公司在商業(yè)項(xiàng)目的開發(fā)模式上較為獨(dú)特，能很好地把公司、投資者及商戶的利益進(jìn)行捆綁，提高項(xiàng)目成功率并縮短養(yǎng)商期。

　　投資要點(diǎn)：

　　公司將乘區(qū)域發(fā)展東風(fēng)實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)。公司儲(chǔ)備項(xiàng)目130萬(wàn)平米以上，地理位置佳極具商業(yè)價(jià)值。武漢在城鎮(zhèn)化背景下得以復(fù)興，而具備實(shí)力的本土開發(fā)企業(yè)將能乘著區(qū)域發(fā)展東風(fēng)而快速成長(zhǎng)。

　　公司開發(fā)模式獨(dú)特產(chǎn)品獲得巨大成功。公司在商業(yè)項(xiàng)目的開發(fā)模式上較為獨(dú)特，能很好地把公司、投資者及商戶的利益進(jìn)行捆綁，提高項(xiàng)目成功率并縮短養(yǎng)商期。經(jīng)過多年發(fā)展，培養(yǎng)和積累了較強(qiáng)的商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)及運(yùn)營(yíng)能力，項(xiàng)目開發(fā)獲得較大成功。

　　水電地產(chǎn)進(jìn)駐打開廣闊發(fā)展空間。與水電地產(chǎn)合作將能發(fā)揮央企地產(chǎn)資本和資源優(yōu)勢(shì)，結(jié)合公司在商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)運(yùn)營(yíng)方面的專業(yè)能力和團(tuán)隊(duì)，進(jìn)一步推進(jìn)其區(qū)域深耕、模式復(fù)制，同時(shí)迅速向外地?cái)U(kuò)張。公司發(fā)展空間已被大大打開。

　　總結(jié)與投資建議。公司深耕武漢市場(chǎng)，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備位置優(yōu)，開發(fā)模式獨(dú)特，產(chǎn)品獲得較大成功，可以看出其商業(yè)團(tuán)隊(duì)的能力以及盡心經(jīng)營(yíng)的誠(chéng)意。在乘著武漢城市發(fā)展的東風(fēng)，公司將能享受持續(xù)成長(zhǎng)的機(jī)遇。同時(shí)與背景雄厚的央企水電地產(chǎn)聯(lián)婚，未來(lái)項(xiàng)目資源以及資金獲取上將更有優(yōu)勢(shì)。異地?cái)U(kuò)張，加快產(chǎn)品復(fù)制，以及發(fā)揮商業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)能力的廣闊空間已被很好的打開，相信公司將能實(shí)現(xiàn)更快的發(fā)展與壯大。

　　預(yù)測(cè)12年—14年EPS分別為0.47元、0.71元和0.93元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為15倍、10倍和7.5倍，NAV為8.86元，相對(duì)當(dāng)前股價(jià)折價(jià)25%。首次給予公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。武漢市場(chǎng)銷售萎縮與水電地產(chǎn)合作進(jìn)度低于預(yù)期。

　　東莞證券-南國(guó)置業(yè)：城鎮(zhèn)化下快速成長(zhǎng)的商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商