募集資金擬用于償還公司債務(wù)，調(diào)整公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，并擬用剩余部分資金補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金，改善公司財(cái)務(wù)狀況。

　　公司公布債券發(fā)行預(yù)案，公司擬按票面價(jià)格100元公開(kāi)發(fā)行金額不超過(guò)28億元，期限不超過(guò)7年的人民幣債券，利率和發(fā)行品種待定。募集資金擬用于償還公司債務(wù)，調(diào)整公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，并擬用剩余部分資金補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金，改善公司財(cái)務(wù)狀況。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1)有利于增強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)安全性，截至一季度，公司在手現(xiàn)金17.5億元，短期借款和一年內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債為28.5億元，短期借款覆蓋率為61.3%，有一定的償債壓力，此次28億元的債券發(fā)行，將有力地補(bǔ)充公司的現(xiàn)金，提高公司資金抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　2)有利于優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。公司目前的主要融資來(lái)源為銀行貸款和信托，綜合融資成本為9%-10%左右，而我們預(yù)計(jì)，按照公司的資質(zhì)情況，債券的融資成本不會(huì)高于7%。以較低的利率的債券來(lái)取代現(xiàn)有的高利率的融資，將有助于優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低公司的債務(wù)成本，從而改善贏利情況。

　　3)將提升公司的財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)而有助于提升ROE水平。截至1季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率為64.3%，去除預(yù)收之后的資產(chǎn)負(fù)債率為50.2%，在A股的地產(chǎn)公司里處于較低的水平，具有較好的加杠桿的空間。我們以50%的債券償還公司債務(wù)，50%補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金來(lái)測(cè)算，公司2013年的ROE水平有望從我們此前預(yù)測(cè)的9.5%提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，至9.7%。

　　華泰證券-信達(dá)地產(chǎn)：再融資助力公司成長(zhǎng)