預(yù)計(jì)四季度整體市場(chǎng)或較平淡，全年整體銷量增幅預(yù)計(jì)在10%-15%之間。

　　四季度銷量或平淡，房?jī)r(jià)結(jié)構(gòu)性差異。

　　市場(chǎng)降溫且基數(shù)較高，銷量增幅回落，預(yù)計(jì)全年增幅在10%-15%。一線城市“金九銀十”以來，雖銷量回升明顯，但由于去年基數(shù)較高，而大多數(shù)二三線城市銷量保持在相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)，因此，預(yù)計(jì)四季度整體市場(chǎng)或較平淡，全年整體銷量增幅預(yù)計(jì)在10%-15%之間。

　　房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲，但環(huán)比漲幅略有收窄，一線城市和二、三線城市房?jī)r(jià)變動(dòng)差異較大。8月份，北京、上海、廣州、深圳等一線城市新建商品住宅價(jià)格同比上漲在18%-20%之間，天津等31個(gè)二線城市同比上漲大都在7%-10%之間，唐山等35個(gè)三線城市同比平均上漲6%左右。

　　投資和新開工回升，一二線重點(diǎn)城市土地市場(chǎng)趨于火熱。投資和新開工隨著銷售的回暖，開發(fā)商現(xiàn)金流轉(zhuǎn)好，補(bǔ)貨力度加強(qiáng)，加大開復(fù)工，增速逐漸回升。主流開發(fā)商展開了新一輪的大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)存行動(dòng)，此輪購(gòu)地區(qū)域的主要特點(diǎn)是回歸一線，重點(diǎn)的一二線城市土地成交活躍，成交樓面地價(jià)和溢價(jià)率均大幅上升。

　　投資策略：維持看好評(píng)級(jí)，靜待政策明朗后的投資機(jī)會(huì)。地產(chǎn)股在三季度表現(xiàn)低迷，主流地產(chǎn)股基本都處于低位橫盤震蕩中，原因一方面或是基本面的相對(duì)平淡，最主要原因仍然在于對(duì)政策調(diào)控加碼的擔(dān)憂，北京等代表性一線城市快速上漲的房?jī)r(jià)，如劍高懸。主要擔(dān)心政策包括房產(chǎn)稅的大幅擴(kuò)容和加稅率，收緊房貸等。我們認(rèn)為，新政府地產(chǎn)調(diào)控思路或已變，不會(huì)再一刀切和過于行政化，出臺(tái)類似限購(gòu)等與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)違背太多的政策，同時(shí)，管理層也認(rèn)識(shí)到地產(chǎn)市場(chǎng)區(qū)域性分化明顯，房?jī)r(jià)上漲主要是一二線中心城市。因此，政策出臺(tái)范圍或僅限于這些地區(qū)。房產(chǎn)稅政策，我們認(rèn)為將是一個(gè)長(zhǎng)期漸進(jìn)的走向，如此重大和基石的政策，必將是一個(gè)慎重和穩(wěn)妥推進(jìn)的建立過程。收緊房貸不是政策鼓勵(lì)的方向，或僅僅是與個(gè)體銀行額度有關(guān)。基本面方面，成交量應(yīng)該會(huì)如預(yù)期，較為平穩(wěn)，不會(huì)有太大的波動(dòng)。若部分一二線中心城市遭遇調(diào)控，由于其市場(chǎng)占比相對(duì)較小，對(duì)整體成交量影響不大，預(yù)計(jì)全年整體銷量增幅在10-15%之間。我們維持看好評(píng)級(jí)，等待政策明朗后的投資機(jī)會(huì)。

　　個(gè)股推薦。我們推薦的組合是：泰禾集團(tuán)、陽(yáng)光城、華夏幸福、首開股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)等。

　　太平洋證券：2013年四季度策略：等待政策明朗后的投資機(jī)會(huì)