假設(shè)2013年銷售額420億元，則至2013年末可結(jié)算資源(245+420=665億元)可以鎖定我們預(yù)測(cè)的2013年和2014年?duì)I業(yè)收入合計(jì)數(shù)的88%。

　　一季報(bào)符合預(yù)期。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.7%。

　　每股收益0.04元。

　　銷售好，擴(kuò)張快，融資成本低。一季度銷售簽約額同比增長(zhǎng)88%。

　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出同比增長(zhǎng)81%。報(bào)告期內(nèi)公司在境外發(fā)行5年期人民幣債券20億元，利率為5.625%，融資成本低。

　　2013年貨源好，新開(kāi)工計(jì)劃倍增。2013年計(jì)劃新開(kāi)工面積572.3萬(wàn)平方米，較2012年完成數(shù)增長(zhǎng)100%。2012年可售貨量約700億元，中小戶型比例提高，新增貨源中75%為中小戶型，新增加滾存貨源中，60-70%為中小戶型；根據(jù)60%去化率估算，可實(shí)現(xiàn)銷售收入420億元，較2012年實(shí)際完成數(shù)增長(zhǎng)23%。

　　業(yè)績(jī)鎖定性較強(qiáng)，持續(xù)增長(zhǎng)可期。公司2012年實(shí)現(xiàn)銷售額342億元，2012年末預(yù)收賬款余額245億元。假設(shè)2013年銷售額420億元，則至2013年末可結(jié)算資源(245+420=665億元)可以鎖定我們預(yù)測(cè)的2013年和2014年?duì)I業(yè)收入合計(jì)數(shù)的88%。

　　投資建議：維持買入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)7.5元。我們預(yù)計(jì)公司2013年-2015年的收入增速分別為11.1%、8.2%、29.1%，凈利潤(rùn)增速分別為15.8%、21.1%、23.9%，成長(zhǎng)性突出；維持買入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)7.5元，相當(dāng)于2013年8.5的動(dòng)態(tài)市盈率。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)利率反彈，購(gòu)房需求下降。

　　安信證券-金地集團(tuán)：銷售好擴(kuò)張快，值得期待