前8月銷售超過45億，預(yù)計全年銷售70億元，較11年增長137%。

　　投資建議：

　　預(yù)計公司12年、13年EPS分別為0.49元、0.62元，當(dāng)前股價分別對應(yīng)12.9X、10.3XPE，估值水平略高于二線地產(chǎn)股?？紤]到公司銷售放量，資源優(yōu)勢明顯，管控水平和周轉(zhuǎn)速度有望進一步提升，首次給予“推薦”評級。

　　要點：

　　前8月銷售超過45億，預(yù)計全年銷售70億元，較11年增長137%。前8月銷售超過45億元，主要來自南京威尼斯水城、蕪湖城市之光和宜興天氿御城。目前公司在手存量項目貨值近70億，主要是蕪湖和宜興項目，威尼斯水城存量貨值約5億。年內(nèi)將加推威尼斯水城，貨值10億；新推上海長風(fēng)項目，貨值8~10億。合計新推貨值近20億。按存量項目20%、新推項目60%的去化率估算，我們預(yù)計公司年內(nèi)還可銷售25億元，合計全年銷售金額約70億元。

　　9月以來南京樓市成交環(huán)比有所回落，首套房貸款利率上升。南京樓市上半年銷售放量，基本回到了10年的水平。但9月開局以來成交較上半年有所回落，公司認為可能跟整個樓市的開盤量不足有關(guān)系，同時上半年良好去化及價格回復(fù)之后，開發(fā)商也存在一定的惜售的心態(tài)。首套房貸款利率方面，目前基本在9折以上。

　　天潤城和威尼斯兩大“糧倉”未來仍將受益區(qū)域價值提升的過程。南京地鐵3號線預(yù)計于2013年提前竣工，通車后江北至市中心距離縮短至30分鐘以內(nèi)。公司江北兩大項目天潤城和威尼斯水城均位于3號線江北前兩站，凈利率均超過25%，是公司經(jīng)營發(fā)展的兩大“糧倉”，未來仍將繼續(xù)受益區(qū)域價值提升的過程。

　　管理層增持彰顯信心。9月，公司部分董事、監(jiān)事及高級管理人員以個人自籌資金從二級市場購入本公司股票，合計共購入73.78萬股，增持金額超過437萬元，體現(xiàn)了管理層對公司當(dāng)前價值的認可和未來發(fā)展的信心。

　　管控提升，標(biāo)準化流程搭建有助于周轉(zhuǎn)提速。公司與主要供貨商簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，開發(fā)成本將進一步降低。公司標(biāo)準化流程建設(shè)也在加快推進，目前已基本搭建完畢，有助于周轉(zhuǎn)提速，未來針對主流需求開發(fā)標(biāo)準化產(chǎn)品。

　　風(fēng)險提示：政策調(diào)控風(fēng)險；銷售與結(jié)算不達預(yù)期。

　　長城證券-蘇寧環(huán)球：銷售放量，提速有望