按照2012年1月11日的收盤價格計(jì)算，公司對應(yīng)的動態(tài)PE分別為7.2倍、5.6倍和4.3倍，維持“買入”評級。

　　根據(jù)初步測算，2011年度歸屬于上市公司所有者的凈利潤預(yù)計(jì)同比增長40%左右。

　　公告點(diǎn)評：

　　建筑業(yè)務(wù)：新簽訂單小幅增長。2011年1-12月，公司建筑業(yè)累計(jì)新簽合同金額8154億元，同比增長14.6%，較上年同期的78.4%下降63.8個百分點(diǎn)；累計(jì)新開工面積18123平方米，同比增長12.5%，增速較去年同期降低46.7個百分點(diǎn)；累計(jì)竣工面積6008萬平方米，同比增長3.2%；累計(jì)施工面積50581萬平方米，同比增長31.4%，受訂單基數(shù)擴(kuò)大和國內(nèi)FAI增速下滑影響，公司新簽合同和新開工面積增速均呈現(xiàn)逐月下滑走勢，較2010年大幅縮水。

　　房地產(chǎn)業(yè)務(wù)：雖處調(diào)控，發(fā)展良好。2011年1-12月，公司實(shí)現(xiàn)銷售金額895億元，同比增長33.8%；累計(jì)銷售面積703萬平方米，同比增長7.9%。在政策調(diào)控下，公司2011年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的銷售額和銷售面積增速分別較去年同期下降8.3、8.9個百分點(diǎn)。雖然周轉(zhuǎn)速度放緩，但整體經(jīng)營態(tài)勢仍然向好。

　　土地儲備：加大購地力度。截至2011年12月末，公司共擁有土地儲備6833萬方米，較上年末增加了1071萬平方米、33.1%，其中新購置土地儲備2218萬平方米，較去年同期的1150萬平方米增長了92.9%。我們認(rèn)為，公司最終將受益于本輪調(diào)控引發(fā)的行業(yè)洗牌，成為中國最大的“地主”之一。

　　風(fēng)險因素。房地產(chǎn)宏觀調(diào)控風(fēng)險以及應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險。

　　盈利預(yù)測及評級。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS為0.425元、0.541元和0.701元。按照2012年1月11日的收盤價格計(jì)算，公司對應(yīng)的動態(tài)PE分別為7.2倍、5.6倍和4.3倍，維持“買入”評級。

　　宏源證券：中國建筑2011年業(yè)績預(yù)增符合預(yù)期