蘇寧通過2013年轉(zhuǎn)型，雖仍有待改進(jìn)，但已在商品銷售、金融業(yè)務(wù)、虛擬服務(wù)、物流等均有突破，相對(duì)同業(yè)公司圍繞B2C線上線下雙渠道的優(yōu)勢(shì)仍值得期待。

　　公司近況

　　進(jìn)入2014年蘇寧圍繞B2C互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)公司布局有一系列新進(jìn)展。

　　評(píng)論

　　1月14日，公告聯(lián)合廣發(fā)、匯添富基金推出余額理財(cái)產(chǎn)品“零錢寶”，完成基金開戶、基金購(gòu)買等一站式金融理財(cái)服務(wù)。

　　簡(jiǎn)評(píng)：零錢寶只是金融業(yè)務(wù)一小部分，功能類阿里“余額寶”，為消費(fèi)者提供包括理財(cái)、消費(fèi)多樣化選擇，增強(qiáng)用戶體驗(yàn)、提高粘性，利于內(nèi)部生態(tài)圈打造，形成循環(huán)封閉圈。

　　1月28日，新聞報(bào)道公司收購(gòu)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站滿座網(wǎng)，繼續(xù)加強(qiáng)本地社交服務(wù)。簡(jiǎn)評(píng)：收購(gòu)金額估計(jì)不大，是公司繼收購(gòu)紅孩子、PPTV后加速互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的又一步。收購(gòu)后整合成為蘇寧本地生活事業(yè)部，繼續(xù)全面推進(jìn)O2O戰(zhàn)略。

　　1月30日，公告獲得移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)牌照，將與中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信在多個(gè)城市開展業(yè)務(wù)試點(diǎn)，試點(diǎn)截止日期

　　2015.12.31。簡(jiǎn)評(píng)：蘇寧拿到的是更實(shí)質(zhì)的“全國(guó)”牌照，后續(xù)移動(dòng)的合作也有望快速推進(jìn)。轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)牌照的獲取使公司又增加了盈利點(diǎn)，同時(shí)也能融合線上和線下會(huì)員、產(chǎn)品、服務(wù)、增值資源，進(jìn)一步提升平臺(tái)價(jià)值和消費(fèi)粘性。

　　2月7日，中證報(bào)報(bào)道蘇寧獲得國(guó)際快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可，成為國(guó)內(nèi)電商首家獲此資格。此前公司已有國(guó)內(nèi)物流牌照，包括一張全國(guó)性快遞牌照及國(guó)內(nèi)150多個(gè)區(qū)域性的快遞牌照。

　　簡(jiǎn)評(píng)：公司擁有全國(guó)性門店資源，物流能力也在快速提升。

　　物流業(yè)務(wù)中長(zhǎng)期來看也將提升公司盈利能力(自有或開放)，而國(guó)際快遞牌照獲得亦利于蘇寧云臺(tái)在全球范圍內(nèi)的招商、合作以及長(zhǎng)期業(yè)務(wù)拓展。

　　估值建議

　　維持盈利預(yù)測(cè)和推薦評(píng)級(jí)。2014行業(yè)仍將快速發(fā)展，集中度和進(jìn)入門檻將進(jìn)一步提升，全渠道O2O布局加快推進(jìn)。蘇寧通過2013年轉(zhuǎn)型，雖仍有待改進(jìn)，但已在商品銷售、金融業(yè)務(wù)、虛擬服務(wù)、物流等均有突破，相對(duì)同業(yè)公司圍繞B2C線上線下雙渠道的優(yōu)勢(shì)仍值得期待。目前2014年P(guān)/S0.55x，仍明顯低于其他電商0.6-2.0倍水平。

　　風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　中金公司-蘇寧云商：2014落地年  業(yè)務(wù)布局新進(jìn)展