雖然尚未得到藍(lán)城方面證實(shí)，但觀點(diǎn)新媒體發(fā)現(xiàn)，關(guān)注港股的分析師幾乎都第一時(shí)間注意到了該公告，亦都猜測宋氏此舉意在為藍(lán)城上市借殼。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 9月17日，港股百威國際控股有限公司發(fā)布公告稱，其已與宋衛(wèi)平訂立了配售新股的協(xié)議。

　　而就在不久之前，另起爐灶的藍(lán)城也剛剛宣稱，要于三年內(nèi)重新登陸資本市場。兩則消息的蒙太奇效應(yīng)，足以讓市場浮想聯(lián)翩。

　　根據(jù)百威國際的公告，其已于9月14日與一名配售代理就配售股份訂立一份配售協(xié)議，并與獨(dú)立第三方宋衛(wèi)平訂立一份認(rèn)購股份協(xié)議。

　　于公告日期，該公司有1，045，912，436股已發(fā)行普通股，并無其他已發(fā)行證券。宋衛(wèi)平及與其一致行動人士于訂立認(rèn)購協(xié)議前并無持有該公司任何證券。如按百威國際現(xiàn)有總股本10.46億股，停牌前報(bào)1.24港元計(jì)算，全購代價(jià)將達(dá)到約13億港元。

　　該消息公布之后，市場幾乎一致認(rèn)為，公告中認(rèn)購百威國際新股的即為身份最近更新為藍(lán)城中國董事長的宋衛(wèi)平。而其此舉，無疑是其在為尋求上市的藍(lán)城做殼。

　　藍(lán)城做殼百威國際？

　　事實(shí)上，宋氏藍(lán)城在框架甫一搭建完成之際，就確定了上市計(jì)劃。

　　近日，宋衛(wèi)平首次以藍(lán)城中國董事長身份接受采訪時(shí)透露，按照其初步規(guī)劃，藍(lán)城將會逐步梳理出盈利模式清晰、成長性最好的幾個(gè)業(yè)務(wù)板塊，比如代建、物業(yè)和電商，成熟一個(gè)上市一個(gè)。在幾年內(nèi)包裝多個(gè)上市公司。

　　在人員架構(gòu)中，空降的CFO楊惠慶即將扮演藍(lán)城上市的推手角色，以陸續(xù)將優(yōu)質(zhì)、成熟的業(yè)務(wù)打包上市，讓藍(lán)城中國三年內(nèi)重新登陸資本市場。

　　此次涉及的緋聞殼公司百威國際，資料顯示其過去主要從事塑膠業(yè)務(wù)，后來購入蒙古礦產(chǎn)，涉足采礦業(yè)務(wù)；截至今年3月，該公司全年虧損689.4萬元，期內(nèi)營業(yè)額225.5萬元，按年升3.3倍。

　　據(jù)了解，百威國際于2009年12月完成蒙古鎢礦的收購，然而迄今為止一直沒有開展運(yùn)營。公司業(yè)務(wù)主要為礦產(chǎn)和醫(yī)學(xué)儀器，無特別亮點(diǎn)的主營業(yè)務(wù)。公開信息表示，百威國際只有11名員工。市場人士指出，百威國際是一個(gè)純粹的港股殼平臺。

　　與之相對應(yīng)的是，雖然目前尚未得到藍(lán)城方面證實(shí)，但觀點(diǎn)新媒體在查詢中發(fā)現(xiàn)，關(guān)注港股的研究員和分析師幾乎都第一時(shí)間注意到了該公告，亦都猜測宋氏此舉意在為藍(lán)城上市借殼。

　　香港金利豐證券研究部執(zhí)行董事黃德幾指出，從公告可知，宋衛(wèi)平認(rèn)購新股的數(shù)量達(dá)到了全面收購的紅線。在百威國際公告中已明確載明，訂立認(rèn)購協(xié)議將導(dǎo)致須根據(jù)香港公司收購、合并及股份回購守則提出全面收購建議，需獲得香港證監(jiān)會授出的清洗豁免才可除外。

　　由此可見，宋衛(wèi)平認(rèn)購的百威國際新股數(shù)量或已超過總股本的30%。但如果其能成功獲得全面收購豁免權(quán)，則只需要付出4000多萬，即全購代價(jià)1.3億的三分之一，即可完成此次收購。

