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　　四、管理層有曲意迎奉機構(gòu)投資者感覺。眾人所知，萬科股東里駐扎了很多基金，很多自詡為價值投資的機構(gòu)長期在萬科股票里進進出出，一些知名的股票分析師也鼓噪不爛之舌根據(jù)市場環(huán)境變化調(diào)高或者降低對萬科的估值，其實很多是背后隱藏著私利之舉的。也許出于對股價的擔(dān)心，郁亮在今年的業(yè)績發(fā)布會上說，如果投資者愿意把每股收益的增長列為今后萬科股權(quán)激勵的內(nèi)容，萬科將把每股收益作為首要指標(biāo)考慮。我認(rèn)為，萬科之所以適于投資，主要是股東報酬率長期穩(wěn)定地增長，當(dāng)然價值往往被成長性體現(xiàn)得淋漓盡致。如果片面追求高成長，總有一天會壓垮萬科賴依發(fā)展的支撐點。無怪乎王石多次隱語大呼“節(jié)奏節(jié)奏”。

　　把ROE放在第一位，這點對管理層永遠不可動搖！提高凈利潤率，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，盡量不用杠桿或者少用杠桿，能不能掛在墻上為管理層所牢記，是衡量萬科未來歲月能不能成為偉大公司唯一指標(biāo)。

　　五、對待投資者有點不真誠。不是因為萬科的增發(fā)造成對投資者的套牢所說，在今年四月份舉辦的投資者交流會上，很多人是事先準(zhǔn)備好題目問的，有些問題直擊主題，卻沒有得到管理層的答復(fù)，這并不能用信息量大來搪塞。網(wǎng)上交流雖不是面對面，但至少會給人心靈相通之感。然而，很多雞毛蒜皮的有關(guān)“股價”、“送股”、“增發(fā)”等問題連續(xù)不厭其煩地用同一段話一字不差地回答，有些就是直接拷貝年報的語言，這樣的交流表面上熱熱烈烈，內(nèi)里卻有點冰冰涼涼的感覺。

　　在這里，我把當(dāng)時準(zhǔn)備好的問題寫出來，看看是不是經(jīng)過深思熟慮后提出來的呢？

　　1、王石先生說過萬科是值得長期持有的公司，請問如何保證萬科的內(nèi)在價值逐年遞增？如何確保股東利益的最大化？

　　2、萬科一直在向帕爾迪和豐田等著名企業(yè)學(xué)習(xí)，請問萬科與這些優(yōu)秀企業(yè)的差距體現(xiàn)在哪里？萬科和同業(yè)相比有哪些競爭優(yōu)勢？萬科能否不通過融資實現(xiàn)內(nèi)生性增長？

　　3、請問郁亮先生：萬科今年提取的股權(quán)激勵基金還會委托深圳國投從二級市場上買入萬科股票嗎？萬科明年還會制定新的股權(quán)激勵制度嗎？

　　4、請問肖女士：萬科股價在這次調(diào)整中大幅下跌，公司會采取何種措施來提振投資者的信心？

　　5、請問郁亮先生：您在接受媒體采訪的時候說過，在大勢好的時候，萬科要倍速于行業(yè)發(fā)展，在大勢不好的情況下，萬科要保持增長。根據(jù)今年萬科的年報看，萬科的銷售業(yè)績大幅度提升，但萬科的凈利潤水平卻落低于行業(yè)，由此我們猜想萬科的管理效率不盡人意。請問郁亮先生如何改變這一狀況，提高凈資產(chǎn)回報水平？如何保持萬科長期發(fā)展的均衡性和成長性？

　　羅列了這么多萬科的不足，是不是說明萬科不值得投資了呢？人無完人，公司也不可能是完美的。就30年改革開放的成果來說，能成為萬科這樣企業(yè)的畢竟是鳳毛麟角。萬科已經(jīng)做大，但與強還有宇壤之距；萬科連續(xù)多年被評為“最受尊敬的企業(yè)”，多次榮膺投資者關(guān)系大獎，連續(xù)9年被評為上市公司“金牛百強”，套在萬科頭上的光環(huán)希望不要照暈了管理層的腦瓜，不要忘記了當(dāng)初“篳路藍縷”的艱難。榮譽只屬于過去，財富會考驗人性。阿房宮不可謂不雄偉，項羽以火焚之，頓間消失于歷史的塵埃中；千里之堤，不可謂不大，如果不筑牢基礎(chǔ)也總有會滲水的一天。

　　寫這些給萬科的管理層，體現(xiàn)了一個投資者對萬科的愛護之心。需要補充說明的是我和王石先生是老鄉(xiāng)，非常欽佩老王的專注，其實考察世界上所有成就偉業(yè)的人沒有不是一生專注做一件事情的。希望我的這些話會被管理層重視，投資就是想把我們未來的幸福交給一群熱情、誠實和能干的人。

　　一個小投資者

　　2008年5月11日