沈建光 即便設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，其職能范圍與人士安排等都是懸念；會議聚焦防范金融風(fēng)險，但并未更多提到金融與財政的關(guān)系。

今年中國中央金融工作會議似乎是突如其來，雖然五年一度的金融工作會議早有慣例，但本次會議一再推遲，而且僅提前一周宣布召開，著實令人意外。畢竟各界對于金融監(jiān)管體制改革的討論早已如火如荼，一旦召開會議，金融監(jiān)管改革無疑將成為重要內(nèi)容。但無論怎么改，由于權(quán)力與責(zé)任再分配牽扯面較多，以及涉及更高層面的機構(gòu)設(shè)立、人士變動等，相信最終決定權(quán)會取決于十九大明確的新一屆政治領(lǐng)導(dǎo)集體。這也就讓筆者早在會議之前就有預(yù)期，此次金融工作會議會有突破，但也難免會有所保留。

本輪中央金融工作會議的突破何在？

在筆者看來，此次中央金融工作會議主要有兩大突破，重點一是對金融的定位有所改變。五年前的金融工作會議更加注重對金融發(fā)展的強調(diào)，在此背景下，這五年，各類金融機構(gòu)迅速壯大，混業(yè)經(jīng)營背景下，表外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，但卻加大了金融風(fēng)險以及資金在金融體系空轉(zhuǎn)的問題。根據(jù)央行最新發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告2017》，近年來中國各類金融機構(gòu)之間跨行業(yè)合作密切，中國步入“大資管時代”，截至2016年末，各行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約60多萬億元，而廣義的表外業(yè)務(wù)總額已經(jīng)超多存貸款余額。

所以本次金融工作會議重在強調(diào)金融服務(wù)實體經(jīng)濟、防范風(fēng)險，以及金融監(jiān)管改革。其中，服務(wù)實體經(jīng)濟與防范風(fēng)險的強化，有別于過去鼓勵金融行業(yè)本身快速發(fā)展的主要定位。這與去年年底以來的一系列金融市場實踐也是相吻合的，包括4月政治局會議罕見的討論金融安全底線，今年以來增加MPA(宏觀審慎評估體系)考核，一行三會紛紛落實金融監(jiān)管等等，都踐行了金融去杠桿之路。

另一個重點是成立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會。此前各屆對于中國金融監(jiān)管機制改革的若干模式進行過充分的討論，包括超級央行模式、一行一會模式、一行兩會模式等等。其中，變化最大，涉及利益最廣的模式便是一行三會合并在央行之下的超級央行模式。

然而，此次會議雖然強化了央行在宏觀審慎監(jiān)管中的地位，意味著在央行地位會在原有基礎(chǔ)上提升，比三會有更大的話語權(quán)與職責(zé)，但成立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，以及系統(tǒng)性重要金融機構(gòu)未納入央行管理，意味著超級央行模式已被放棄，在筆者看來，這是金融改革成本相對較低，利益結(jié)構(gòu)變動相對較弱的一種模式。

此次金融工作保留了什么？

筆者認為，此次會議還有兩個尚待明晰之處。一是正如前文所說，此次會議召開在十九大之前，即便設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，其職能范圍如何，人士安排任命等問題都是懸念，要與十九大新一屆領(lǐng)導(dǎo)集體高度相關(guān)，目前來看，很難給出清晰的推斷。

當然，有兩點可以肯定，一是這一機構(gòu)必然有別于早前存在的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議，后者僅僅具有協(xié)調(diào)的職能，而金融穩(wěn)定發(fā)展委員會享有其決策職能，層次定位更高，權(quán)責(zé)也將更加明晰。二是機構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)的級別至少是副國級，可能由分管金融的副總理，或者是正國級,即常務(wù)副總理，甚至是總理擔(dān)任。

另一個保留之處在于本次會議聚焦防范金融風(fēng)險，且成立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，但并未更多提到金融與財政的關(guān)系。在筆者看來，中國金融風(fēng)險的成因是多重的，其中，有關(guān)于地方政府債務(wù)攀升的風(fēng)險，有國有企業(yè)預(yù)算軟約束造成的風(fēng)險，也有房地產(chǎn)長效機制并未建立，特別是房產(chǎn)稅等稅制改革滯后的原因。

因此，筆者認為，協(xié)調(diào)金融監(jiān)管是個系統(tǒng)性工程，不僅需要納入一行三會，還需要站在更高的定位上與多部委形成有效銜接，參與推動財稅改革、國企改革等改革深水區(qū)，所謂跳出金融看金融，只有協(xié)調(diào)好財政與金融的關(guān)系，才能真正實現(xiàn)金融穩(wěn)定發(fā)展，守住金融安全底線。

沈建光 瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家

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