　　黃德幾指出，香港跟內(nèi)地股票市場有很大區(qū)別，一些股本沒有盈利、連年虧損的公司，只要可以獲得一般授權(quán)、特別授權(quán)就可以發(fā)行新股，買進(jìn)新的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)等等。

　　但根據(jù)香港證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，買方在成為擁有超過30%普通股的股東后的24個(gè)月內(nèi)，累計(jì)注入資產(chǎn)的任一指標(biāo)高于殼公司的收益、市值、資產(chǎn)、盈利、股本等五個(gè)測試指標(biāo)中任何一條的100%，則該交易構(gòu)成非常重大交易，該注入可能要以IPO申請的標(biāo)準(zhǔn)來審批。

　　因此，無論是代建、物業(yè)抑或電商業(yè)務(wù)，其完成注入資產(chǎn)的步驟需等到兩年之后。而這恰巧與藍(lán)城所釋放的三年內(nèi)上市的信息相吻合。

　　輕資產(chǎn)宋氏“資本結(jié)”

　　除了高端、品質(zhì)之外，高負(fù)債曾是過往宋氏綠城撕不掉的標(biāo)簽。而其在資本市場的糟糕表現(xiàn)也讓人記憶猶新。

　　“如果不是九龍倉，綠城中國或許早就已經(jīng)清盤了。負(fù)債率那么高，完全經(jīng)營不下去。”黃德幾如此評價(jià)曾經(jīng)的綠城中國。

　　宋衛(wèi)平時(shí)代的綠城中國，曾多次陷入高負(fù)債的泥潭。早在2005年底，綠城的資本負(fù)債比就曾高達(dá)433%。2006年6月30日，綠城的總借貸增至51.5億元，流動現(xiàn)金為9.23億元，資本負(fù)債一度躍升至556%。

　　上市后，綠城的負(fù)債情況曾一度得到好轉(zhuǎn)。2006年綠城資本負(fù)債比大幅下降至74%。2007年底，綠城的借貸總額達(dá)117.5億元，同比增長37%，資本負(fù)債比也升至88.2%。

　　然而到了2008年底，身陷支付危機(jī)的綠城中國凈資本負(fù)債率再次突破一百大關(guān)，上升為140%，三年后的2011年，這一數(shù)字甚至飆升至163%。

　　2012年，宋衛(wèi)平引入九龍倉，并與孫宏斌合作，在一定程度上緩解了綠城的資金鏈緊張狀況，但是公司凈資產(chǎn)負(fù)債率仍然高達(dá)93.5%。直至被宋衛(wèi)平出售前夕，綠城中國的負(fù)債率才降至較低水平。

　　近期，宋衛(wèi)平在接受媒體采訪中，把當(dāng)下中國房地產(chǎn)眾多問題的根源，歸結(jié)于高利息的金融環(huán)境。在他看來，當(dāng)房企資金成本普遍達(dá)到8-10%，部分區(qū)域又供過于求的情況下，“重資產(chǎn)”的傳統(tǒng)開發(fā)模式難以為繼。

　　“中國500強(qiáng)上市企業(yè)里一共有17家銀行，利潤卻占到了500強(qiáng)的51%！”宋衛(wèi)平認(rèn)為，銀行業(yè)畸高的利潤擠壓了其他行業(yè)的空間，不僅是商品房開發(fā)，大多數(shù)實(shí)業(yè)的生存都面臨巨大壓力。

　　因此，宋衛(wèi)平最終賣掉綠城，打造輕資產(chǎn)的藍(lán)城也有了合符邏輯的解釋。小比例參股，強(qiáng)勢操盤、代建、管理和品牌輸出，將成為宋氏“藍(lán)城”主要盈利模式。

　　據(jù)了解，目前藍(lán)城新任CFO楊惠慶已表示，類似藍(lán)城這樣“品牌輸出管理型”的輕資產(chǎn)公司，商業(yè)模式頗具新意，而且增長迅速，一定會非常受資本市場的歡迎。

　　不過，港股分析師黃德幾就認(rèn)為，目前很難說藍(lán)城的商業(yè)模式就會讓資本市場青眼有加。“市場看一家公司，一是資產(chǎn)，二是盈利能力，三是基于以上兩方面的估值?，F(xiàn)在什么都沒有公布，因此很難判斷。”

　　而市場投資者更多的疑慮或許則在于，宋衛(wèi)平在資本市場沉浮多年最終卻不堪重負(fù)而離開，如今一手牌從綠城換到藍(lán)城，是否就可以逆轉(zhuǎn)盤口、改換格局？