銷售總體穩(wěn)定；銷售均價(jià)略有回落；土地儲(chǔ)備保持謹(jǐn)慎；盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。

　　投資要點(diǎn)：

　　銷售總體穩(wěn)定：2013年7月，公司實(shí)現(xiàn)銷售面積20.7萬(wàn)平方米，同比減少8%，環(huán)比減少47.86%；銷售金額26.7億元，同比增加3.89%，環(huán)比減少51.19%。

　　上半年公司共銷售面積170.8萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)25.5%，銷售金額224億元，同比增長(zhǎng)39.74%。7月份公司銷售面積環(huán)比下降較多，主要和公司推盤較少有關(guān)，另外，7月份全國(guó)商品房市場(chǎng)銷售回落對(duì)公司銷售也有一些影響。隨著8月份推貨量增加，公司銷售會(huì)逐漸放量。

　　銷售均價(jià)略有回落：7月份公司銷售均價(jià)為12899元/平方米，同比上升12.9%，環(huán)比下降6.39%，銷售均價(jià)略有回落。8月份北京、上海、杭州推盤量較大，銷售均價(jià)可能再次上升。

　　土地儲(chǔ)備保持謹(jǐn)慎：7月份公司未新增土地儲(chǔ)備，對(duì)土地市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎。由于土地招拍掛市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司可能會(huì)通過(guò)其他方式獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源。1-7月份公司新增土地儲(chǔ)備373.13萬(wàn)平方米，為1-7月公司銷售面積的2.19倍。目前公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備約1800萬(wàn)平方米，能夠滿足公司未來(lái)3年開(kāi)發(fā)需求。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益分別為0.81元、1.15元、1.53元。按8月8日公司收盤價(jià)7.1元，公司2013-2015年P(guān)E分別為9x、6x、5x，估值低于行業(yè)平均水平。絕對(duì)估值方面，公司當(dāng)前RNAV為10.71元/股，當(dāng)前股價(jià)為7.1，折讓50.79%，考慮到公司2013年較強(qiáng)的業(yè)績(jī)鎖定性和目前較低的估值水平，我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　山西證券-金地集團(tuán)：8月份之后銷售會(huì)逐漸放量