穆迪表示，與平安不動產(chǎn)香港和PAGVIII的戰(zhàn)略合作協(xié)議為五洲國際提供了新融資渠道，有助于促進其房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務并改善流動性，具有正面信用影響。

　　觀點網(wǎng)訊：9月17日，穆迪投資者服務公司表示，與平安不動產(chǎn)香港(未評級)和PAG VIII (未評級)的戰(zhàn)略合作協(xié)議為五洲國際控股有限公司提供了新的融資渠道，有助于促進其房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務并改善流動性，具有正面信用影響。

　　五洲國際的B2公司家族評級、B3高級無抵押債券評級以及穩(wěn)定展望仍維持不變。

　　五洲國際于9月14日宣布，將向平安不動產(chǎn)香港和PAG VIII發(fā)行票面利率7%、總值1億美元的5年期可換股票據(jù)，該票據(jù)將與其現(xiàn)有的美元票據(jù)具有同等地位。此外，平安不動產(chǎn)香港還計劃對五洲國際的專業(yè)批發(fā)市場和物流項目進行不高于人民幣15億元的戰(zhàn)略投資。

　　穆迪認為，與平安不動產(chǎn)香港和PAG VIII的合作協(xié)議將為五洲國際在銀行貸款、信托融資、直接發(fā)債之外開辟房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務的新融資渠道。

　　具體而言，平安不動產(chǎn)香港的后續(xù)投資可能以股權注入到五洲國際的項目公司，從而增強其資本實力并加速地產(chǎn)開發(fā)。1億美元(人民幣6.15億元)和人民幣15億元的總投資相當于五洲國際2013年底用于收購土地使用權和在建地產(chǎn)的人民幣21億元資本投入承諾。

　　此外，1億美元可換股票據(jù)的發(fā)行還可以實現(xiàn)部分短期債務的再融資，有助于改善五洲國際的流動性狀況。截至2014年6月底，五洲國際的短期債務總額為人民幣15億元。

　　穆迪報告稱，五洲國際的財務和風險管理還將受益于平安不動產(chǎn)香港和PAG VIII派駐一位董事到其董事會的額外監(jiān)督。

　　而平安不動產(chǎn)香港對可換股票據(jù)的認購還支持了五洲國際覆蓋10個省份的批發(fā)市場和商業(yè)綜合體的強勁增長和盈利潛力。

　　另外，房地產(chǎn)開發(fā)項目完工的加速以及由此帶來的銷售和盈利確認將有助于緩解五洲國際債務總額增長的影響，該公司的債務總額在過去18個月增長了一倍，2014年6月底達到人民幣48億元。在截至2014年6月的12個月，其EBITDA/利息覆蓋率從2013年的3.0倍和2012年的4.3倍降至2.1倍。這一水平意味著B2評級的調(diào)整空間有限。

　　但穆迪預計，五洲國際憑借大量的可售貨源將能實現(xiàn)人民幣65億元的2014年合約銷售目標。五洲國際上半年的合約銷售額增長了33.5%至人民幣30億元。鑒于這一積極趨勢，穆迪預計其EBITDA/利息覆蓋率將保持在2.0倍以上，債務/賬面資本比率將維持在50%-55%，這將進一步支持其B2的公司家族評級和穩(wěn)定展望。