股地產(chǎn)股板塊，滬港通開通后，無論是港股投資者還是滬股投資者在香港市場投資地產(chǎn)企業(yè)的選擇似乎更具優(yōu)勢。

分析認(rèn)為，除去少數(shù)幾家A股地產(chǎn)龍頭外，滬港通對A股上市的中小型地產(chǎn)股影響甚微，“香港投資者在香港資本市場已經(jīng)可以接觸到一些比較優(yōu)質(zhì)的股票，滬港通實(shí)行后香港上市的內(nèi)房股受惠程度可能反而會大于在A股上市的房地產(chǎn)商。”

其指出，就投資機(jī)會的角度出發(fā)，投資者可能更傾向于港股市場，因?yàn)槟壳跋愀蹆?nèi)房股整體估值也不高，“例如融創(chuàng)、世茂等內(nèi)房股資質(zhì)都比較良好，而且目前的估值也不錯，A股中的地產(chǎn)股相比之下也并不具有特別優(yōu)勢。”