閆昆侖 2015年的股災剛過去一年多，許多投資者“好了傷疤忘了疼”。最近，萬科A股再次上演瘋狂“搶籌”：恒大連續(xù)買入萬科股份，截至8月15日，恒大所持萬科股份占萬科總股本的6.82%，總耗資達145.7億元。此后，萬科A股歷經(jīng)3個漲停板，股價漲幅累計超50%，市值接近3000億。當寶能、恒大等一些激進搶籌者入局，以萬科為代表的優(yōu)質(zhì)藍籌就可能被杠桿資金控盤，證券市場的投機度被大大增強，市場面臨著資本“脫實向虛”的泡沫繁榮，實業(yè)淪為新的融資平臺，這會給中國經(jīng)濟發(fā)展帶來極大的負面影響。

實體經(jīng)濟是人類社會賴以生存和發(fā)展的基礎。相對實體經(jīng)濟而言，虛擬經(jīng)濟是經(jīng)濟虛擬化的必然產(chǎn)物。脫實向虛，是資本脫離實體經(jīng)濟的投資、生產(chǎn)、流通，轉(zhuǎn)向虛擬經(jīng)濟的投資。因為資本天然具有逐利的特征，它必然會尋找更好的投資回報機會，追求利潤最大化。這是市場經(jīng)濟體制下的資本原罪。當前，中國企業(yè)用工成本一直在上升，資本投資實業(yè)的收益率在大幅降低，不少實業(yè)家也都面臨著企業(yè)難以為繼的局面。

逐利資本從何而來？根據(jù)媒體公開報道，寶能系收購資金來源除了保險，還有大量來源于銀行的理財資金。寶能系旗下的“鉅盛華向浙商寶能基金實際投入的LP資金僅為10億元，而浙商銀行理財資金通過華福證券投入資金高達132.9億元，這部分融資的杠桿率高達14.29倍。”而恒大官方宣稱收購萬科股權(quán)所用資金均為自有資金。恒大的介入，不僅解了寶能的燃眉之急，還讓其產(chǎn)生了一定的浮盈。

敢于加十幾倍杠桿參與萬科的股權(quán)爭奪，寶能系的資金來源問題也一直成為這場萬科股權(quán)之爭中各方高度關注的焦點，值得注意的是，金融監(jiān)管部門對此并未表態(tài)。假如寶能系動用高杠桿資金收購萬科股權(quán)得到有關部門的默許，其對整個資本市場的示范效應將是巨大的：未來寶能模式有可能被大量復制，A股市場或許會涌出更多類似“寶能系”的公司，而股票市場的小幅波動也可能會引發(fā)高杠桿企業(yè)資金鏈斷裂，從而引產(chǎn)生鏈鎖反應，市場風險也將會向銀行和保險業(yè)傳導，給整個金融市場帶來更大的系統(tǒng)性風險，甚至導致新一輪股災，眾所周知，過度杠桿化正是2015年股災爆發(fā)的主要原因之一。

從另一個角度來看，如果一家企業(yè)能夠通過高杠桿資金控股行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，并運用規(guī)則“合法”驅(qū)逐該企業(yè)的核心管理團隊，將會上演實體經(jīng)濟和資本市場的“劣幣驅(qū)逐良幣”。從事實體經(jīng)濟的企業(yè)家創(chuàng)業(yè)熱情被嚴重打擊，高杠桿金融資本的冒險投資也將被默認甚至被鼓勵，那么，A股市場以及中國經(jīng)濟都可能因此受到非常大的負面影響。

中央也意識到了資本脫實向虛可能帶來的危害，在今年7月26日的中共中央政治局會議上，針對當前經(jīng)濟形勢提出了去杠桿、去庫存、抑制資產(chǎn)泡沫等具體要求。而根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣貸款增加4636億元，住戶部門貸款增加4575億元，其中，短期貸款減少197億元，中長期貸款增加4773億元。數(shù)據(jù)表明，整個7月，全國信貸增量幾乎全部是居民購買住房，而同期非金融企業(yè)及機關團體貸款減少26億元。這意味著，經(jīng)濟在加速脫實向虛，中國未來或?qū)⒚媾R資產(chǎn)泡沫與“流動性陷阱”的雙重困局。因此，要避免經(jīng)濟過度金融化的“脫實向虛”，不僅需要制度層面的頂層設計，更需要萬科管理團隊這樣的腳踏實地、務實肯干的“實業(yè)家精神”。道不遠人，急功近利的時代要切忌心浮氣躁。

閆昆侖 曾就職《南方日報》機動記者部，獨立撰稿人。

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)由觀點根據(jù)公開信息整理，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。