10月份以來(lái)，保利地產(chǎn)又在上海、長(zhǎng)沙、南京、西安等地增加土地儲(chǔ)備。未來(lái)能夠提供的貨量能夠有較大的保障。

　　投資要點(diǎn):

　　2012年前三季度結(jié)轉(zhuǎn)收入大幅度增長(zhǎng)，符合預(yù)期

　　公司2012年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入313.07億元，比上年同期增長(zhǎng)43.52%；實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)38.21億元，比上年同期的34.67億元增長(zhǎng)10.21%?；久抗墒找鏋?.54元。

　　未來(lái)貨量充足

　　前三季度內(nèi)公司共有在建擬建項(xiàng)目156個(gè)，總占地面積3361萬(wàn)平方米，總規(guī)劃容積率面積6385萬(wàn)平方米。三季度公司新拓展項(xiàng)目2個(gè)，新增容積率面積50.47萬(wàn)平方米。10月份以來(lái)，保利地產(chǎn)又在上海、長(zhǎng)沙、南京、西安等地增加土地儲(chǔ)備。未來(lái)能夠提供的貨量能夠有較大的保障。

　　規(guī)模擴(kuò)張趨勢(shì)明確，銷(xiāo)售保持強(qiáng)勢(shì)

　　2012年1-9月份實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)銷(xiāo)售簽約面積669.20萬(wàn)平方米，銷(xiāo)售簽約金額756.28億元，比上年同期分別增長(zhǎng)34.03%和32.04%。本年1-9月份公司新開(kāi)工面積958萬(wàn)平方米，比上年同期下降9.77%，在建面積3274萬(wàn)平方米，比上年同期增長(zhǎng)33.72%，竣工面積424萬(wàn)平方米，比上年同期增長(zhǎng)86.70%。從銷(xiāo)售看，公司的銷(xiāo)售金額有超過(guò)三成的增長(zhǎng)，年度數(shù)據(jù)應(yīng)該能超過(guò)千億規(guī)模，實(shí)現(xiàn)公司規(guī)模新高。按年度看，公司新開(kāi)工面積依然較大，未來(lái)一年的銷(xiāo)售貨量保持強(qiáng)勢(shì)。

　　保持高杠桿運(yùn)營(yíng)

　　公司期末的貨幣資金356.19億元(半年報(bào)251.88億元)，短期借款24.78億元(半年報(bào)26.00億元)，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)性負(fù)債204.38億元(半年報(bào)161.36億元)，長(zhǎng)期借款550.26億元(半年報(bào)531.50億元)，公司的凈負(fù)債率118.24%(半年報(bào)127.92%)。公司凈負(fù)債率有所降低，但2013年三季度需要?dú)w還的銀行貸款顯著增加。公司在獲取土地中也大量開(kāi)始實(shí)施聯(lián)合獲取土地開(kāi)發(fā)，以此來(lái)提升公司的杠桿使用。公司在10月份聯(lián)合拿地的合作方就包括萬(wàn)科、首開(kāi)、融創(chuàng)等知名開(kāi)發(fā)商。

　　買(mǎi)入評(píng)級(jí)，6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.5元

　　公司2012-2014年每股收益分別為1.14元，1.27元和1.45元，對(duì)應(yīng)2012年10月29日收盤(pán)價(jià)的PE分別為9.41倍、8.41倍和7.42倍。對(duì)應(yīng)2012年10月29日的收盤(pán)價(jià)的PB為1.82倍、1.49倍、1.24倍。買(mǎi)入評(píng)級(jí)，給予公司6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.5元。

　　湘財(cái)證券：保利地產(chǎn)三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：快周轉(zhuǎn)為核心能力,后續(xù)儲(chǔ)備充足