人民幣近期貶值壓力，外貿(mào)出口困境，資本流出加快等等沖擊都已明顯顯現(xiàn)。因此，抓緊時(shí)間，積極尋找應(yīng)對(duì)之法是防范風(fēng)險(xiǎn)所必需的。

沈建光 本輪美元上漲是否會(huì)開啟美元本位制以來的第三次強(qiáng)勢(shì)升值存有變數(shù)。但毫無疑問，一旦美元走強(qiáng)勢(shì)頭明顯，其對(duì)新興市場(chǎng)、全球匯率、商品、股市以及對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳遞的影響都將是顯著的。

僅就中國(guó)而言，人民幣近期貶值壓力，外貿(mào)出口困境，資本流出加快等等沖擊都已明顯顯現(xiàn)。因此，抓緊時(shí)間，積極尋找應(yīng)對(duì)之法是防范風(fēng)險(xiǎn)所必需的。

筆者認(rèn)為，面對(duì)今年以來美元可能走強(qiáng)的局面，至少有以下幾點(diǎn)值得特別關(guān)注：

第一，短期內(nèi)穩(wěn)定匯率和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，避免資金大幅流出是十分必要的?？梢钥吹?，美元走強(qiáng)已使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨如下挑戰(zhàn)：例如，人民幣持續(xù)對(duì)美元貶值。但從一攬子貨幣來看，盡管人民幣對(duì)美元貶值明顯，但對(duì)于其他貨幣卻保持升值態(tài)勢(shì)，總體上中國(guó)整體競(jìng)爭(zhēng)力有所削弱。與此同時(shí)，中國(guó)面臨的資本流出壓力也有所增加。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣應(yīng)該實(shí)現(xiàn)一次性大幅貶值以抵御危機(jī)。但對(duì)此觀點(diǎn)，筆者存有不同意見。筆者清晰記得2009年金融危機(jī)之后不久，美元走低之際有關(guān)是否應(yīng)該持有美元國(guó)內(nèi)曾有過一次激烈爭(zhēng)論，當(dāng)時(shí)激進(jìn)的觀點(diǎn)則認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)該一次性拋售美元與美元資產(chǎn)，這種言論給當(dāng)時(shí)的外匯管理部門造成了很大壓力。事后來看，美元正處于從最弱期間反彈前夜，其后幾年美國(guó)復(fù)蘇在發(fā)達(dá)國(guó)家中也是最為強(qiáng)勁的，如果當(dāng)時(shí)缺少定力采取極端行為，可想而知，今日的損失極為慘重。

回歸當(dāng)下，同樣道理，如果當(dāng)前堅(jiān)持人民幣一次性貶值，筆者認(rèn)為，不僅從效果來講，很難如愿，畢竟在全球需求疲軟之下，貶值對(duì)出口企業(yè)幫助有限。而且從信心層面，大幅貶值難免會(huì)削弱市場(chǎng)信心，進(jìn)而引發(fā)更大量的資金外逃壓力，加劇危機(jī)局面。因此，保持定力，短期穩(wěn)定人民幣貶值預(yù)期，將今年對(duì)美元貶值空間控制在6.3-6.4之間，適度貶值是權(quán)衡后的選擇。

第二，更多穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的舉措應(yīng)該相繼推出，以穩(wěn)定基本面情況。當(dāng)前中國(guó)正面臨弱增長(zhǎng)、低通脹、高利率的局面，如PMI指數(shù)連續(xù)兩月回落至50%分界線以下，發(fā)電量回落、工業(yè)生產(chǎn)品價(jià)格下跌、以及房地產(chǎn)銷售遇冷等現(xiàn)象更是值得警惕。與此同時(shí)，1月CPI更是罕見的回落至0.8%，2月恐怕也將維持1%以下的較低水平。，雖然筆者并不認(rèn)為今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入通縮，預(yù)計(jì)全年CPI或?qū)⑦_(dá)到1.4%，但實(shí)施一系列降準(zhǔn)、降息確是必要的，只有這樣才能維持中性的貨幣政策。

可喜的是，央行已在二月初推出了全面降準(zhǔn)，2月底已經(jīng)推出了降息，是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)通脹雙下滑的及時(shí)舉措。央行能夠及時(shí)行動(dòng)并對(duì)降息做出解讀，都是更好的與市場(chǎng)交流，有助于傳達(dá)政策意圖，落實(shí)政策效果。在此背景下，筆者認(rèn)為，今年內(nèi)央行還有必要繼續(xù)推出二次降息、四次降準(zhǔn)，以促使貨幣政策回歸中性。

此外，應(yīng)對(duì)海外復(fù)雜多變的情況以及改革對(duì)短期經(jīng)濟(jì)下滑的沖擊任務(wù)艱巨，需要加大財(cái)政放松力度以穩(wěn)增長(zhǎng)，建議今年財(cái)政存款能夠減少1萬億支持民生，且加大財(cái)政赤字占GDP水平，增至2.5-3%未嘗不可。

第三，加速改革，以增強(qiáng)市場(chǎng)信心，為持續(xù)增長(zhǎng)尋找動(dòng)力源泉。一般而言，前幾輪美元走強(qiáng)出現(xiàn)危機(jī)的國(guó)家都往往有一個(gè)共同特征，即前期美元泛濫導(dǎo)致這些國(guó)家盡情享受資本盛宴的好處，往往將改革擱置一邊，其后國(guó)際環(huán)境瞬間改變，資本撤離成為誘發(fā)危機(jī)的契機(jī)。從這一角度而言，經(jīng)濟(jì)體是否健康是衡量危機(jī)是否會(huì)爆發(fā)的重要標(biāo)志。

第四，人民幣國(guó)際化還需適時(shí)推進(jìn)。央行行長(zhǎng)周小川早在2008年金融危機(jī)爆發(fā)之際便撰文發(fā)表過文章《關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考》,探討過美元本位制國(guó)際貨幣體系下的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，央行也在近兩年積極通過加速人民幣國(guó)際化步伐以應(yīng)對(duì)困局。令人欣慰的是，不難發(fā)現(xiàn)，相比于以往推動(dòng)人民幣國(guó)際化大多是來自中國(guó)內(nèi)部的聲音，如今伴隨著越來越多的國(guó)家開始質(zhì)疑美元霸權(quán)，人民幣國(guó)際化這一命題已非中國(guó)的一廂情愿，反而有著更為強(qiáng)烈的海外需求。從這個(gè)角度而言，當(dāng)前人民幣走向世界正面臨良機(jī)，加速推進(jìn)人民幣步入國(guó)際儲(chǔ)備貨幣行列正當(dāng)其時(shí)。

沈建光 瑞穗證劵亞洲公司董事總經(jīng)理，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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