公司若能在后續(xù)的土地“招拍掛”中成功獲取該項(xiàng)目，將增加公司土地儲(chǔ)備，奠定未來(lái)資源基礎(chǔ)。

　　8月30日公司與廣州市荔灣區(qū)人民政府、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行廣東省分行簽署《土地開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略合作協(xié)議》，擬通過(guò)三方合作對(duì)白鵝潭地區(qū)28平方公里土地進(jìn)行一級(jí)開(kāi)發(fā)。8月31日合作公司廣州白鵝潭投資有限公司注冊(cè)成立，注冊(cè)資本1億元，公司持有88%的股權(quán)。

　　公告點(diǎn)評(píng)：

　　白鵝潭地塊區(qū)位較好，項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)

　　白鵝潭地塊位于廣州市西部，北起大坦沙尾，南至環(huán)翠路與環(huán)城高速公路，東起工業(yè)大道中和工業(yè)大道南，西至芳村大道北和花地河。白鵝潭將成為廣州五大功能區(qū)之一，未來(lái)將建成輻射珠三角、具有國(guó)際影響力的集商貿(mào)、購(gòu)物、休閑、文化于一體的復(fù)合型濱水商業(yè)中心，還將建設(shè)國(guó)際醫(yī)藥港和廣州第一、世界第二高樓。白鵝潭地塊區(qū)位較好，項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，周邊在售樓盤新世界凱奧灣均價(jià)為25000元/平方米，未來(lái)土地出現(xiàn)溢價(jià)的可能性較大。

　　涉足一級(jí)土地開(kāi)發(fā)，開(kāi)啟地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)新模式

　　中央政府加大地方政府融資平臺(tái)的整頓力度，地方政府一級(jí)土地開(kāi)發(fā)模式正在發(fā)生變化，“政府+合作公司+銀行或金融機(jī)構(gòu)”的土地一級(jí)開(kāi)發(fā)模式有望成為地方融資平臺(tái)清理整合背景下的新模式。公司憑借與銀行良好的合作關(guān)系，成功取得廣州市荔灣區(qū)白鵝潭28平方公里一級(jí)土地開(kāi)發(fā)，既是公司對(duì)一級(jí)土地開(kāi)發(fā)的一種嘗試和探索，也是公司成功進(jìn)入當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)的一種戰(zhàn)略選擇，開(kāi)啟了地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的新模式。

　　對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限，但增強(qiáng)了公司資源獲取能力

　　廣州荔灣區(qū)白鵝潭一級(jí)土地開(kāi)發(fā)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限。根據(jù)協(xié)議，公司按持股比例分享一級(jí)土地開(kāi)發(fā)4.5%的項(xiàng)目財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)和20%的土地溢價(jià)部分。若土地出現(xiàn)較高溢價(jià)，則利潤(rùn)率不得高于土地開(kāi)發(fā)成本的8%，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限，但一級(jí)土地開(kāi)發(fā)增強(qiáng)了公司資源獲取能力。根據(jù)協(xié)議，公司或關(guān)聯(lián)方原則上應(yīng)參與儲(chǔ)備項(xiàng)目地塊土地使用權(quán)出讓的競(jìng)買，公司若能在后續(xù)的土地“招拍掛”中成功獲取該項(xiàng)目，將增加公司土地儲(chǔ)備，奠定未來(lái)資源基礎(chǔ)。

　　估值和投資建議：

　　隨著項(xiàng)目合作協(xié)議的簽署和投資開(kāi)發(fā)公司的成立，白鵝潭一級(jí)土地開(kāi)發(fā)實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)，部分地塊有望18個(gè)月內(nèi)完成征收并公開(kāi)上市。短期來(lái)看一級(jí)土地開(kāi)發(fā)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不大，但增強(qiáng)了公司資源獲取能力，提高了未來(lái)盈利能力?？紤]到公司未公告白鵝潭一級(jí)土地開(kāi)發(fā)總投資，一級(jí)土地開(kāi)發(fā)盈利較難預(yù)測(cè)。因此，暫不對(duì)公司做盈利預(yù)測(cè)，不給予公司評(píng)級(jí)。

　　蘇寧環(huán)球：涉足一級(jí)土地開(kāi)發(fā) 奠定未來(lái)資源基礎(chǔ)