預(yù)計(jì)14年可售貨量為800-900億，其中，佛山、廣州、重慶，以及深圳海上世界項(xiàng)目都是14年的重頭項(xiàng)目，但由于大戶型和高端產(chǎn)品占比仍然相對(duì)偏高，預(yù)計(jì)仍有近40%，可能去化率形成一定制約，預(yù)計(jì)14年銷售額為530億，同比增長(zhǎng)23%。

　　【招商地產(chǎn)(000024)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　招商今日公布2013年4季度銷售情況，第4季度公司實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積74.99萬(wàn)平方米，簽約銷售金額117.83億元，同比分別增長(zhǎng)0.5%%和0.9%；13年累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積274.06萬(wàn)平方米，簽約銷售金額431.97億元，同比分別增長(zhǎng)10.7%和18.7%。

　　4季度及13年銷售符合預(yù)期，部分高價(jià)項(xiàng)目未及簽約，將體現(xiàn)在1季度。1)公司4季度簽約銷售面積74.99萬(wàn)平方米，簽約銷售金額117.83億元，同比分別增長(zhǎng)0.5%%和0.9%，符合我們的預(yù)期。但由于政府限價(jià)嚴(yán)格及信貸緊張，公司部分高價(jià)項(xiàng)目未及簽約，將在14年1季度進(jìn)行簽約。2)公司4季度銷售均價(jià)為15713元/平，環(huán)比下降13.5%%，一是由于公司推盤(pán)結(jié)構(gòu)中，一線城市的占比相對(duì)較低下降，故而均價(jià)有所下降，二是因?yàn)檎迌r(jià)嚴(yán)格，一部分高價(jià)項(xiàng)目未能在年內(nèi)簽約。3)13年全年，公司累計(jì)銷售面積274.06萬(wàn)平方米，銷售金額431.97億元，同比分別增長(zhǎng)10.7%和18.7%，符合我們的預(yù)期，銷售均價(jià)15762元/平，同比增長(zhǎng)7.2%，主要是因?yàn)楹灱s項(xiàng)目中一線占比有所下降所致。實(shí)際單項(xiàng)目?jī)r(jià)格漲幅超過(guò)10%。

　　新增貨量可觀，預(yù)計(jì)14年銷售額530億。公司13年計(jì)劃新開(kāi)工面積為405萬(wàn)方，同比增長(zhǎng)70%以上，預(yù)計(jì)將超額完成。我們預(yù)計(jì)14年新推貨量在550億左右，加上12年末滾存的300億左右存貨，預(yù)計(jì)14年可售貨量為800-900億，其中，佛山、廣州、重慶，以及深圳海上世界項(xiàng)目都是14年的重頭項(xiàng)目，但由于大戶型和高端產(chǎn)品占比仍然相對(duì)偏高，預(yù)計(jì)仍有近40%，可能去化率形成一定制約，預(yù)計(jì)14年銷售額為530億，同比增長(zhǎng)23%。

　　預(yù)計(jì)公司14年銷售額增長(zhǎng)23%至530億，業(yè)績(jī)鎖定度高，維持增持評(píng)級(jí)。公司13年開(kāi)工充分，預(yù)計(jì)公司14年可售貨量800-900億，銷售額530億，同比增長(zhǎng)23%，維持對(duì)公司13、14年業(yè)績(jī)分別為2.59元、3.52元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)市盈率為7X、5X，維持增持評(píng)級(jí)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)-招商地產(chǎn)：14年銷售增速穩(wěn)定,關(guān)注高端產(chǎn)品去化