“但某些財務指標，如盈利能力及杠桿率與2013年相比2014年全年可能較弱。”曾啟賢補充道。

　　觀點網(wǎng)訊：9月17日，穆迪投資者服務公司發(fā)布報告稱，中國房地產(chǎn)開發(fā)商2014年上半年業(yè)績有所下滑，但2014年下半年有望走強。

　　穆迪副總裁曾啟賢表示：“與上半年業(yè)績相比，受評中國房地產(chǎn)開發(fā)商2014年下半年的收入確認及EBITDA應會上升，原因是開發(fā)商推出的住宅項目數(shù)量有所增加，而由于合約銷售額增加且現(xiàn)金回款加速，流動性亦有望增強。”

　　“但某些財務指標，如盈利能力及杠桿率與2013年相比2014年全年可能較弱。”曾啟賢補充道。

　　此外，穆迪預計隨著下半年新推項目供應量增加，年內(nèi)房價可能繼續(xù)承壓，而開發(fā)商的利潤率亦將繼續(xù)呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢。

　　在穆迪看來，為購地及項目建設提供資金支持，一些企業(yè)進行債務融資(包括在境內(nèi)發(fā)行永久資本證券)，這將導致這些企業(yè)杠桿率繼續(xù)走高。盡管在資產(chǎn)負債表上開發(fā)商將其列為股本，穆迪將此類資本視為債務。

　　穆迪認為，若無法實現(xiàn)再融資，或在發(fā)生遞增之前未能償還債務，該資本工具的票息遞增特征將令開發(fā)商的融資成本大幅上升。受評開發(fā)商中，恒大地產(chǎn)集團有限公司(B1/穩(wěn)定)和廣州富力地產(chǎn)股份有限公司(Ba2/負面)來自此類證券的債務比例最高，因此其杠桿率有所上升。

　　另外，該報告同時指出2014年上半年12家受評開發(fā)商的信用質(zhì)量及財務靈活性有所削弱。原因主要包括來自合約銷售的現(xiàn)金回款有所放緩，項目交付進度緩慢導致收入不振，以及債務杠桿率的上升。

　　由于花樣年控股集團有限公司(B2/穩(wěn)定)銷售執(zhí)行不力、收入確認較低而杠桿率較高，穆迪于8月份將該公司的家族評級下調(diào)了一個子級。此外，穆迪將富力地產(chǎn)的Ba2評級展望調(diào)整為負面，并將綠城中國控股有限公司的B1評級展望從正面調(diào)整為穩(wěn)定。

　　穆迪預計2014年下半年并不會采取大量負面評級行動，但由于經(jīng)營環(huán)境存在挑戰(zhàn)，2014年下半年負面評級行動的數(shù)量可能多于正面評級行動，穆迪對中國房地產(chǎn)業(yè)的負面展望對上述觀點形成支持。

　　穆迪特別指出的是，合約銷售遜于預期、采取更為激進的購地策略或現(xiàn)金回款放緩將對開發(fā)商的信用狀況形成壓力。