我們預計公司2014年銷售額仍將保持40%以上增長，整體銷售規(guī)模有望達到500億元以上，其中住宅業(yè)務(wù)可售貨值近600億元，保守預計銷售額420億元，同比增長40%。

　　全年銷售374億，同比增長77%：2013年公司銷售374億，同比增長77%，銷售面積350萬平方米，同比增長28%，超額完成全年280億的銷售目標。其中四季度單季銷售金額126億，銷售面積117萬平方米，較3季度環(huán)比大幅增長42%和53%。分業(yè)務(wù)情況，全年產(chǎn)業(yè)新城開發(fā)建設(shè)銷售額312億，同比增長78%，銷售面積268萬平，同比增長21%。其中園區(qū)回款76億，同比增長151%，產(chǎn)業(yè)園區(qū)配套住宅簽約銷售額236億，同比增長63%。城市地產(chǎn)方面，城市地產(chǎn)簽約銷售金額59.2億，同比增長68.2%，銷售面積81.47億，同比增長58.9%。

　　全年新增4個產(chǎn)業(yè)新城項目，委托面積91平方公里：目前已在環(huán)北京、環(huán)上海、環(huán)沈陽經(jīng)濟圈投資開發(fā)建設(shè)近20個產(chǎn)業(yè)新城和城市產(chǎn)業(yè)綜合體，其中環(huán)北京區(qū)域受托開發(fā)總面積已達700平方公里以上。今年新增4個項目，分別位于浙江省嘉善、河北霸州、永清和香河。相比此前的固安、大廠項目，公司基建和土地整理的提成比例均由10%上升至15%，模式得到地方政府的高度認可。

　　新區(qū)域?qū)崿F(xiàn)突破，2014年全面開花：公司環(huán)首都經(jīng)濟圈外項目2013年開始貢獻收入，沈陽和鎮(zhèn)江首次貢獻業(yè)績，開盤熱銷，第一周去化率超過90%，我們預計2013年貢獻的銷售額（包括園區(qū)回款）超過20億。2014年開始，環(huán)首都經(jīng)濟圈之外的項目業(yè)務(wù)貢獻將迅速提升，我們預計將在2014年貢獻100億元的銷售，占到全部業(yè)務(wù)的近20%。

　　可售貨值極為豐富，2014年仍將保持40%以上增長：公司的產(chǎn)業(yè)新城模式充分受益北京地區(qū)產(chǎn)業(yè)及住宅需求溢出，我們預計公司2014年銷售額仍將保持40%以上增長，整體銷售規(guī)模有望達到500億元以上，其中住宅業(yè)務(wù)可售貨值近600億元，保守預計銷售額420億元，同比增長40%。

　　持續(xù)高增長的產(chǎn)業(yè)新城模式應(yīng)享受高估值：公司產(chǎn)業(yè)新城模式A股唯一且難以被復制。其產(chǎn)業(yè)新城聚焦核心城市圈戰(zhàn)略，順應(yīng)了中國城市圈的發(fā)展規(guī)律，戰(zhàn)略性的布局、優(yōu)秀的管理團隊使得公司上市以來一直保持30%以上的增長速度，2013年更是達到77%。我們看好公司的產(chǎn)業(yè)新城模式，其在地產(chǎn)開發(fā)方面擺脫了傳統(tǒng)的重資產(chǎn)模式，實現(xiàn)輕資產(chǎn)運行超級大盤，招商引資方面更是優(yōu)勢明顯。長期享受新型城鎮(zhèn)化的改革紅利；短期隨著“北京大七環(huán)”和新機場的開工建設(shè)，北京的產(chǎn)業(yè)及住房需求外溢將保證公司至少未來三年公司高增速，維持公司買入-A評級，上調(diào)2013年至15年EPS分別為1.95、2.80和3.92元，目前對應(yīng)2013/14年P(guān)E為9.4X和6.6X，6個月目標價33.6元。

　　安信證券-華夏幸福：碩果累累的2013