報告指出，格力地產(chǎn)目前累計土地儲備面積在160萬平方米左右，全部都在珠海，主要包括了6個項目。

　　觀點網(wǎng) 李寧 二三線城市限購的消息，對于主要依托單一城市發(fā)展的開發(fā)商是個利空，而格力地產(chǎn)恰恰就屬于此類型。

　　7月25日，海通證券發(fā)布研究報告稱，對于主要項目集中在珠海地區(qū)的格力地產(chǎn)，公司后期的去化速度和市場對珠海可能出臺的限購政策，擔心對公司當前股價將產(chǎn)生較大影響，并且按當前的市盈率估值，格力地產(chǎn)的股價略有偏高。

　　限購與壞賬風險

　　報告指出，格力地產(chǎn)目前累計土地儲備面積在160萬平方米左右，全部都在珠海，主要包括了6個項目，分別是格力廣場一期A區(qū)、格力廣場一期B區(qū)、格力廣場一期C區(qū)、格力廣場二期、拱北夏灣C區(qū)、香樟美筑和格力海岸項目。

　　不過，對于公司項目主要集中在珠海，格力地產(chǎn)財務負責人兼董秘黃華敏在此前表示，公司是按照“立足珠海，重點布局”的發(fā)展策略，將加快重點布局步伐，努力拓展新項目、新資源，爭取重點區(qū)域布局取得實際性進展。

　　黃華敏同時稱，如果條件合適的話，不排除考慮再收購一些公司或者擴展新的領域。

　　除了限購潛在的風險外，海通證券還指出，格力地產(chǎn)2010年營業(yè)收入較2009年同比增長125.65%，但基本每股收益較2009年卻減少62.69%。造成這一現(xiàn)象的主要原因是公司增加計提了往來款的壞賬準備，使得當年資產(chǎn)減值損失較上年增長63.64%。

　　海通證券認為，目前格力地產(chǎn)各類型潛在壞賬計提比例已達76.36%左右，預計未來繼續(xù)大規(guī)模提取壞賬準備的可能性不大。大幅度計提壞賬準備，一方面說明公司會計處理方式相對謹慎；另一方面也不能排除一旦壞賬沖抵，公司業(yè)績將存在較大彈性的可能。

　　壞賬帶來的風險，海通證券稱，目前格力地產(chǎn)財務壓力不大，但公司此前擬非公開增發(fā)不超過2億股，募集不超過16億元的融資方案，雖然已經(jīng)得到廣東省國有資產(chǎn)管理委員會審批同意，暫時還需經(jīng)過股東大會通過，但由于目前房地產(chǎn)二級市場融資近存在特殊通過案例，因此公司非公開增發(fā)仍需等待市場放開。

　　據(jù)了解，該增發(fā)融資方案是格力地產(chǎn)于2010年7月份正式發(fā)布的，格力地產(chǎn)當時表示，募集的資金將分別用于公司格力廣場項目和格力海岸一期項目的建設經(jīng)營。

　　隨著國內(nèi)資本市場對房地產(chǎn)企業(yè)融資的閘門緊閉，該增發(fā)也隨之被拖延，在與此同時，格力地產(chǎn)也在想方設法尋求各種途徑進行融資。

　　融資與業(yè)績壓力

　　今年1月7日，格力地產(chǎn)發(fā)布公告稱，公司控股子公司珠海格力房產(chǎn)有限公司向交通銀行股份有限公司珠海分行、中國工商銀行股份有限公司珠海拱北支行分別申請8.9億元與6億元的貸款。據(jù)悉，該筆貸款將用于開發(fā)格力廣場項目，格力地產(chǎn)為貸款提供連帶責任保證。

　　同時，格力房產(chǎn)為其下屬控股公司珠海格力建材有限公司向珠海市農(nóng)村信用合作聯(lián)社南灣信用社、珠海市商業(yè)銀行銀行股份有限公司北嶺支行分別借款5000萬元與3000萬元提供保證擔保。該二項借款為流動資金，借款期限均為12個月。

　　6月28日，格力地產(chǎn)再發(fā)公告稱，已審議通過《關于格力房產(chǎn)為其信托融資提供質(zhì)押擔保的議案》，擬在已審批的貸款額度內(nèi)，向廣東粵財信托有限公司申請信托融資4.5億元，借款期限18個月。

　　再融資的同時，格力地產(chǎn)的業(yè)績也不容樂觀。資料顯示，今年一季度，格力地產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入2.71億元，同比下降35.36%，實現(xiàn)凈利潤6106.47萬元，同比下降29.85%。每股收益0.11元，同比下降26.67%。海通證券則預計，格力地產(chǎn)2011年營業(yè)收入為14.1億元。

　　格力地產(chǎn)在一季報中稱，營業(yè)收入同比下降原因是可結(jié)轉(zhuǎn)樓盤銷售收入減少。而海通證券則認為，格力地產(chǎn)上半年主推樓盤是格力香樟和格力廣場1期B和A尾盤，從目前銷售情況看，上半年累計銷售額在10億以上，與去年基本持平。

　　海通證券還稱，2011年格力地產(chǎn)的主要結(jié)算項目是格力廣場A尾盤和格力香樟項目。招商證券亦認為，格力地產(chǎn)今年的業(yè)績將主要由格力香樟項目保障，2012年和2013年的業(yè)績將由格力海岸項目體現(xiàn)，預計下半年將實現(xiàn)預售。

　　招商證券還認為，今年3月6日《粵澳合作框架協(xié)議》簽訂后，澳門和珠海兩地的聯(lián)系將更加緊密，橫琴島將成為未來招商引資的主要平臺。格力地產(chǎn)已經(jīng)參與港珠澳大橋人工島前期工程，未來公司憑借自身的良好背景，有可能會獲得更大的發(fā)展機會。