今年四季度公司將迎來年內(nèi)推貨高峰，隨著長沙振業(yè)城一期、巒山谷花園二期和西安振業(yè)泊墅二期的陸續(xù)開盤，預(yù)計全年簽約額將超過35億。

　　事件概述

　　前三季度，公司完成營業(yè)收入161438.32萬元，較上年同期減少20.38%；實現(xiàn)利潤總額47552.38萬元，較上年同期減少2%；歸屬母公司所有者的凈利潤35921.12萬元，較上年同期增長5.4%，每股收益0.2661元。

　　分析與判斷

　　單季度利潤增長15.54%，四季度將迎來推貨高峰

　　今年1-3季度公司累計實現(xiàn)利潤總額同比去年雖略有下滑，但單季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為8905.34萬元，較去年同期增長15.54%。截止三季度末公司已開項目中大部分已經(jīng)進(jìn)入銷售尾聲，而公司全年新盤推出均安排在10月以后，因此四季度公司將迎來推貨高峰；另外，由于預(yù)收賬款中存在大量已售未結(jié)資源，合計27.9億，主要為天津項目，已全部售出，四季度將實現(xiàn)竣工結(jié)轉(zhuǎn)，因此我們預(yù)計全年公司結(jié)算收入仍將保持在較高水平。

　　股權(quán)激勵充分，新管理層上任觸發(fā)經(jīng)營拐點(diǎn)，深圳等地項目拓展值得期待

　　今年5月公司更換總裁后，迅速在東莞、天津、南寧等地拿地，3個月拿地的總金額12.6億已超出公司歷史上單年度最高水平，并且年內(nèi)仍有進(jìn)一步拿地的計劃，拿地頻率加大，再加上目前公司是深國資委旗下唯一一家進(jìn)行股權(quán)激勵的上市公司，激勵充分，經(jīng)營拐點(diǎn)已經(jīng)觸發(fā)。目前公司正通過合作開發(fā)等方式在深圳等地積極拓展土地儲備，年內(nèi)進(jìn)一步拿地概率較大，目前公司總資產(chǎn)108億，有息負(fù)債僅有長期借款的26億，有息負(fù)債率水平較低，具有較高的進(jìn)一步放杠桿的空間。

　　公司是深國資旗下最具可能的地產(chǎn)整合平臺

　　經(jīng)過我們初步了解，深國資旗下的土地總儲備量規(guī)模龐大，與萬科目前的土地儲備量相當(dāng)，建面在3500萬方左右，但由于分布于其體內(nèi)各個子公司之中，雖然資源豐富但情況復(fù)雜。隨著深國資放棄深長城和逐步厘清與深業(yè)集團(tuán)的關(guān)系，深振業(yè)已成為最具可能的地產(chǎn)整合平臺。

　　推盤節(jié)奏加快，全年簽約有望超過35億

　　今年四季度公司將迎來年內(nèi)推貨高峰，隨著長沙振業(yè)城一期、巒山谷花園二期和西安振業(yè)泊墅二期的陸續(xù)開盤，預(yù)計全年簽約額將超過35億。

　　盈利預(yù)測與投資建議

　　我們看好公司未來幾年的穩(wěn)定增長，以及其在深國資體系內(nèi)地產(chǎn)業(yè)務(wù)整合的平臺價值，預(yù)計2013-2014年EPS分別至0.53、0.73元，對應(yīng)2013-2014年的PE分別為9X和7X，維持“強(qiáng)烈推薦”的評級。

　　風(fēng)險提示：

　　房地產(chǎn)調(diào)控政策存在一定不確定性。

　　民生證券-深振業(yè)A：經(jīng)營拐點(diǎn)已現(xiàn) 推貨高峰將至