考慮以上土地儲備足夠滿足公司當前銷售需要，我們預計公司2014年土地投資額將以保持現(xiàn)有規(guī)模為主。

　　事件：

　　2014年4月份公司實現(xiàn)銷售面積109.3萬平方米，銷售金額127.5億元。

　　投資建議：

　　公司4月實現(xiàn)銷售面積109.3萬平方米，比2013年同期下降1.26%，環(huán)比下降9.74%；實現(xiàn)銷售金額127.5億元，比去年同期上升2.99%，環(huán)比下降11.64%。1-4月公司實現(xiàn)累計銷售面積524.3萬平，同比增長8.73%；實現(xiàn)累計銷售金額669.8億，同比增長19.56%。從銷售均價看，4月銷售均價為1.17萬元/平，與今年1月1.42萬元/平銷售價格相比有所下降。4月公司新增項目權(quán)益建面61.45萬平，累計土地權(quán)益投資18.69億。公司2014年1-4月新增權(quán)益建筑面積238.43萬平；新增權(quán)益土地投資93.57億?？紤]以上土地儲備足夠滿足公司當前銷售需要，我們預計公司2014年土地投資額將以保持現(xiàn)有規(guī)模為主。

　　2014年，公司提出以“均好中提效”為指導思想，為下一個十年發(fā)展打下健康基礎。一季度末，公司合并報表范圍內(nèi)有1710.5萬平方米已售資源未竣工結(jié)算，合同金額合計約1955.7億元，分別較年初增長19.0%和20.5%。目前萬科B股轉(zhuǎn)為境外上市外資股到香港交易所主板上市已獲得中國證券監(jiān)督管理委員會核準。公司B股轉(zhuǎn)換上市地在香港聯(lián)交所上市有利于提升公司的國際知名度，有助于公司利用國際資源及市場加強核心競爭力。預計公司2014、2015年EPS分別是1.71和2.05元，RNAV在15.2元。按照公司5月5日7.74元股價計算，對應2014和2015年P(guān)E為4.53倍和3.78倍。給予公司2014年6倍市盈率，對應股價10.26元，維持對公司的“買入”評級。

　　主要內(nèi)容：

　　1.大市回落造成公司當月銷售表現(xiàn)普通：公司4月實現(xiàn)銷售面積109.3萬平方米，比2013年同期下降1.26%，環(huán)比下降9.74%；實現(xiàn)銷售金額127.5億元，比去年同期上升2.99%，環(huán)比下降11.64%。受市場整體銷售減弱影響，公司4月銷售表現(xiàn)普通。5、6月將進入行業(yè)上半年傳統(tǒng)推貨高峰，銷售推進程度將決定公司3季度價格政策。

　　海通證券-萬科A：大市影響當期銷售，土地投資對應回落