在營(yíng)銷方面將加大組團(tuán)力量，增強(qiáng)對(duì)客源地的營(yíng)銷，積極推廣線上渠道-獨(dú)木橋及第三方平臺(tái)，同時(shí)加強(qiáng)終端營(yíng)銷(如賓館、出租車隊(duì)伍)。

　　投資邏輯

　　三亞千古情開業(yè)，市場(chǎng)推廣效果良好：9月25日公司三亞千古情順利開園營(yíng)業(yè)。在隨后的國(guó)慶節(jié)假期內(nèi)，三亞千古情景區(qū)接待游客4.2萬(wàn)人次，預(yù)計(jì)演出的日均上座人數(shù)接近3000人。假期游客量顯示，三亞千古情產(chǎn)品推廣效果較好。海南省物價(jià)局已批復(fù)三亞千古情演藝試行價(jià)格為不高于200元/人，試行3個(gè)月后正式制定價(jià)格。我們預(yù)計(jì)，如景區(qū)配套游覽設(shè)施完全開放后，名義票價(jià)可能會(huì)有所提高。然而，在市場(chǎng)推廣階段內(nèi)，可能將通過給予一定幅度票價(jià)折扣的方式加快新項(xiàng)目知曉度的提升。

　　《旅游法》影響團(tuán)客市場(chǎng)，公司營(yíng)銷策略調(diào)整，側(cè)重組團(tuán)及散客市場(chǎng)：10月1日《旅游法》正式實(shí)施，加強(qiáng)對(duì)零負(fù)團(tuán)費(fèi)及自費(fèi)旅游項(xiàng)目的管理，致使團(tuán)隊(duì)線路價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲，對(duì)團(tuán)客市場(chǎng)具有負(fù)面影響。因宋城演出客源中團(tuán)客占比較高，市場(chǎng)擔(dān)心《旅游法》實(shí)施后將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生沖擊。對(duì)此，公司稱，在營(yíng)銷方面將加大組團(tuán)力量，增強(qiáng)對(duì)客源地的營(yíng)銷，積極推廣線上渠道-獨(dú)木橋及第三方平臺(tái)，同時(shí)加強(qiáng)終端營(yíng)銷(如賓館、出租車隊(duì)伍)。此外，《旅游法》規(guī)范市場(chǎng)后，團(tuán)客產(chǎn)品質(zhì)量將提升，公司“千古情”系列產(chǎn)品具有較高的品質(zhì)和良好的知名度，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，有望藉此提高市場(chǎng)份額。十一期間，《宋城千古情》曾一天上演九場(chǎng)，創(chuàng)年內(nèi)接待新高，宋城景區(qū)散客比重也由去年同期的43%提升到53%，其中來自互聯(lián)網(wǎng)渠道的游客人數(shù)翻番，這些經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)都表明公司營(yíng)銷調(diào)整已顯成效。

　　前三季度業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)：公司業(yè)績(jī)預(yù)告稱前三季度凈利潤(rùn)增速為10%-20%，其中，宋城景區(qū)收入略有下降，杭州樂園和爛蘋果樂園游客量和營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，政府補(bǔ)助(2798.8萬(wàn)元)較去年同期(4471萬(wàn)元)有所減少，公司成本費(fèi)用的有效控制對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亦有所貢獻(xiàn)。

　　投資建議

　　我們預(yù)計(jì)公司2013~2015年每股收益分別為0.530元、0.658元和0.841元。當(dāng)前公司估值處在行業(yè)估值區(qū)間高位，鑒于其旅游文化演藝商業(yè)模式較強(qiáng)的可擴(kuò)張性及文化產(chǎn)業(yè)上下游可能觸發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸，我們?nèi)跃S持對(duì)公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　國(guó)金證券-宋城股份：營(yíng)銷調(diào)整略顯成效擴(kuò)張有效性仍待觀察