男女69视频免费|国产久日综合视频|国产伊人Av韩一级黄片|欧美一级在线播放|日韩国产另类欧美在线观看|亚洲无无码成人网站是|青草免费视频在线观看视频|美女黄色一级A片播放|国产一a毛一a毛a|极品少妇Av欧无码中出

　　至于資本賬戶(hù)開(kāi)放和所謂金融自由化，究竟是不是人類(lèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展演化的歷史大趨勢(shì)？是不是一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必由之路？全球?qū)W術(shù)界沒(méi)有一致的結(jié)論，各國(guó)自身的經(jīng)驗(yàn)也不支持資本賬戶(hù)完全開(kāi)放和金融自由化。

　　總結(jié)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和開(kāi)放的歷史經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)階段的基本特征，筆者認(rèn)為：短期內(nèi)中國(guó)不能實(shí)施資本項(xiàng)目完全可兌換、不能允許資本項(xiàng)下資金自由進(jìn)出、不能搞金融自由化和資本市場(chǎng)完全開(kāi)放和自由化。必須采取有效措施，嚴(yán)格管理資本賬戶(hù)，阻止國(guó)際投機(jī)熱錢(qián)大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)。

　　第四大問(wèn)題：2005~2007年以來(lái)貨幣政策的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是什么?

　　自2005年7月21日啟動(dòng)“匯率機(jī)制改革”后，我們要詳盡評(píng)判過(guò)去兩年半以來(lái)的貨幣政策效果，至少需要回答以下四個(gè)問(wèn)題：

　　(1)總體貨幣政策究竟產(chǎn)生了哪些效果?

　　(2)調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的政策究竟產(chǎn)生了哪些效果?

　　(3)調(diào)高利息的政策究竟產(chǎn)生了哪些效果?

　　(4)經(jīng)典貨幣數(shù)量論和利率平價(jià)理論對(duì)于中國(guó)是否成立?

　　完整評(píng)估貨幣政策之效果，從來(lái)不是一件容易的事情。其一，眾所周知，貨幣政策發(fā)生效果，時(shí)間上往往有程度不同的“滯后”；其二，區(qū)分貨幣因素和真實(shí)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)，更加困難。盡管如此，我們對(duì)2005~2007年的貨幣政策，至少可以作出兩個(gè)基本結(jié)論：

　　一是從緩解國(guó)際收支盈余給貨幣供給帶來(lái)巨大壓力以及與大額順差相伴的流動(dòng)性問(wèn)題、物價(jià)問(wèn)題、資產(chǎn)價(jià)格問(wèn)題和固定資產(chǎn)投資問(wèn)題等多方面衡量，貨幣政策收效甚微，甚至可以說(shuō)出現(xiàn)了反效果；

　　二是理論上完全可以證明：一旦本幣出現(xiàn)持續(xù)升值預(yù)期，經(jīng)濟(jì)體系的決定力量或關(guān)鍵變量則是預(yù)期匯率升值幅度和資產(chǎn)價(jià)格上漲幅度，其他變量(利率、預(yù)期通脹率等)是從屬變量。若本幣出現(xiàn)持續(xù)匯率升值預(yù)期，央行貨幣政策無(wú)法實(shí)現(xiàn)其盯住通脹率之政策目標(biāo)。因?yàn)?，此時(shí)央行若要盯住某個(gè)通脹率，它必須采取某種貨幣政策操作手段，反方向調(diào)控真實(shí)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)和虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，這當(dāng)然是不可能的操作。過(guò)去兩年半的貨幣政策歷史，證實(shí)了該理論的基本結(jié)論。

　　第五大問(wèn)題：如何判斷和衡量中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱?

　　正確判斷總體宏觀經(jīng)濟(jì)局勢(shì)，自然是確立貨幣政策方針最基本的前提。傳統(tǒng)上，決策者判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱的主要指標(biāo)是固定資產(chǎn)投資規(guī)模和增長(zhǎng)速度。它牽涉到許多問(wèn)題：

　　(1)在工商業(yè)等實(shí)體開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，以固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長(zhǎng)速度衡量經(jīng)濟(jì)過(guò)熱是否合適？

　　(2)即使是某些投資領(lǐng)域出現(xiàn)“過(guò)熱”，中央銀行貨幣政策工具是否能夠抑制此類(lèi)過(guò)熱？“政績(jī)驅(qū)動(dòng)”的投資周期波動(dòng)，是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要特征，中央銀行其實(shí)無(wú)能為力。相反，中央銀行“一刀切”式地提高利息和“窗口指導(dǎo)”，實(shí)際被遏制的主要是中小民營(yíng)企業(yè)和制造業(yè)，具有壟斷地位的大型國(guó)有企業(yè)、大量囤積土地和擁有礦產(chǎn)及其他壟斷資源的企業(yè)，其信用擴(kuò)張能力所受影響相當(dāng)有限。

　　(3)依照勞動(dòng)力市場(chǎng)供求狀況衡量，經(jīng)濟(jì)并未過(guò)熱。別的勞動(dòng)力不論，過(guò)去一年畢業(yè)的大學(xué)生，至少有20%沒(méi)有找到工作！然而，真正能夠大量創(chuàng)造就業(yè)的企業(yè)，卻正好是被“信用緊縮”的廣大中小企業(yè)。

　　(4)據(jù)此我們可以得到一個(gè)重要的基本判斷：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的根本問(wèn)題是：真實(shí)經(jīng)濟(jì)并未過(guò)熱，虛擬經(jīng)濟(jì)確實(shí)過(guò)熱(即資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)嚴(yán)重泡沫)。盡管GDP保持高速增長(zhǎng)，但中國(guó)的真實(shí)生產(chǎn)力、真實(shí)人均收入的增長(zhǎng)遠(yuǎn)小于GDP的增速。順便說(shuō)一句，2007年美國(guó)財(cái)政部發(fā)表的《國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告》清楚地指出：幾乎所有產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域里，美國(guó)企業(yè)真實(shí)生產(chǎn)力的增長(zhǎng)幅度是世界第一。