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　　這是恒大地產(chǎn)(3333.HK)第二次在資本市場(chǎng)折戟。區(qū)別僅在于，上次是在內(nèi)地，這次是在香港。

　　3月底，恒大地產(chǎn)公告稱："有鑒于國(guó)際資本市場(chǎng)現(xiàn)時(shí)波動(dòng)不定及市況不明朗，本公司決定不會(huì)根據(jù)原有時(shí)間表進(jìn)行全球發(fā)售。"

　　難道許家印不知道近期國(guó)際資本市場(chǎng)一直波動(dòng)不定嗎，為何依然堅(jiān)持到最后一刻才宣布停止發(fā)售？

　　“首富”夢(mèng)碎

　　許家印向來(lái)都是特立獨(dú)行。比如，他一直希望恒大在鋼鐵與地產(chǎn)兩個(gè)行業(yè)都成為龍頭企業(yè)，其實(shí)，兩者除了都需要大量資金外，之間并無(wú)太多的聯(lián)系。

　　他還喜歡把事情做到極致。比如，在了解到香港投資者對(duì)房企的土地儲(chǔ)備有特殊喜好后，恒大地產(chǎn)在短短一年間，土地儲(chǔ)備猛增9倍。在他的多次表態(tài)中，似乎從今年4月開始，恒大就將取代碧桂園成為國(guó)內(nèi)最值錢的房地產(chǎn)企業(yè)。

　　但事情從開始就不按他的預(yù)期發(fā)展。恒大在3月7日至12日的上市路演中，沒(méi)有獲得一位基金經(jīng)理發(fā)出的認(rèn)購(gòu)意向，這在近年赴港上市的內(nèi)地房企中較為罕見(jiàn)。沒(méi)有獲得機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可，其實(shí)已經(jīng)意味著許家印"首富"夢(mèng)難圓。以碧桂園(2007.HK)為例，去年3月尚未公開招股就已募集了35億元資金。

　　當(dāng)時(shí)，有人勸說(shuō)許家印調(diào)整上市計(jì)劃，但恒大依然堅(jiān)持著。為了吸引散戶，恒大的造勢(shì)活動(dòng)鋪天蓋地，在香港的宣傳鋪到了所有可能到達(dá)的角落。甚至設(shè)置較為低廉的入場(chǎng)費(fèi)，目標(biāo)就是香港的個(gè)人投資者，大有不到黃河心不死的意味。

　　但情況依然不容樂(lè)觀，3月上旬就有香港證券界人士向記者表示，即使恒大地產(chǎn)逆市IPO成功，也有極可能在上市當(dāng)天跌破招股價(jià)。

　　許家印的一往無(wú)前也是無(wú)奈之舉。

　　2008年4月后，香港聯(lián)交所將實(shí)行一項(xiàng)新規(guī)則：必須在招股書中寫明2008年半年或全年盈利預(yù)期。3月前上市的公司，則無(wú)需對(duì)全年盈利預(yù)期做出承諾。

　　此前，恒大曾在報(bào)告中預(yù)測(cè)，公司2008年的盈利將接近78億元，而去年這個(gè)數(shù)據(jù)是10億元。這意味著，恒大要在今年宏觀調(diào)控嚴(yán)格、市場(chǎng)環(huán)境尚未恢復(fù)的情況下，把業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)8倍。各投行普遍認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)該盈利目標(biāo)難度頗大。最為樂(lè)觀的中銀國(guó)際也只是預(yù)計(jì)恒大2008年盈利將達(dá)65億元。

　　"發(fā)報(bào)告是一回事，把預(yù)期寫入招股書又是另一回事。"香港凱基證券的一位分析師向記者表示，恒大這次趕不上在4月前正式上市，面臨的是非常被動(dòng)的局面。一方面此前已向投資者許下了8倍增長(zhǎng)的目標(biāo)，更改數(shù)據(jù)意味著背信；另一方面如果把數(shù)據(jù)寫入招股書，意味著需要對(duì)鏡花水月的目標(biāo)負(fù)上法律責(zé)任。

　　土地“羅生門”

　　"即使恒大把今年預(yù)期盈利寫入招股書，我們也不會(huì)貿(mào)然投入。"一位國(guó)際投行人士向記者表示，盡管該人士用語(yǔ)是盡量職業(yè)化的和緩，但隱約也透出一絲不信任。