雖9月土地供應(yīng)增加，但成交依然疲弱，樓面均價(jià)上升使土地出讓金環(huán)比增加；溢價(jià)率的回升反映地市有回暖跡象，但流拍率依舊高企說明地市仍未明顯好轉(zhuǎn)。

　　投資要點(diǎn)：

　　土地市場整體成交情況：雖9月土地供應(yīng)增加，但成交依然疲弱，樓面均價(jià)上升使土地出讓金環(huán)比增加；溢價(jià)率的回升反映地市有回暖跡象，但流拍率依舊高企說明地市仍未明顯好轉(zhuǎn)。從1-9月累計(jì)情況來看，土地市場低迷致使推地量減少，土地成交及出讓金隨之減少，地市仍較低迷。分城市結(jié)構(gòu)來看，9月受益于優(yōu)質(zhì)地塊的推出，一線城市土地成交量價(jià)齊增，出讓金環(huán)比大增63%；二線城市受推地增加影響成交亦增加。從1-9月累計(jì)情況來看，供需低迷，其中二線城市表現(xiàn)相對最好，一線跌幅最大。

　　分用途情況來看，9月住宅和工業(yè)用地環(huán)比回暖，商業(yè)用地成交有所下降。1-9月住宅和工業(yè)用地供求均顯著低于去年同期水平，總體來看商業(yè)用地情況好于工業(yè)用地好于住宅用地。住宅用地成交情況：在9月供應(yīng)大幅增加背景下成交回升，土地出讓金連續(xù)6個(gè)月環(huán)比增加。平均樓面地價(jià)環(huán)比升23%，主要系成交結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致。從樣本地塊的情況來看，一線城市實(shí)際樓面地價(jià)并無明顯上漲，二線城市住宅用地實(shí)際地價(jià)呈持平下跌態(tài)勢。

　　1-8月住宅用地累計(jì)銷供比：19個(gè)城市中，14個(gè)城市大于1，供給相對緊張。隨需求逐步釋放，成交持續(xù)平穩(wěn)，行業(yè)進(jìn)入去庫存階段，住宅用地供應(yīng)緊張將逐步顯現(xiàn)出來，房價(jià)仍有上漲壓力。商業(yè)用地成交情況：9月供給同環(huán)比大幅增長，但成交環(huán)比有所回落，土地出讓金環(huán)比明顯減少，商業(yè)地產(chǎn)熱度逐漸減淡。商業(yè)用地成交均價(jià)上漲主要是成交結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致，總體來看一線城市實(shí)際地價(jià)呈上漲態(tài)勢，二線城市價(jià)格持平或下降態(tài)勢。

　　受國土資源部要求增加普通商品住房用地供應(yīng)和地方政府財(cái)政壓力較大影響，9月供地力度明顯加大。但由于開發(fā)商資金狀況并未明顯寬松，拿地空間有限，因而土地成交量仍較平淡。另一方面，伴隨樓市調(diào)控趨緊，購房者觀望情緒漸增，樓市的疲軟亦將傳導(dǎo)至土地市場，因此未來更多依賴資金面好的開發(fā)商對土地的補(bǔ)充，整體地市將較為平穩(wěn)，難有大起色。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：調(diào)控超預(yù)期，企業(yè)銷售遠(yuǎn)低預(yù)期。

　　中投證券：房地產(chǎn)行業(yè)130個(gè)城市土地市場