但加上未付土地款及稅款，經(jīng)調(diào)整凈負(fù)債率高達(dá)115%，預(yù)計(jì)雅居樂今年的資金流更加緊張。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：瑞信3月9日發(fā)布報(bào)告，將雅居樂的評(píng)級(jí)由“中性”降至“跑輸大市”，考慮到資本開支減少，將目標(biāo)價(jià)由7.1元上調(diào)至7.5元。

　　瑞信稱，雅居樂去年?duì)I業(yè)收入增長12%至229億元，核心純利增13%至40億元，兩項(xiàng)數(shù)字都比其預(yù)測的低約8%。

　　瑞信指出，部分內(nèi)地房企的銷售資金回籠在去年第三、四季有改善，但雅居樂卻有所惡化，即使大力削減資本開支，負(fù)債比率仍然上升。其表示，雅居樂截至2011年底其凈負(fù)債比率為68％，但加上未付土地款及稅款，經(jīng)調(diào)整凈負(fù)債率高達(dá)115%，預(yù)計(jì)雅居樂今年的資金流更加緊張。

　　花旗發(fā)布的報(bào)告也指出，雅居樂去年底現(xiàn)金水平同比大減31%至73億，相信今年要預(yù)留50億作購地之用，將進(jìn)一步推高凈負(fù)債比率。

　　此外，瑞信還指出，雅居樂計(jì)劃投資的云南大型旅游地產(chǎn)項(xiàng)目將面對(duì)執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。花期則預(yù)計(jì)雅居樂未來2-3年盈利表現(xiàn)持平或較低，尤其海南項(xiàng)目今年的收益貢獻(xiàn)及毛利率將見減少。